फेडरल रिजर्व द्वारा अपनी मौद्रिक सख्ती (Monetary Tightening) नीति के तहत बैलेंस शीट में की जा रही कटौती को अमेरिकी डॉलर के लिए स्पष्ट रूप से नकारात्मक माना जा रहा है। यह आकलन डॉयचे बैंक के वैश्विक विदेशी मुद्रा (FX) अनुसंधान प्रमुख जॉर्ज सारावेलोस ने किया है। उनके अनुसार, यदि नए चेयरमैन केविन वार्श के नेतृत्व में अमेरिकी केंद्रीय बैंक ब्याज दरें बढ़ाने के बजाय वित्तीय प्रणाली से तरलता (Liquidity) वापस लेने पर अधिक ध्यान देता है, तो डॉलर पर काफी दबाव पड़ सकता है। वर्तमान में फेड की बैलेंस शीट लगभग 6.7 ट्रिलियन डॉलर है, जो 2022 में लगभग 9 ट्रिलियन डॉलर के उच्चतम स्तर से घट चुकी है।
उदाहरण के तौर पर सारावेलोस ने बैंक ऑफ जापान का हवाला दिया। हाल के वर्षों में जापानी केंद्रीय बैंक ने रिकॉर्ड गति से क्वांटिटेटिव टाइटनिंग (Quantitative Tightening) लागू की, जिसके तहत परिपक्व होने वाले सरकारी बॉन्डों में दोबारा निवेश नहीं किया गया। इसके बावजूद ये उपाय जापानी येन को 40 वर्षों के सबसे निचले स्तर पर जाने से नहीं रोक सके, क्योंकि केवल बैलेंस शीट घटाने से, बिना अल्पकालिक ब्याज दरों में वृद्धि किए, किसी देश की मुद्रा को मजबूती नहीं मिलती। इसके अलावा, यील्ड कर्व का बेयरिश स्टीपनिंग (Bearish Steepening) भी डॉलर को उतना समर्थन नहीं देता, जितना बढ़ती ब्याज दरों के साथ होने वाला फ्लैटनिंग (Flattening) देता है।
विश्लेषक के अनुसार, बैलेंस शीट में संभावित कटौती से जुड़ी दूसरी बड़ी समस्या यह है कि इससे अमेरिकी प्रशासन के साथ टकराव की स्थिति बन सकती है, क्योंकि सरकार चाहती है कि दीर्घकालिक बॉन्ड यील्ड (Long-term Yields) कम बनी रहे। डॉयचे बैंक ने महंगाई पर काबू पाने के उपाय के रूप में बैलेंस शीट घटाने की प्रभावशीलता पर भी संदेह जताया है। बैंक का कहना है कि यदि ब्याज दरें बढ़ाने के बजाय यही रणनीति अपनाई जाती है, तो बाजार इसे अमेरिकी डॉलर इंडेक्स (US Dollar Index) के लिए स्पष्ट रूप से मंदी (Bearish) का संकेत मानेगा। वर्तमान में डॉलर इंडेक्स लगभग 100.77 के आसपास कारोबार कर रहा है।
