BCA Research की एक विश्लेषणात्मक रिपोर्ट के अनुसार, 2026 में जापानी येन का लगभग 40 वर्षों के निचले स्तर तक गिरना किसी वित्तीय संकट के डर के कारण नहीं, बल्कि बैंक ऑफ जापान की अत्यधिक ढीली मौद्रिक नीति के कारण हुआ है। विश्लेषकों का मानना है कि वर्ष के अंत तक मुद्रा और सरकारी बॉन्ड पर दबाव बना रहेगा, लेकिन वे निवेशकों को चेतावनी देते हैं कि असली निचला स्तर अभी इस सर्दी में आना बाकी है। इसलिए सट्टेबाजों को अभी जल्दबाजी में येन खरीदना नहीं चाहिए।
रिपोर्ट के अनुसार, पारंपरिक ब्याज-दर अंतर अब येन की कमजोरी को पूरी तरह नहीं समझाते। लगभग –0.75% की वास्तविक नीतिगत दर के साथ जापानी अर्थव्यवस्था में अत्यधिक गर्मी (ओवरहीटिंग) के स्पष्ट संकेत दिखाई दे रहे हैं। वार्षिक वेतन वृद्धि लगातार तीसरे वर्ष 5% से ऊपर रही है, और जून में कॉर्पोरेट ऋण वृद्धि 5.7% तक पहुंच गई, जो महामारी संबंधी असामान्य परिस्थितियों को छोड़कर 30 वर्षों में सबसे ऊंची दर है।
कम उतार-चढ़ाव वाले बाजार माहौल में इस नीति ने कैरी ट्रेड में तेज उछाल पैदा कर दिया है। निवेशक बड़ी मात्रा में सस्ते येन उधार लेकर अधिक रिटर्न देने वाली परिसंपत्तियां खरीद रहे हैं। रिकॉर्ड स्तर के सट्टात्मक शॉर्ट पोजिशन जमा होने से यह जोखिम बढ़ गया है कि यदि टोक्यो विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप करता है या बाजार में अचानक उथल-पुथल बढ़ती है, तो येन में तेज मजबूती आ सकती है।
BCA का अनुमान है कि जून 2027 तक जापान में मुख्य मुद्रास्फीति 2.7% और कोर मुद्रास्फीति 3.1% तक पहुंच जाएगी। कीमतों में तेज वृद्धि अंततः केंद्रीय बैंक को मौद्रिक नीति सख्त करने के लिए मजबूर करेगी। इससे येन को समर्थन मिलेगा और सरकारी बॉन्ड यील्ड कर्व अधिक समतल हो जाएगी।
इन अपेक्षाओं को देखते हुए BCA ने अपनी निवेश रणनीति में बदलाव किया है। कंपनी ने USD/JPY पर अपनी शॉर्ट पोजिशन में 1.4% का नुकसान बुक किया और उसकी जगह CHF/JPY क्रॉस पर शॉर्ट पोजिशन ले ली। जापानी बैंकों को “न्यूट्रल” श्रेणी में रखा गया है, क्योंकि मौजूदा यील्ड वृद्धि के बावजूद आने वाला नीतिगत बदलाव उनकी शुद्ध ब्याज मार्जिन को काफी कम कर सकता है।
BCA ने जापान के सरकारी डिफॉल्ट (सॉवरेन डिफॉल्ट) के जोखिम को खारिज किया है। देश का विशाल सार्वजनिक कर्ज चालू खाते के अधिशेष, विदेशी परिसंपत्तियों के बहुत बड़े भंडार और GDP के मुकाबले शुद्ध कर्ज अनुपात में लगातार गिरावट से संतुलित हो जाता है।
