I mercati si stanno comportando come se la crisi bancaria fosse finita. Erano entusiasti dell'acquisizione di Swiss Credit Suisse da parte di UBS e dell'aiuto di grandi istituti di credito alla First Republic Bank in difficoltà. I beni rifugio – yen giapponese e oro – sono caduti in disgrazia, mentre le valute europee, al contrario, hanno iniziato a salire. La coppia EUR/USD è a due passi da quota 1,08. La propensione al rischio sta aumentando, perché nascondersi in rifugi sicuri? Tuttavia, l'esperienza suggerisce che è facile commettere errori.
Una settimana dopo il crollo di Lehman Brothers nel settembre 2008, gli indici azionari statunitensi erano scambiati in verde, ma questo non era un indicatore affidabile. Successivamente, l'S&P 500 è crollato del 46% e ha toccato il fondo 6 mesi dopo. Certo, ci sono enormi differenze tra gli eventi di 15 anni fa e la situazione attuale. Le grandi banche sono più resilienti, con ampie riserve di capitale che consentono loro di attrarre depositi. Le famiglie e le imprese stanno meglio con un sostegno senza precedenti durante la pandemia. Nessuna bolla immobiliare dovuta a strumenti finanziari complessi ed estremamente fragili. Ma, non è un po' troppo in fretta gli investitori si sono dimenticati della SVB e di altre banche? Non è che i rendimenti dei Treasury statunitensi stanno recuperando troppo velocemente?
Dinamica dei rendimenti dei Treasury statunitensi
La stabilizzazione del sistema bancario consente alla Fed di tornare all'argomento della lotta all'inflazione più alta degli ultimi 10 anni. Le probabilità di un aumento di 25 punti base del tasso sui fondi federali alla riunione del FOMC del 21-22 marzo sono passate dal 60% di due giorni fa a oltre l'80%. Con tutto ciò, Citi prevede che l'Open Market Committee alzi la sua previsione di picco del costo del prestito dal 5-5,25% al 5,25-5,5%, che è un fattore "rialzista" per il dollaro statunitense. Eppure, il biglietto verde sta crescendo solo contro le valute rifugio, mentre l'EUR/USD continua a muoversi verso l'alto.
I fan dell'euro non sono preoccupati del primo calo del sentimento degli investitori in Germania in 6 mesi. Sono spaventati non solo dall'inflazione, ma anche dalla crisi bancaria. Ma sembra che lo shock sia passato, quindi il prossimo mese l'indicatore avrà la possibilità di riprendersi.
Dinamica del sentiment degli investitori in Germania
Allora perché la coppia EUR/USD sta crescendo? Il motivo non è solo nel miglioramento della propensione al rischio globale e delle aspettative di ripresa del mercato azionario statunitense, ma anche nel ritorno del tema di una BCE più aggressiva rispetto alla Fed. Sì, Christine Lagarde ha accennato alla fine delle restrizioni monetarie se la crisi bancaria peggiora, ma la situazione sembra essersi stabilizzata. Allora perché i mercati non dovrebbero aumentare ancora una volta la previsione del tasso massimo sui depositi dall'attuale 3,2% al precedente 4,2%? La crescita dell'indicatore è un balsamo sulle ferite dei fan dell'euro.
Tecnicamente, l'uscita dell'EUR/USD dall'intervallo di fair value e il riuscito assalto al livello pivot a 1,0715 indicano la serietà delle intenzioni dei rialzisti. Fortunatamente, siamo riusciti a formare le posizioni long a prezzi interessanti. Ora resta da aumentarle e attendere la realizzazione dei target a 1.089 e 1.103.
