Gli shock vanno e vengono e i mercati restano. È passato molto tempo dall'ultima volta che abbiamo visto sconvolgimenti come a marzo. Gli investitori hanno alzato il massimale del tasso sui fondi federali dopo la pubblicazione delle statistiche sull'inflazione di gennaio e il discorso di Jerome Powell davanti al Congresso, per poi abbassarlo sulla scia di fallimento della SVB, il crollo del Credit Suisse e la pubblicazione dei dati sui prezzi al consumo negli Stati Uniti per febbraio. Lo spread tra un picco potenzialmente alto e uno potenzialmente basso è stato di 77 punti base. Questo è accaduto molto raramente dall'introduzione dei derivati sul tasso della Fed nel 1994. E la Fed dovrà rassicurare gli investitori.
Dinamica della differenza nei tassi stimati della Fed
Quali sono le opzioni della Banca centrale? Aumentare il costo del denaro di 50 punti base, provocando il panico nei mercati. Fare un passo più piccolo di 25 punti base, mettendo più pressione su un sistema bancario già teso. Infine, fare pausa, facendo capire al mondo che la Fed non crede nelle infrastrutture finanziarie e nella gestione delle crisi.
Le opinioni delle grandi banche su questo conto si sono divise. Goldman Sachs prevede una sospensione del ciclo di inasprimento della politica monetaria, mentre Nomura parla addirittura di abbassamento del costo del prestito. Bank of America ritiene che il tasso sui fondi federali aumenterà di 25 punti base e, dato che una tale decisione non è pienamente considerata dal mercato, porterà a un rafforzamento del dollaro statunitense. Un altro fattore "rialzista" per l'indice USD potrebbe essere l'annuncio di Jerome Powell in una conferenza stampa che i rischi di stabilità finanziaria possono essere affrontati con misure mirate, lasciando la politica monetaria per combattere l'inflazione.
Dinamiche del tasso della Fed e delle aspettative del tasso di mercato dei derivati
Secondo Crédit Agricole, l'EUR/USD è in crescita, poiché gli investitori considerano il sistema bancario europeo più stabile di quello americano. Tuttavia, se la Fed seguirà le orme della BCE e aumenterà il costo dei denaro, gli investitori cominceranno ad acquistare il dollaro come valuta più attraente di fronte all'aumento dei rendimenti dei Treasury statunitensi. Danske Bank richiama l'attenzione sulla stretta delle condizioni finanziarie e prevede il crollo della principale coppia di valute a 1,04 e 1,02 fra 3 e 6 mesi.
Su questo ho l'opinione opposta. Anche se la riunione del FOMC costringerà gli investitori a vendere EUR/USD, le prospettive a medio termine della coppia rimangono rialziste. Se il tasso sui fondi federali salga al 5,5%, non potrà rimanere lì a lungo. L'economia statunitense semplicemente non sarà in grado di gestire il costo del denaro così alto. L'inversione accomodante diventerà realtà e con essa l'era del dollaro forte andrà nel dimenticatoio.
Tecnicamente, sul grafico giornaliero EUR/USD continua la tendenza al rialzo. Finché la coppia si trova al di sopra dell'area 1,07-1,0715, formata dal limite superiore dell'intervallo di fair value e dal livello pivot, i rialzisti dominano il mercato. I pullback dovrebbero essere utilizzati per formare posizioni long con i 2 target precedentemente definiti a 1,089 e 1,103.
