Alla fine della settimana, l'attenzione dei trader si concentra su due importanti eventi: il discorso del presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, e i negoziati sul debito pubblico degli Stati Uniti. Saranno proprio questi gli elementi principali che influenzeranno il dollaro. Esaminiamo brevemente i possibili scenari per la dinamica dell'USD nel breve termine.
Cosa dirà Powell?
All'inizio dell'anno, il dollaro statunitense è stato oggetto di speculazioni riguardo a una possibile pausa nel ciclo di rialzo dei tassi della Federal Reserve. Ciò ha indebolito notevolmente la sua posizione. Rispetto al picco di settembre dello scorso anno, il dollaro è sceso di oltre il 10%.
Tuttavia, di recente la valuta americana ha mostrato nuovamente segni di forza. A partire dalla metà di aprile, il tasso di cambio del dollaro è aumentato di circa il 2% e attualmente si trova vicino al picco di due mesi, intorno a 103,50.
Il driver principale per l'USD è stato l'aumento delle preoccupazioni di mercato riguardo a un default negli Stati Uniti e a una recessione globale, che hanno rafforzato le posizioni del dollaro come valuta rifugio.
Tuttavia, il ritorno di uno scenario più aggressivo ha svolto anche un ruolo significativo nel recente recupero del dollaro.
Un sondaggio dell'Università del Michigan pubblicato la scorsa settimana ha mostrato che a maggio le aspettative di inflazione a lungo termine dei consumatori americani sono aumentate bruscamente al 3,2%.
Il fatto che l'inflazione negli Stati Uniti possa rimanere alta per un periodo prolungato ha notevolmente rafforzato le aspettative aggressive del mercato riguardo alle future azioni della Federal Reserve. Ciò ha provocato un forte balzo dei rendimenti dei titoli di Stato americani, contribuendo all'aumento del dollaro.
Questa settimana la fiducia dei trader che la Federal Reserve non abbia ancora concluso il ciclo di rialzo dei tassi è cresciuta ulteriormente, poiché gli investitori hanno ricevuto una serie di dati ottimistici.
Ad esempio, giovedì i tori del dollaro hanno goduto dei dati sul mercato del lavoro americano. Il rapporto settimanale ha mostrato che la scorsa settimana il numero di richieste iniziali di sussidio di disoccupazione negli Stati Uniti è aumentato a 242.000, inferiore alle stime degli economisti che prevedevano un aumento a 254.000.
I dati sull'attività manifatturiera a Filadelfia sono stati migliori delle previsioni. A maggio l'indice è stato di -10,4, mentre i mercati puntavano a una riduzione più significativa (-19,8), considerando il valore negativo pessimistico di aprile (-31,3).
Un contesto economico più positivo insieme all'aumento delle aspettative di inflazione ha modificato le previsioni di mercato per la prossima riunione del FOMC.
Se ancora qualche giorno fa i trader avevano pochi dubbi sul fatto che la Federal Reserve mantenesse i tassi invariati a giugno, ora l'opinione opposta sta diventando popolare. La probabilità di un incremento dei tassi di 25 punti base è già salita al 33%.
Peraltro, l'idea di un brusco allentamento a fine anno sembra sempre meno probabile agli investitori. La maggior parte degli operatori di mercato si aspetta ancora che la banca centrale inizi a ridurre il range dei tassi di interesse nel secondo semestre dell'anno, ma molti sono convinti che l'abbassamento sarà graduale.
Inoltre, al momento i trader non possono escludere completamente uno scenario più restrittivo, che prevede il mantenimento dei tassi di interesse elevati per tutto l'anno. A favore di questa versione ci sono i commenti di alcuni membri della Federal Reserve.
Questa settimana l'antica formula della banca centrale "più a lungo possibile" è stata ripetuta dai politici americani. Diversi funzionari hanno cercato di convincere i mercati che la banca centrale ha tutte le ragioni per mantenere il livello alto dei tassi di interesse.
Tra di loro c'è il presidente della Federal Reserve di Dallas, Lorie Logan. Ieri ha dichiarato di non sostenere il rifiuto dell'aumento dei tassi di interesse alla riunione di giugno. In precedenza, il suo collega della Federal Reserve di St. Louis, James Bullard, ha affermato di vedere potenziale per ulteriori rialzi.
Nello stesso modo si sono espressi molti altri funzionari ufficiali della banca centrale americana. L'unanimità dei membri della Federal Reserve alimenta l'aspettativa che anche l'intervento odierno di Jerome Powell sia molto aggressivo.
Gli analisti ritengono che venerdì il capo della Fed metterà l'accento sull'inflazione sostenuta e sull'economia ancora solida nel suo discorso, il che gli permetterà di sostenere l'opinione generale sulla necessità di ulteriori restrizioni.
In tal caso, il dollaro potrebbe non solo continuare a salire, ma accelerare significativamente il suo rally contro i suoi principali concorrenti, nonostante la maggior parte delle coppie di valute mostrino attualmente estremi segnali di ipervenduto.
Dal punto di vista tecnico, l'indice DXY ha tutte le possibilità di salire a breve termine sopra la soglia psicologica di 104. Lo sviluppo dell'impulso rialzista sarà favorito dalla chiusura giornaliera al di sopra della media mobile a 100 giorni per oltre 2,5 mesi.
Se l'accordo sul debito pubblico viene raggiunto?
Proseguiamo. Il prossimo importante fattore scatenante per il dollaro nei prossimi giorni sarà la discussione sulla situazione del debito pubblico degli Stati Uniti.
Ricordiamo che questa settimana il presidente americano Joe Biden ha condotto un altro round di negoziati con i leader del Congresso riguardo all'aumento del tetto del debito pubblico.
Al termine di esso, democratici e repubblicani non sono ancora giunti a un accordo comune, ma hanno sottolineato la loro determinazione a raggiungere l'accordo entro la fine della settimana, quando il capo degli Stati Uniti tornerà dall'incontro del G7 in Giappone. A dichiararlo è stato il leader repubblicano Kevin McCarthy martedì.
La potenziale risoluzione della crisi del debito pubblico ha infuso ottimismo nei mercati. Se i leader del Congresso riescono a raggiungere un compromesso entro l'ora X, ciò permetterà agli Stati Uniti di evitare un default e impedirà una recessione globale.
Da un lato, questo lieto fine è negativo per il dollaro, considerato un bene rifugio che si apprezza durante le crisi.
Ma d'altra parte, il salvataggio degli Stati Uniti dal fallimento e da una catastrofe economica è una notizia molto positiva per l'USD. Perché?
"Evitare un default ridurrà il carico sull'economia degli Stati Uniti, creando condizioni favorevoli per continuare una politica aggressiva da parte della Federal Reserve", ha condiviso l'opinione l'analista della National Australia Bank, Ray Attrill.
Se un accordo per aumentare il tetto del debito pubblico viene raggiunto e se il mercato riceve un segnale da falco dal capo della Federal Reserve, Jerome Powell, gli investitori molto probabilmente rivedranno le loro aspettative riguardo a un possibile aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti.
Ciò potrebbe portare a un'ulteriore significativa impennata del dollaro. Secondo le previsioni più ottimistiche, i tori del dollaro potrebbero puntare al livello chiave di 105.
Se l'accordo sul debito pubblico non viene raggiunto?
Questa settimana una piccola ma influente fazione repubblicana ha avvertito che potrebbe cercare di bloccare qualsiasi accordo sull'aumento del tetto del debito pubblico da parte della Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti se non prevede significative riduzioni della spesa federale.
La maggior parte degli analisti ritiene questo scenario il più probabile, considerando che il confronto tra repubblicani e democratici su questa questione si è protratto per diversi mesi.
Se i colloqui domenicali dovessero fallire nuovamente, potrebbe scatenarsi una reazione molto turbolenta sui mercati. Da un lato, ci sarebbe la possibilità che il dollaro si rafforzi nuovamente come valuta rifugio, poiché le preoccupazioni riguardo al default e alla recessione globale si intensificherebbero.
D'altra parte, alcuni esperti vedono il rischio opposto di una debolezza del dollaro a causa del calo delle aspettative di politica restrittiva del mercato.
La mancata conclusione di un accordo sull'aumento del tetto del debito pubblico potrebbe nuovamente seminare dubbi tra i trader sulla determinazione della Federal Reserve.
Se gli investitori tendono a credere che la banca centrale agirà in modo più accomodante a causa del rischio di recessione, il dollaro potrebbe declinare in tutte le direzioni.
Riassumendo
Vedremo se il rally dell'USD continuerà o se ci sarà una correzione, dipendendo dal fattore di prezzo che avrà maggiore peso.
Se gli investitori inizieranno a coprire attivamente i propri portafogli investendo in dollari nel prossimo futuro, temendo un collasso economico globale, ciò porterà a una forte crescita del greenback.
Se invece le aspettative del mercato sulla futura politica monetaria della Federal Reserve rimarranno in primo piano, la dinamica del dollaro dipenderà dalle previsioni dei trader sulla traiettoria dei tassi di interesse.
Un'eccessiva inclinazione verso una pausa e una brusca riduzione dei tassi di interesse metterà pressione sull'USD e lo indebolirà. Al contrario, un rafforzamento delle aspettative restrittive darà ancora più forza al dollaro per continuare il suo trend rialzista.
