Tutto ciò che è nascosto diventa evidente. Un vero enigma per gli investitori era il motivo per cui il rendimento più elevato dei titoli di Stato britannici rispetto a quelli americani e le aspettative di un aumento del tasso di REPO di 100 bp al 5,5% non portano a un aumento di GBP/USD. Solo dopo gli indizi dei membri del FOMC su una pausa nella stretta della politica monetaria della Federal Reserve a giugno, la coppia è riuscita a rialzarsi. Tuttavia, il rapporto sull'occupazione di maggio negli Stati Uniti ha riportato tutto al punto di partenza. La sterlina guarda verso sud e rischia di cadere ancora di più.
L'impressionante crescita dell'occupazione negli Stati Uniti ha evidenziato le differenze nello sviluppo delle economie tra gli Stati Uniti e il Regno Unito. Mentre gli Stati Uniti mantengono la loro forza nonostante la stretta aggressiva della politica monetaria della Federal Reserve, il Regno Unito si trova in uno stato di stagnazione inflazionistica, con un PIL sull'orlo della contrazione e un'alta inflazione. I prezzi al consumo nel Regno Unito sono più elevati rispetto ad altri paesi del G7 e non mostrano segni di rallentamento.
La dinamica dell'inflazione negli Stati Uniti, nel Regno Unito e nella zona euro
In teoria, un'alta inflazione dovrebbe spingere la Banca Centrale ad aumentare i tassi di interesse. Questo dà il via libera a un rally dei rendimenti dei titoli di Stato sovrani, porta all'ampliamento dello spread rispetto ai loro omologhi esteri e rafforza il valore della valuta nazionale. Ma con la sterlina è diverso. Nonostante le aspettative di un aumento del tasso di interesse REPO di 100 punti base e del tasso dei fondi federali fino a un massimo di 25-50 punti base, le quotazioni GBP/USD sono diminuite. Gli investitori ritenevano che la Bank of England non stesse svolgendo in modo efficace il proprio lavoro.
In realtà, la principale causa della debolezza della sterlina è l'ambiente di stagflazione nel Regno Unito. I mercati temono che più la la BoE stringe la politica monetaria, più si avvicina una recessione. In questa situazione, gli indici azionari riluttano ad aumentare e il rally dei rendimenti dei titoli di Stato sembra una situazione di panico. Negli Stati Uniti, al contrario, la stabilità dell'economia consente alla Federal Reserve di fare ancora di più rispetto alle aspettative degli investitori. L'S&P 500 sta crescendo e i capitali affluiscono negli Stati Uniti.
La pressione su GBP/USD è esercitata dai rumori che nei prossimi mesi l'inflazione nel Regno Unito rallenterà bruscamente. Secondo Panmure, la principale causa dei prezzi elevati sono le bollette dell'elettricità. Dovrebbero diminuire nettamente a giugno e settembre, il che spingerà l'indice dei prezzi al consumo verso il basso, ridurrà il tetto atteso del tasso REPO e metterà sotto pressione la sterlina.
D'altra parte, i mercati hanno praticamente scartato l'idea di un aumento dei tassi federali a giugno. Ciò rallenterà l'impeto degli orsi sulla coppia in esame e potrebbe tradursi in una fase di consolidamento a medio termine. Ciò è particolarmente vero dato che prima della riunione del FOMC del 13-14 giugno, i "falchi" della Federal Reserve non saranno in grado di sostenere il dollaro USA con la loro retorica. Secondo le regole, i funzionari dovrebbero mantenere il silenzio prima dell'incontro.
Dal punto di vista tecnico, l'incapacità dei compratori di GBP/USD di mantenere le quotazioni sopra il livello di pivot a 1,2475 è un segnale della loro debolezza. Una rottura dei supporti dinamici come le medie mobili e il valore equo a 1,2425 aumenterà i rischi di una correzione verso l'andamento rialzista a lungo termine e fornirà una base per le vendite della sterlina nei confronti del dollaro USA.
