I dati positivi provenienti dagli Stati Uniti riducono la probabilità di una recessione e, in un contesto di rallentamento dell'inflazione, danno alla Federal Reserve un po' più di spazio di manovra, riducendo le posizioni hawkish.
L'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan è aumentato a luglio da 64,4 a 72,6, raggiungendo il livello più alto da quasi due anni. Tutte le componenti dell'indice di fiducia dei consumatori sono "significativamente migliorate". Le aspettative di inflazione per l'anno a venire sono aumentate dal 3,3% al 3,4%. La maggior parte dei consumatori vede i propri redditi aumentare e almeno seguire l'inflazione.
La crescita del sentiment positivo è stata supportata dal mercato azionario. JPMorgan, Wells Fargo e Citigroup hanno riportato buoni utili per il secondo trimestre e tutti e tre le banche hanno aumentato le previsioni di utile netto.
Il report CFTC ha mostrato che la posizione short sul dollaro statunitense si sta riducendo per la seconda settimana consecutiva, ma questa riduzione è limitata. La posizione netta short ammonta a -12,5 miliardi, che è leggermente inferiore ai minimi di maggio.
Le previsioni per i tassi della Federal Reserve sono praticamente invariate. Il mercato è convinto che ci sarà un aumento dei tassi alla fine di luglio di un quarto di punto, e che questo sarà l'ultimo aumento. Si prevede che il ciclo di riduzione dei tassi inizierà a marzo 2024, prima che la Banca d'Inghilterra e la BCE abbiano inizio alle riduzioni, quindi le aspettative sugli spread di rendimento non sono a favore del dollaro, il che spiega in gran parte la sua debolezza.
EUR/USD
La decelerazione dell'inflazione negli Stati Uniti ha rafforzato la domanda di euro in quanto le prospettive per lo spread di rendimento tra le due valute più scambiate a livello mondiale si sono spostate a favore dell'Europa.
Il verbale della riunione di giugno della Banca Centrale Europea (BCE) supporta la prospettiva di un altro aumento dei tassi questo mese e almeno uno a settembre, dato il costante livello elevato dell'inflazione core, e contiene chiari segnali di preoccupazione per una riduzione troppo rapida dei tassi. Il tono del verbale è chiaramente hawkish e sosterrà l'euro nel medio termine.
Il calendario per l'euro questa settimana è praticamente vuoto. Mercoledì verrà pubblicato l'indice finale dell'inflazione di giugno. Si prevede che l'inflazione core aumenterà al 5,4%, rendendo praticamente inevitabile l'aumento dei tassi da parte della BCE.
La posizione netta long su EUR si è leggermente ridotta a 136 milioni, a 19,288 miliardi, ma il posizionamento rimane nettamente bullish. La riduzione della posizione long sull'euro, iniziata alla fine di maggio, si è fermata e non si osserva alcun flusso di capitali verso il dollaro, il fair value sta cercando nuovamente di invertirsi verso l'alto.
EUR/USD ha superato il massimo locale di 1,1012 e molto probabilmente l'impulso non è ancora completamente esaurito.
GBP/USD
Mercoledì verrà pubblicato il rapporto sull'inflazione dei consumatori nel Regno Unito. Si prevede che l'inflazione core rimarrà stabile al 7,1%, significativamente più alta rispetto agli Stati Uniti. Le aspettative di inflazione rimangono elevate, come evidenziato dal rapporto sul mercato del lavoro, dove il salario medio settimanale esclusi i bonus è aumentato del 7,3% nei tre mesi fino a maggio, che corrisponde ai tassi di crescita più elevati mai registrati durante il periodo del COVID-19.
Considerando che il rapporto tra disoccupazione e offerte di lavoro rimane basso. Il mercato del lavoro resta teso, indicando che nel prossimo futuro non vedremo una decelerazione nella crescita dei salari, quindi ci sono poche ragioni oggettive per aspettarsi un calo dell'inflazione.
I rischi per l'economia del Regno Unito stanno spostandosi verso il basso, cioè verso una recessione, ma gli ultimi dati di maggio mostrano solo una contrazione dello 0,1% del PIL rispetto alle aspettative del 0,3%. Quindi, al momento, l'economia sta affrontando la caduta della domanda a causa dell'aumento dei costi del finanziamento.
La posizione netta long su GBP è aumentata di 699 milioni, a 4,693 miliardi, e il posizionamento rimane nettamente bullish. Il fair value non mostra una dinamica di crescita, principalmente perché i rendimenti dei titoli di stato britannici non reagiscono ancora alla crescente probabilità di un ulteriore aumento dei tassi della Banca d'Inghilterra, quindi lo spread di rendimento rimane stabile. Questa stabilità potrebbe essere indicativa che la crescita della sterlina è limitata.
Nell'analisi precedente abbiamo supposto che l'impulso rialzista su GBP fosse vicino all'esaurimento e che un movimento laterale fosse più probabile. I nuovi dati hanno comunque sostenuto la prospettiva rialzista sulla sterlina. Tuttavia, ciò nonostante, riteniamo che ci siano poche ragioni fondamentali per ulteriori rafforzamenti della sterlina, e il rialzo potrebbe continuare fino a raggiungere una resistenza tecnica forte a 1,3400/20, dove potrebbe formarsi un picco prima di una inversione. Un ritracciamento verso la linea di tendenza a 1,2680/2700 rimane ancora leggermente più probabile, ma tutto dipenderà dalla pubblicazione dell'indice di inflazione mercoledì.
