Lo yen ha iniziato la nuova settimana lavorativa con un improvviso rialzo. All'inizio del lunedì, la valuta giapponese ha registrato un repentino aumento in tutte le direzioni, ma la miglior performance è stata mostrata nella coppia con il dollaro. Cerchiamo di capire cosa ha scatenato questa accelerazione dello yen e quanto potrebbe perdurare.
La Banca del Giappone sta assumendo una posizione più aggressiva
L'impulso rialzista della coppia USD/JPY, osservato per tutta la scorsa settimana, è svanito stamattina. Al momento, il tasso di cambio è sceso di oltre l'1%, raggiungendo il livello di 146,15.
Ricordiamo che la scorsa settimana la coppia ha raggiunto un massimo di 10 mesi a 147,87, grazie al rafforzamento delle prospettive "da falco" del mercato sulla futura politica monetaria della Federal Reserve.
Nonostante la maggior parte dei trader attualmente si attenda una pausa nell'aumento dei tassi d'interesse nella riunione del FOMC di settembre, il mercato non esclude completamente la possibilità di ulteriore stretta negli Stati Uniti.
I dati economici forti pubblicati la scorsa settimana hanno aumentato la probabilità di un ulteriore rialzo dei tassi negli Stati Uniti quest'anno e hanno rafforzato la convinzione degli investitori che la Federal Reserve manterrà i tassi elevati per un periodo prolungato.
Come vediamo, il dollaro continua a godere di un solido supporto. Allora, cosa ha scosso la coppia USD/JPY all'inizio di questa settimana?
Il principale responsabile del crollo del tasso di cambio è stata un'intervista del sabato al capo della Banca del Giappone al quotidiano Yomiuri, che è stata interpretata dai trader come un segnale di politica economica aggressiva.
Durante la conversazione con i giornalisti, Kazuo Ueda ha dichiarato che la BOJ potrebbe interrompere la sua politica monetaria ultra-accomodante non appena ci saranno segnali di avvicinamento dell'inflazione al target del 2%.
"Se vedremo una crescita sostenuta dei prezzi accompagnata da un aumento dei salari, ciò ci permetterà di non aspettare il momento di raggiungimento dei nostri obiettivi di inflazione. Il nostro obiettivo inflazionistico potrebbe essere raggiunto anche dopo l'abbandono dei tassi negativi", – ha osservato.
Inoltre, Ueda ha ipotizzato che entro la fine dell'anno la banca centrale dovrebbe avere abbastanza informazioni e dati per capire se potrà iniziare a normalizzare la sua politica monetaria.
Tale retorica ha scatenato speculazioni sul mercato secondo cui la Banca del Giappone potrebbe iniziare presto ad aumentare i tassi di interesse. Ciò ha portato a un brusco aumento del rendimento dei titoli di stato giapponesi.
Stamattina il tasso è balzato di 5 punti base al 0,7%, il livello più alto dal gennaio 2014, fungendo da solida base di partenza per lo yen.
Alcuni analisti ritengono che ulteriore rafforzamento delle aspettative di politica monetaria aggressiva da parte della Banca del Giappone favoriranno la crescita della valuta giapponese e porteranno a un ulteriore indebolimento della coppia USD/JPY nel prossimo futuro.
"In relazione agli ultimi sviluppi, abbiamo modificato le nostre previsioni riguardo alla Banca del Giappone. Attualmente, ci aspettiamo che la banca centrale ponga fine alla politica dei tassi di interesse negativi nei primi tre mesi del 2024, il che porterà a un forte rafforzamento dello Yen contro il dollaro, – ha commentato Takeshi Ishida, strategist valutario della Resona Bank.
Astuta mossa di Ueda
Eppure, non tutti gli esperti sono ottimisti riguardo alla valuta giapponese. C'è l'opinione che la coppia USD/JPY riprenderà la sua ascesa una volta che le turbolenze scatenate dall'ultima dichiarazione del capo della Banca del Giappone si saranno placate. Ed ecco perché.
Attualmente, il rendimento dei titoli di stato a 10 anni degli Stati Uniti è di circa 360 punti base superiore rispetto a quelli giapponesi. Con una differenza così ampia, sarà difficile per lo yen mantenere il vantaggio sulla coppia con il dollaro, ancor di più, considerando che a sostegno ci sono solo supposizioni su un prossimo cambiamento nella politica monetaria della BOJ, senza prove concrete.
Nella sua ultima intervista, non importa quanto possa sembrare aggressiva, Ueda ha comunque ribadito il suo mantra accomodante. Il funzionario ha dichiarato che nel futuro prossimo la Banca del Giappone continuerà a seguire una politica monetaria ultra morbida, poiché non ci sono segni evidenti del raggiungimento dell'obiettivo di inflazione in Giappone.
I dati più recenti hanno mostrato un inaspettato rallentamento della crescita dei salari dei lavoratori giapponesi a giugno, indicando che il mercato del lavoro sta perdendo slancio e getta ombre sulle prospettive di raggiungimento dell'obiettivo di inflazione stabile della BOJ.
"Attualmente, la Banca del Giappone non ha alcun motivo per passare a una normalizzazione della sua politica monetaria. Sì, potrebbe abbandonare la politica di controllo della curva dei rendimenti quest'anno, ma è improbabile che questo comporti l'abbandono dei tassi di interesse negativi. Credo che Ueda abbia fatto commenti da falco solo per sostenere lo yen indebolito", ha commentato l'analista di Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management, Kiyoshi Ishigane.
La stessa opinione è condivisa dalla sua collega Naomi Muguruma. L'esperta ritiene che la retorica da falco di Ueda fosse mirata a frenare ulteriore svalutazione dello yen in un contesto in cui Tokyo non ha la possibilità di intervento valutario.
"Quest'anno il ritmo di calo dello yen è molto più lento rispetto all'anno scorso, quindi l'attuale deprezzamento dello yen non può essere considerato puramente una mossa speculativa, il che rende più difficile l'attuazione delle operazioni di intervento per l'acquisto di valuta giapponese", ha notato N. Muguruma.
La maggior parte degli analisti consiglia ai trader che operano sulla coppia USD/JPY di non trarre conclusioni affrettate e attendere i dati macroeconomici chiave degli Stati Uniti questa settimana: il rapporto sull'inflazione dei consumatori mercoledì, insieme all'indice dei prezzi alla produzione (PPI) e ai dati sulle vendite al dettaglio giovedì.
Se i dati saranno positivi, è probabile che il dollaro riceva un ulteriore impulso al rialzo. Non è da escludere che, con il rafforzamento delle aspettative "da falco" del mercato riguardo alla politica della Federal Reserve, il dollaro possa ritornare ai suoi recenti massimi nella coppia con lo yen.
