La Cina rappresentava una diga sul percorso del declino dell'oro. Ma tra la fine di settembre e l'inizio di ottobre questa diga è crollata. Né gli acquisti su larga scala dell'oro da parte della Banca popolare, né la maggiore domanda di asset fisici in Cina sono riusciti a trattenere a lungo gli "orsi" della coppia XAU/USD. Il rally del rendimento dei titoli del Tesoro USA si è rivelato troppo brusco.
Il prezzo dell'oro non è determinato dall'inflazione o dal PIL. È determinato dal valore del denaro. Più alti sono i tassi di interesse, minore è la domanda di oro, perché l'oro non genera interessi attivi e non è in grado di competere né con i tassi alle stelle del mercato obbligazionario né con il forte dollaro statunitense.
Se nel 2022 - all'inizio del 2023 il rendimento dei titoli del Tesoro USA è aumentato sulle aspettative del proseguimento del ciclo di restrizione della politica monetaria della Fed, durante l'estate e l'autunno è intervenuta la stabilità dell'economia degli Stati Uniti, l'ampia emissione di debito del Dipartimento del Tesoro a causa dell'immensa disavanzo di bilancio e la vendita di titoli da parte dei non residenti. In parole povere, gli acquirenti richiedono prezzi più bassi e i gestori di asset non vedono la necessità di tenere i titoli in portafoglio.
Dinamiche del rendimento, delle emissioni e dei portafogli di obbligazioni statunitensi
È interessante notare che alla base del rialzo dei tassi del mercato obbligazionario statunitense ci sono gli stessi fattori che spingono XAU/USD al ribasso. Le preoccupazioni degli investitori riguardo alla recessione hanno lasciato il posto alle aspettative di un atterraggio morbido negli Stati Uniti, il che è negativo per l'oro come bene rifugio. Allo stesso tempo, un mercato del lavoro forte impedisce alla Fed di considerare tagli ai tassi di interesse. Le voci su un'inversione di rotta "colomba" hanno spinto l'oro sopra i 2000 dollari l'oncia quest'anno. Tuttavia, non appena è diventato chiaro che non ci sarebbe stato un allentamento della politica monetaria almeno fino alla metà del 2024, il metallo giallo è caduto in disgrazia.
Da sottolineare che il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni, che ha raggiunto i massimi dal 2007, inizia a infrangere i principi dell'analisi intermarket. Ad esempio, c'è una divergenza nella sua dinamica e nella dinamica del rapporto tra rame e oro.
Dinamiche del rendimento delle obbligazioni e del rapporto rame-oro
I sostenitori delle obbligazioni parlano della loro sottovalutazione fondamentale. Dicono che alla base del rialzo del rendimento ci siano le emissioni del Dipartimento del Tesoro e il gigantesco deficit di bilancio. Tuttavia, è possibile che il problema sia nella valutazione troppo alta del metallo giallo? Per lungo tempo, l'oro è rimasto a galla grazie alla Cina. Tuttavia, il Celeste Impero non è onnipotente. La sua diga è crollata, e la coppia XAU/USD è precipitata nel baratro.
Pertanto, la congiuntura sfavorevole nei mercati valutari e delle obbligazioni causano il calo dell'oro. L'unica cosa che potrebbe fermare le vendite è una statistica sull'occupazione americana deludente per il mese di settembre.
Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero dell'oro, i pattern pin-bar e 1-2-3 sono stati chiaramente riconosciuti. Ciò ci ha permesso di aprire posizioni corte sulla rottura del livello di pivot a 1895$ l'oncia. Non appena l'oro torna a 1833$, conviene fissare il resto del profitto e uscire dal mercato.
