L'America ci aiuterà! Quando la Banca del Giappone ha effettuato due interventi valutari nell'autunno del 2022 per fermare la caduta dello yen, la tendenza al rialzo del cambio USD/JPY si è interrotta per una ragione completamente diversa. Gli investitori hanno scommesso su un rallentamento del processo di stretta monetaria della Federal Reserve, che a sua volta ha favorito la propensione al rischio globale e indebolito il dollaro USA. Non ti ricorda niente?
Questa volta la Banca del Giappone non ha dovuto nemmeno sporcarsi le mani con gli interventi valutari. Sì, c'è stato un forte calo di un giorno del cambio USD/JPY all'inizio di ottobre, ma per questo la colpa dovrebbe essere dei rialzisti. Erano così spaventati dalla potenziale interferenza della BoJ nel Forex che hanno alzato bandiera bianca.
Dopo un mese e mezzo, il trend rialzista per la coppia analizzata si interrompe di nuovo, ma per questo deve ancora ringraziare la Fed. Il rallentamento dell'inflazione statunitense al 3,2% ha consentito al mercato dei derivati di scommettere su un'inversione "colomba" da parte della Federal Reserve. Si prevede che taglierà i tassi di 100 punti base nel 2024. Ciò causerà un calo dei rendimenti dei titoli del Tesoro, una riduzione dello spread con i loro omologhi giapponesi e una caduta del cambio USD/JPY.
Dinamica dello spread di rendimento delle obbligazioni USD/JPY e USA-Giappone
Le posizioni short speculative eccessivamente gonfiate sullo yen complicano ancora la situazione con la correzione. Nella settimana del 14 novembre gli hedge fund hanno portato le loro posizioni corte nette nella valuta del Sol Levante a 65.490 contratti. Stiamo parlando del livello massimo dall'aprile 2022. Il loro crollo dà l'impulso necessario al calo delle quotazioni USD/JPY.
Tuttavia, la storia dimostra che la campagna di mercato dello scorso anno contro la Fed si è conclusa con un fallimento. Il calo del dollaro USA rispetto allo yen giapponese è durato circa 2,5 mesi, dopodiché è stata ripristinata la tendenza al rialzo e la valuta del Paese del Sol Levante è diventata chiaramente un outsider del G10. Anche se la BoJ ha apportato due modifiche alla politica di targeting della curva dei rendimenti: in primo luogo, ha ampliato il range a +/-1%, e poi ha annunciato la sua regolamentazione flessibile. La storia si ripeterà?
Dinamica delle posizioni speculative sullo yen
Secondo me, questo non accadrà. La tendenza al rialzo della coppia USD/JPY verrà interrotta completamente e irrevocabilmente. E ci sono due ragioni per questo. In primo luogo, la Fed ha effettivamente completato il ciclo di inasprimento della politica monetaria e ridurrà i costi di finanziamento nel 2024. In secondo luogo, la Banca del Giappone non ha altra scelta che normalizzare la politica monetaria.
Da 18 mesi l'inflazione nel Paese del Sol Levante è al di sopra del target del 2%. Gli esperti di Reuters prevedono che i prezzi al consumo aumenteranno nel mese di ottobre dal 2,8% al 3%. E se prima la BoJ faceva riferimento alla riduzione dei salari reali, in primavera molte aziende prevedono di aumentarli. Non ci saranno più scuse per normalizzare la politica monetaria.
Tecnicamente, sul grafico giornaliero USD/JPY, c'è un calo delle quotazioni al di sotto della combinazione della media mobile. Ciò indica una correzione ed è il primo segno di una rottura del trend rialzista. Raccomandazione: vendere nella direzione di 146 e 142,5.
