Le aspettative ottimistiche per l'euro non sono state confermate da Christine Lagarde. La sua retorica di ieri è stata interpretata dal mercato come troppo accomodante, causando un calo della coppia EUR/USD al minimo di 6 settimane a 1,0821. Attualmente, la maggior parte degli esperti prevede ulteriori ribassi per la valuta principale. Analizziamo i fattori che potrebbero incidere su questo sviluppo e fino a che punto potrebbe deprezzarsi il tasso di cambio.
La BCE sarà la prima a mettere le ali da colomba?
La domanda principale che preoccupa attualmente i trader che negoziano la coppia euro-dollaro è chi dei regolatori inizierà per primo ad abbassare i tassi di interesse: la BCE o la Fed. Le dinamiche delle due principali valute dipendono dalla risposta a questa domanda.
Ieri la bilancia pendeva chiaramente a favore del regolatore europeo. Dopo la riunione della BCE di gennaio, la convinzione degli investitori nella svolta ad aprile è salita al 90%, mentre il giorno prima era pari a circa il 60%.
Ricordiamo che dall'inizio dell'anno i partecipanti al mercato hanno notevolmente ridotto le proprie aspettative per il taglio di marzo negli Stati Uniti. Attualmente, la probabilità di questo scenario è valutata solo al 50%, rispetto al 75,6% di un mese fa.
La maggior parte dei trader è propensa a credere che la Federal Reserve inizierà a tagliare i tassi a maggio. Ciò significa che la BCE dovrà anticipare l'allentamento, il che è sfavorevole per l'euro.
Tuttavia, va notato che queste previsioni sono basate esclusivamente su congetture di mercato. Né la Fed né la BCE hanno ancora annunciato tempi specifici per il taglio dei tassi.
Ieri, la Banca Centrale Europea, come previsto, ha mantenuto i tassi di interesse al livello record del 4% e ha ammesso che l'inflazione continua a diminuire.
Successivamente, la presidente della BCE Christine Lagarde ha ripetuto che è troppo presto per discutere del processo di riduzione, ma ha sottolineato che i rischi per l'economia dell'UE continuano a inclinarsi al ribasso.
Proprio questo enfasi del capo dell'istituto sulla possibile recessione ha alimentato le speculazioni di mercato riguardo a un'imminente allentamento monetario nella zona euro. Gli investitori temono che ulteriori segnali di rallentamento della crescita economica potrebbero costringere la Banca ad abbandonare le sue politiche aggressive prima del previsto.
Nel frattempo, Lagarde continua a insistere che la riduzione dei tassi potrebbe avvenire in estate, ma ora il mercato ci crede sempre meno.
"La BCE si basa sui dati, ma i dati a cui si orienta indicano un taglio dei tassi nei prossimi mesi, molto probabilmente ad aprile", commenta l'analista Seema Shah.
Durante la conferenza stampa di ieri, il presidente della BCE ha dichiarato che nel quarto trimestre del 2023 nella zona euro si è verificata probabilmente una stagnazione, e gli ultimi dati, compresa la debole attività nel settore privato, hanno rivelato forti venti contrari che frenano la crescita economica dell'UE.
Molti esperti hanno considerato i commenti di C. Lagarde più accomodanti rispetto al recente vertice economico di Davos.
In primo luogo, la funzionaria ha nuovamente riconosciuto i progressi compiuti nella lotta contro la tendenza inflazionistica interna. In secondo luogo, ha focalizzato in modo più evidente l'attenzione sui problemi economici dell'UE.
"Dopo il discorso di Lagarde, la probabilità di un taglio dei tassi prima dell'estate è aumentata notevolmente. Il capo della BCE avrebbe potuto prendere una posizione più decisa contro le valutazioni di mercato, ma il fatto che abbia deciso di non farlo è di per sé un segnale molto importante", ha condiviso l'opinione l'economista Frederic Ducreux.
In questo contesto l'euro è sceso ieri dello 0,4% contro il dollaro e ad un certo punto ha testato il minimo di metà dicembre di 1,0821.
Il dollaro è stato ulteriormente supportato dai dati sul PIL statunitense più forti del previsto per il quarto trimestre del 2023. Le statistiche hanno mostrato che durante il periodo in esame l'economia americana è cresciuta ad un tasso annuo del 3,3%, superando la previsione media del mercato del 2,0%.
Il quadro economico ottimistico ha rafforzato la convinzione del mercato secondo cui la Federal Reserve non avrà fretta di tagliare i tassi di interesse. Alcuni esperti ritengono che oggi i trader potrebbero ottenere un altro argomento valido per un successivo taglio negli Stati Uniti, se i dati sull'indice dei prezzi al consumo personale dovessero rivelarsi più caldi del previsto.
Attualmente, gli economisti prevedono che a dicembre l'indice PCE sia aumentato dello 0,2% su base mensile, rispetto allo 0,1% precedente, mentre su base annua dovrebbe scendere dal 3,2% al 3,0%.
Le forti statistiche sull'inflazione dovrebbero spingere il dollaro al rialzo nel breve termine, mentre un rapporto debole, al contrario, potrebbe provocare l'effetto opposto.
Per quanto riguarda la successiva dinamica dell'indice del dollaro, dipenderà dai risultati della riunione della Fed di gennaio sulle questioni di politica monetaria, che avrà luogo la prossima settimana (30 e 31 gennaio).
I trader si aspettano che questo mese la Federal Reserve, come la sua controparte europea, manterrà invariati i tassi di interesse, quindi tutta l'attenzione degli investitori sarà concentrata sulla retorica del suo presidente.
Se il capo della Federal Reserve, Jerome Powell, si dimostrerà più "falco" rispetto a C. Lagarde e sfrutterà l'opportunità di influenzare la formazione dei prezzi di mercato, ciò potrebbe innescare un nuovo potente rally del dollaro statunitense.
Ricordiamo che i funzionari del FOMC hanno più volte dichiarato che la politica di normalizzazione dei tassi di interesse sarà proseguita, ma la loro opinione generale era che il regolatore non si sarebbe affrettato a ridurla, dato il rischio di un'inflazione persistente e la stabilità dell'economia americana.
Se anche questa volta J. Powell sottolineerà che non vi è alcuna necessità urgente di tagli di tassi, il mercato ridurrà ancora di più la probabilità di una svolta a marzo e si concentrerà maggiormente sulle aspettative di un taglio dei tassi negli Stati Uniti a maggio o anche successivamente.
Per l'euro, tale scenario potrebbe essere estremamente sfavorevole. Secondo le previsioni più pessimistiche, nel breve termine la coppia EUR/USD potrebbe scendere sotto 1,0800, aprendo la strada per un ulteriore movimento più profondo al ribasso.
Quadro tecnico attuale
In questo momento, la coppia EUR/USD rimane in una zona di congestione tra la SMA a 50 e 200 giorni rispettivamente a 1,0925 e 1,0850, intrappolata in un modello di consolidamento mentre l'azione dei prezzi a breve termine si sta spostando verso la fascia media.
Se l'asset continuerà a scendere e rompe il minimo del 23 gennaio a 1,0821, il prossimo obiettivo strategico degli orsi sarà la media mobile temporanea di 100 giorni a 1,0774. Dopodiché, i venditori cercheranno di raggiungere il minimo di dicembre 2023 di 1,0723.
Si prevede che le prospettive per la coppia diventino nettamente negative se essa dovesse superare consecutivamente la media mobile a 200 giorni, attualmente posizionata a 1,0843.
D'altra parte, se i tori intensificheranno i loro sforzi, ciò potrebbe portare al superamento del livello di 1,0932, e successivamente al raggiungimento del massimo settimanale di 1.0998.
