Il numero di assunzioni è leggermente aumentato di 41.000 unità (raggiungendo i 5,411 milioni). Si tratta di una crescita estremamente contenuta, soprattutto se si considera che nell'economia permangono tensioni a causa dei dazi su larga scala imposti all'importazione dall'amministrazione di Donald Trump. Le aziende sono ancora prudenti e non hanno fretta di ampliare il personale in condizioni di instabilità tariffaria. I licenziamenti sono scesi immediatamente di 222.000 unità a 1,558 milioni, il che compensa in parte le statistiche negative sui posti di lavoro vacanti.
A tale proposito, il rapporto tra il numero di posti vacanti e il numero di disoccupati è già diventato un segnale negativo. A marzo era già sceso a 1,02 (a febbraio era 1,06). In altre parole, un disoccupato ora rappresenta più di una posizione vacante, il che indica un graduale rallentamento del mercato del lavoro.
Inoltre, le relazioni parlano sempre più di un cambiamento strutturale nella composizione della forza lavoro. La percentuale di dipendenti di età pari o superiore a 55 anni continua a crescere: se a metà degli anni '90 rappresentavano circa il 12%, nel primo trimestre del 2025 erano già il 23%. Anche i numeri assoluti sono impressionanti: Il numero di lavoratori sopra i 55 anni è passato da 15 a 38 milioni. Ciò modifica significativamente l'equilibrio del mercato del lavoro e crea ulteriori sfide per i datori di lavoro, che hanno sempre maggiori difficoltà a trovare giovani professionisti.
Dati ADP. Il settore privato degli Stati Uniti sta perdendo slancio, le assunzioni ad aprile sono state deludenti. Il settore privato degli Stati Uniti sta già rallentando, quindi i dati di aprile sono stati più deboli delle previsioni. Secondo gli attuali dati di ADP, la crescita del numero di posti di lavoro nel settore privato nel mese di aprile è stata pari a 62.000 unità, ovvero quasi la metà rispetto alle previsioni degli analisti (115.000) e tre volte meno del risultato di marzo. Inoltre, anche i dati relativi a marzo sono stati rivisti e dopo la correzione ammontavano a 147.000 unità (prima della correzione erano 155.000). Il rapporto ADP è stato elaborato in collaborazione con lo Stanford Digital Economy Laboratory e viene solitamente pubblicato un paio di giorni prima del rapporto ufficiale sull'occupazione del Bureau of Labor Statistics (BLS). Sebbene non vi sia una correlazione diretta tra i due rapporti, gli investitori spesso utilizzano ADP come indicatore preliminare della salute generale del mercato del lavoro.
Tuttavia, le attuali cifre di ADP segnalano che le assunzioni ad aprile hanno iniziato a rallentare. Soprattutto nei segmenti di piccole e medie dimensioni del business americano, che sono più reattivi ai seguenti fattori:
- la politica monetaria corrente della Federal Reserve americana con il suo alto tasso
- l'incertezza sulle tariffe
- la crescita del costo dei prestiti e delle materie prime
- le interruzioni nelle forniture
- i problemi della vendita al dettaglio in condizioni di prezzi più elevati, ecc.
Michael Pearce, economista presso la Oxford Economics, avverte infatti: "La più grande preoccupazione è la piccola impresa. Essa crea una quota significativa di posti di lavoro negli Stati Uniti, ma è meno resiliente all'incertezza tariffaria". Allo stesso tempo, i datori di lavoro non hanno fretta di sbarazzarsi del personale, nonostante gli elevati costi e l'incertezza del mercato. Tuttavia, gli avvertimenti degli esperti sono implacabili: se la pressione tariffaria continua, le imprese saranno costrette a rivedere le loro strategie di personale. E non in direzione dell'assunzione.
La disoccupazione negli Stati Uniti si è stabilizzata o è aumentata? La disoccupazione primaria rimane relativamente bassa. Nonostante la dura retorica commerciale e l'ondata di licenziamenti di massa nel settore pubblico, il mercato del lavoro americano si dimostra ancora resiliente. Ma ecco cosa hanno mostrato i rapporti del Dipartimento del lavoro degli Stati Uniti ad aprile.
- Nella settimana conclusasi il 12 aprile, il numero di richieste iniziali di sussidi di disoccupazione è stato pari a 215.000, il minimo da febbraio.
- Una settimana dopo, la situazione è leggermente cambiata, con le richieste che hanno raggiunto quota 222.000 (più 6.000 unità). Gli esperti hanno associato la crescita alle vacanze e alle vacanze scolastiche. Pasqua quest'anno è caduta più tardi, e le vacanze primaverili in diversi stati possono anche influenzare le statistiche stagionali.
- Tuttavia, già intorno al 26 aprile, il numero di richieste è aumentato di nuovo, arrivando questa volta al massimo bimestrale di 241.000 (più 18.000 richieste). Tutto ancora dovuto in qualche misura ai licenziamenti temporanei avvenuti durante le vacanze a New York.
È fuori di dubbio che parte di queste persone abbia chiesto i sussidi dopo l'ondata di licenziamenti effettuati dal dipartimento sotto la guida di Elon Musk. Tuttavia, per lui, sembra stiano arrivando tempi difficili. Donald Trump ha detto che Elon Musk sta per lasciare il suo posto. E il CDA di Tesla sta ora cercando un CEO, il successore di Elon Musk.
Lo stesso Donald Trump, naturalmente, non ha intenzione di dimettersi dalla carica di presidente degli Stati Uniti. Non ci sono ancora prove ufficiali che le nuove tariffe annunciate da Donald Trump il 2 aprile come parte del cosiddetto "giorno della liberazione" abbiano provocato licenziamenti di massa. Ma le aziende iniziano a giocare d'anticipo. Invece dei licenziamenti, meno ore di lavoro. Ciò è confermato dal rapporto regionale della Federal Reserve Bank di Filadelfia: la durata media della settimana lavorativa negli stabilimenti è diminuita e le previsioni per l'occupazione futura sono le più basse dal 2016.
È un modo per attendere. Le aziende vogliono mantenere il personale, ma non sono sicure di essere in grado di espandersi alle condizioni attuali. La politica commerciale dell'amministrazione Trump è in costante cambiamento. I dazi vengono introdotti e poi temporaneamente annullati. E costruire piani a lungo termine in tali condizioni è semplicemente irrealistico.
Se l'instabilità tariffaria continua e le condizioni finanziarie si inaspriscono, l'effetto potrebbe essere tangibile:
- la domanda interna si indebolirà
- le aziende cominceranno a ridurre il personale, e non "di poco"
Nel frattempo, affermano gli economisti, le imprese si aggrappano al personale esistente, ma esitano sempre di più prima di assumere nuovi dipendenti.
La febbre tariffaria sta esercitando pressioni sull'industria, così che la produzione è in stallo per il secondo mese di fila. L'industria degli Stati Uniti è scesa nuovamente ad aprile. L'indice PMI (Purchasing Managers Index) di aprile dell'Institute of Supply Management è sceso a 48,7 punti, raggiungendo il minimo degli ultimi cinque mesi. Ciò significa che l'industria sta rallentando, e la ragione principale sono gli elevati dazi all'importazione imposti dall'amministrazione del presidente Trump. La riduzione dell'attività nelle fabbriche è dovuta a gravi interruzioni delle catene di approvvigionamento. Secondo un sondaggio dell'ISM, in quasi tutti i settori gli intervistati si lamentano della pressione tariffaria. Le aziende devono affrontare:
- ritardi nell'attraversamento delle frontiere
- crescita dei prezzi interni
- confusione nel calcolo dei dazi
- incapacità di prevedere i cambiamenti futuri
Ma gli stessi valori del PMI riflettono solo una parte del quadro. Sotto la superficie vi è l'accumulo di scorte e l'allungamento dei tempi di consegna, causato da una importazione di materie prime dettata dal panico, in previsione di nuovi dazi. Di solito, tali ritardi sono interpretati come un segno di elevata attività economica. Ma in questo caso sono un sintomo di stress: le fabbriche hanno fretta di acquistare in anticipo per evitare l'aumento dei prezzi. Stando ai dati dell'ISM, se non fosse per questi fattori artificiali, l'indice potrebbe scendere ulteriormente. Finché il PMI industriale rimane al di sotto della quota chiave del 50, il settore è ufficialmente nella zona di riduzione.
Si tratta del 10,2% dell'intera economia americana. A percepire in modo particolare la pressione sono i produttori:
- di attrezzature per i trasporti
- di computer
- di elettronica
- di materiali da costruzione
I produttori di elettronica riconoscono che interrompere la logistica mette a repentaglio la capacità delle aziende e dei loro clienti di mantenere i profitti. I produttori di attrezzature si lamentano della "sferzata tariffaria", cioè dell'imprevedibilità e delle forti fluttuazioni dei prezzi che rovinano le relazioni con i committenti. Alcuni fornitori americani, usando la protezione tariffaria, semplicemente alzano i prezzi. Chi si occupa di prodotti metallici afferma in modo diretto: "Possiamo farlo, quindi prendiamo di più." Ma questo porta a una minore competitività dei prodotti anche sul mercato interno.
Il paradosso è che la politica tariffaria volta a proteggere la produzione americana, in realtà la soffoca: le materie prime diventano più costose, le catene di approvvigionamento vengono interrotte e la domanda diminuisce. Le aziende si lamentano con forza delle "consegne paralizzate" e di "un mondo che cambia ogni giorno".
Il quadro è completato da un brusco calo del PIL statunitense, dal 2,4% al -0,3%. Ciò è avvenuto perché le aziende hanno cercato di aggirare i dazi aumentando al massimo l'acquisto di materie prime e componenti. In precedenza, l'industria aveva cercato di rianimarsi sperando in una riduzione dei tassi da parte della Fed e nelle promesse dell'amministrazione Trump sulla deregolamentazione. Ma ora queste speranze si sono infrante sulla realtà: il caos della politica tariffaria oscura l'effetto di qualsiasi sostegno monetario.
La Cina tace, gli Stati Uniti stanno già pagando. Dopo l'introduzione delle nuove tariffe all'inizio di aprile, il commercio USA-Cina si è di fatto fermato. Già al 10 aprile i flussi di merci erano stati congelati e i porti della costa occidentale degli Stati Uniti avevano iniziato a registrare un calo del volume d'affari. Alcune navi invertono la rotta anche in alto mare, un segnale dell'evidente criticità della situazione. Dati i ritardi nella logistica, le reali conseguenze colpiranno l'economia statunitense verso la metà di maggio. Ne soffrirà anzitutto Los Angeles, seguita da Chicago e Houston. I magazzini verranno lasciati senza container, i dipendenti cominceranno a perdere lavoro, alcune merci scompariranno semplicemente dagli scaffali e la domanda di trasporti e logistica crollerà.
Simbolico è stato l'annuncio di UPS, uno dei più grandi operatori logistici degli Stati Uniti. UPS ha infatti annunciato la riduzione di 20.000 posti di lavoro e la chiusura di 73 filiali, attribuendo la decisione a una diminuzione del volume degli ordini da Amazon. Se altre aziende seguiranno lo stesso percorso, si potrebbe arrivare a una valanga di tagli nei fondi salariali, dice Andrew Stettner della Century Foundation. Finora il mercato del lavoro non ha mostrato segni di recessione, ma il rallentamento è già in atto. Proprio le piccole e medie imprese che operano nel settore della logistica, della vendita al dettaglio e dell'importazione subiranno il primo colpo.
Trump sta perdendo rating e cerca un modo per tornare indietro. E sembra che la Casa Bianca inizi a capirlo. L'aumento delle tariffe ha già colpito la fiducia in Trump e nel Partito Repubblicano. La paura di perdere la maggioranza al Congresso nelle elezioni del 2026 diviene una minaccia reale. Inoltre, la camera dei rappresentanti ha già introdotto un disegno di legge che limita i poteri del presidente in campo commerciale: ora ogni decisione tariffaria può richiedere la ratifica da parte del Congresso. A tale proposito, è fondamentale che il presidente degli Stati Uniti avvii dei negoziati sulle tariffe con la Cina.
Pechino non ha ancora commentato ufficialmente i dettagli, ma il Ministero del commercio cinese ha detto che "sta valutando la proposta americana di negoziati". È un segnale che mostra una possibilità di uscire dall'impasse. Bloomberg sottolinea che i media di stato cinesi hanno anche fatto una serie di rilievi positivi, suggerendo la possibile apertura di Pechino al dialogo. Il Segretario di Stato Marco Rubio in un'intervista a Fox News ha confermato che i negoziati con la Cina potrebbero iniziare nel prossimo futuro. Se ciò avverrà, sarà la prima vera occasione per fermare un'escalation che si sta già trasformando in un disastro per le catene di approvvigionamento, perdita di posti di lavoro e stress economico all'interno degli stessi Stati Uniti.
Nel frattempo, il dollaro statunitense sta crescendo per la terza settimana consecutiva, mentre i mercati cercano di attaccarsi a qualsiasi tipo di segnale positivo, che si tratti di possibili progressi nei negoziati o di dati neutrali sull'economia. Ma gli investitori rimangono tesi: un occhio sulla macroeconomia, l'altro sulla Cina. Sembra che tutti già comprendano che la politica commerciale può far precipitare definitivamente l'economia americana nella recessione. La possibile decisione di imporre ulteriori tariffe "reciproche" dopo la fine dell'attuale pausa di 90 giorni, un'escalation della guerra commerciale con la Cina e misure severe su alcune categorie di materie prime potrebbero essere la causa scatenante, indipendentemente dagli indicatori monetari.
E il dollaro non farà altro che crollare nella fossa per lui scavata. L'amministrazione Trump non sembrava aspettarsi una tale reazione dai mercati. Le autorità finanziarie – in particolare, il capo del Tesoro Scott Bessent e il Segretario al commercio Howard Lutnik – si aspettavano che l'annuncio dei nuovi dazi avrebbe causato una crescita del dollaro in grado di compensare parzialmente i rischi inflazionistici. Fondamentalmente, il dollaro dovrebbe rafforzarsi – dopo tutto, gli Stati Uniti rimangono un'economia autosufficiente, e il loro consumo potrebbe soffrire meno rispetto ai paesi che dipendono dalle esportazioni. Ma altri fattori sono entrati in gioco, ed è accaduto il contrario.
In pratica, il dollaro è sceso per diverse ragioni:
- Gli investitori stranieri hanno iniziato a ritirare capitale dagli asset americani
- Il mercato colloca nel prezzo l'aspettativa di una riduzione dei tassi da parte della Fed in risposta alla recessione
- La chiusura delle joint venture e il crollo delle catene di approvvigionamento hanno causato un ritorno di capitale in Europa, Giappone e Regno Unito.
- Allo stesso tempo, una rivalutazione forte e rapida della crescita del PIL degli Stati Uniti ha cambiato drasticamente le aspettative nei confronti della politica monetaria.
Così, anche se la Fed americana decide di mantenere i tassi ai livelli attuali, la combinazione del calo del dollaro e dei dazi di ritorsione da parte dei partner commerciali sta facendo aumentare l'inflazione. Secondo l'ultimo numero del "libro beige" della Fed, si nota una tendenza delle aziende ad entrare in modalità standby. Soprattutto in termini di assunzioni. Molti hanno rinviato la decisione di ampliare il personale al momento in cui fosse stato chiarito il quadro economico. Ci sono segnalazioni isolate di licenziamenti imminenti, soprattutto nel settore pubblico e nelle organizzazioni che ricevono finanziamenti federali.
Il rapporto preparato dalla Fed di Atlanta in base ai dati del 14 aprile indica anche l'imminente riduzione del numero di dipendenti federali. Secondo alcune stime, il loro numero può diminuire a 1,2 milioni di persone rispetto agli attuali 3 milioni. A ciò si aggiunge la pressione nascosta dell'automatizzazione. Secondo la Fed, un robot ogni 1000 lavoratori riduce i salari in media del 0,42%, il che può limitare la crescita del reddito, ma anche influenzare l'attività dei consumatori, il pilastro fondamentale dell'economia americana. In queste condizioni, la Banca centrale si troverà tra due fuochi: l'inflazione e un mercato del lavoro debole.
Nonfarm Payroll di aprile – cosa aspettarsi?
"Ci aspettiamo che le aziende abbiano già iniziato a rallentare le assunzioni e ci aspettiamo di avere notizie in merito nel rapporto sull'occupazione di aprile", ha affermato Carl Weinberg, capo economista di High Frequency Economics. Solo il basso livello di licenziamenti ha finora rafforzato il mercato del lavoro. Ma se si controlla lo stato del fondo salariale (sottraendo il numero di licenziamenti dal numero di nuovi assunti, secondo il rapporto JOLTS), la cifra risultante - 135.000 - suggerisce che il tasso di crescita dell'occupazione sta chiaramente rallentando.
Gli economisti intervistati dal Wall Street Journal stimano già una probabilità di recessione al 45% nei prossimi 12 mesi. Tuttavia, se il rapporto sull'occupazione di aprile mostrerà un valore negativo, la percentuale prevista potrebbe superare il 50 per cento. Mentre il sentimento imprenditoriale è in declino, gli economisti si preparano a un aumento della disoccupazione nei prossimi mesi. I dati relativi alle richieste riguardano il periodo durante il quale il governo ha interpellato le imprese per la componente NonFarm Payroll del rapporto sull'occupazione di aprile.
Gli economisti si aspettano che le tariffe facciano salire i prezzi e confondano le catene di approvvigionamento, con il colpo al mercato del lavoro che è previsto nei prossimi mesi. Il congelamento delle assunzioni e i massicci licenziamenti dei dipendenti federali - nel quadro della campagna senza precedenti che l'amministrazione Trump sta portando avanti per ridurre drasticamente la spesa del governo - andranno a minare anche la resilienza del mercato del lavoro.
- Ci si aspetta che i NonFarm Payroll di aprile siano su un livello di 130.000 nuovi posti di lavoro (a marzo erano 228.000).
- Si prevede che il tasso di disoccupazione rimarrà al 4,2 per cento.
Per la Federal Reserve il rapporto sarà un importante fattore di orientamento. Gli operatori del mercato stanno cercando di capire quando e come la Fed potrà riprendere il ciclo di tagli ai tassi, e in quale direzione l'economia si stia effettivamente muovendo. Finché gli indicatori del mercato del lavoro rimarranno solidi, il comitato operativo per il mercato aperto (FOMC) continuerà a monitorare attentamente l'inflazione. Il FOMC ha bisogno di più tempo e dati per valutare l'impatto delle tariffe sulle aspettative di inflazione. Finché il mercato del lavoro tiene, la priorità sono i prezzi. Il problema non sta nei licenziamenti, ma nelle aspettative.
Aggiornato dopo la pubblicazione dei NonFarm Payrolls alle 15.30 (GMT +3:00)
Crescita delle assunzioni non agricole: 177.000 (previsione: 130.000, in marzo: 185.000)
Tasso di disoccupazione: 4,2% (previsione: 4,2%, a marzo: 4,2%)
Quota di popolazione economicamente attiva: 62,6% (62,5% a marzo)
Numero di posti di lavoro nel settore manifatturiero: 1.000 (previsione: 5.000, a marzo: 3.000)
Numero di dipendenti del settore pubblico: 10 mila (15 mila a marzo)
Durata media settimana lavorativa: 34,3 (previsione: 34,2; marzo: 34,3)
Retribuzione oraria media (m/m): 0,2% (previsione: 0,3%; marzo: 0,3%)
Retribuzione oraria media (a/a): 3,8% (previsione: 3,9%; marzo: 3,8%)
