Jerome Powell è di nuovo sotto il fuoco della Casa Bianca. Nella giornata di mercoledì il presidente USA Donald Trump ha definito il capo della Fed "terribile" e ha lasciato intendere che la sedia su cui Powell siede traballa. Alla fine del suo mandato manca quasi un anno, ma la Casa Bianca sta già cercando un successore. Sullo sfondo di questo attacco politico, il dollaro ha vacillato, perché sotto attacco non è finita solo la posizione del governatore della FED, ma anche l'indipendenza della Banca centrale americana. Cerchiamo di capire cosa ha in mente Trump, chi può sostituire Powell e perché un possibile reset della Fed può far crollare ulteriormente il dollaro.
Powell sotto assedio: Trump passa dalle parole ai fatti
Jerome Powell è all'epicentro di un nuovo dramma politico ed economico. A scatenare il caso è ancora una volta Donald Trump, che mercoledì al vertice NATO dell'Aia ha affermato, in modo molto esplicito, che ha già "tre o quattro" candidati per sostituire il capo della Federal Reserve.
Il mandato di Powell, in tutto ciò, scade solo nel maggio 2026, ma la Casa Bianca sembra pronta ad agire molto prima. Lo stesso Trump, in una conversazione con i giornalisti, non ha usato mezzi termini: "Fortunatamente, lui [Powell] se ne andrà abbastanza presto, perché penso che sia terribile", ha affermato il presidente USA.
Un conflitto che non si è mai placato
Il confronto tra Trump e Powell ha una lunga storia. Nominato presidente della Fed nel primo mandato di Trump, Powell è divenuto quasi immediatamente oggetto di critiche. Al capo della Casa Bianca non piaceva la cautela della sua politica monetaria, soprattutto nei periodi in cui il mercato si aspettava tassi più bassi.
Negli ultimi giorni il conflitto si è intensificato. Il motivo è la resistenza del capo della Fed a un taglio deciso dei tassi, nonostante i significativi progressi nella lotta contro l'inflazione.
In un'audizione al Senato di questa settimana, Powell ha nuovamente sottolineato che la Fed dovrebbe agire con cautela perché "le misure tariffarie potrebbero causare non solo un picco dei prezzi una tantum, ma anche un'inflazione più sostenuta".
Powell ha inoltre spiegato che la banca centrale, prima di rivedere il livello dei tassi, ha intenzione di attendere che sia fatta chiarezza sulla configurazione finale dei dazi e sul loro impatto sulle previsioni di inflazione.
"Dobbiamo gestire questo rischio. Ed è quello che stiamo facendo mantenendo per ora i tassi allo stesso livello", ha detto Powell.
Il suo tono moderato è in diretta contrapposizione alla pressione politica di Trump. Quest'ultimo ha a lungo sostenuto un taglio immediato dei tassi di 2,5 punti percentuali e ieri ha apertamente definito il capo della Fed "una persona molto stupida" per essersi rifiutato di adattarsi agli interessi della Casa Bianca.
La Casa Bianca ha già una "shortlist"
I segnali di Trump indicano che non è solo insoddisfatto di Powell, ma è pronto per una vera e propria sostituzione. Mercoledì, il Wall Street Journal, citando fonti dell'amministrazione, ha riferito che Kevin Warsh (ex-governatore della Fed, sostenitore di politiche più morbide) e Kevin Hassett (ex-capo del National Economic Council, nonché uno dei più stretti consulenti economici di Trump) vengono considerati potenziali successori.
"Anche se Powell rimane formalmente al timone, i mercati stanno già guardando oltre, a quello che verrà dopo", ha commentato l'analista Matthew Haupt.
È proprio questo spostamento di attenzione – dall'attuale capo della Fed al futuro – che solleva serie preoccupazioni tra gli investitori. Il mercato sta già cominciando a tradurre nei prezzi la probabilità di un "governatore-ombra", che avrà una linea più morbida e sarà disponibile a ridurre i tassi.
"La nomina di un nuovo candidato da parte di Trump aumenterà la pressione al punto che potremmo avere un presidente-ombra della Fed prima dell'uscita ufficiale di Powell, il che aumenterebbe drasticamente le possibilità di un rapido allentamento della politica monetaria", ha affermato Rodrigo Catril, stratega della National Australia Bank.
Divisione anche al Congresso
A scaldare ulteriormente l'ambiente è l'atmosfera che si respira a Capitol Hill. Durante le audizioni al Senato, Powell è stato criticato non solo dall'opposizione, ma anche da alcuni repubblicani.
Il senatore Bernie Moreno ha accusato il capo della Fed di "definire la politica tramite un prisma politico" e di non amare le tariffe, per questo si rifiuta di abbassare i tassi. Secondo Moreno:
"Noi siamo stati scelti da milioni di elettori. Tu sei stato scelto da una persona che ora non vuole che tu ricopra questa posizione."
Allo stesso tempo, alcuni repubblicani, tra cui il senatore Thom Tillis del North Carolina, hanno assunto una posizione più cauta, ricordando che anche grandi società come Walmart sono incerte sulla valutazione dell'effetto inflazionistico delle tariffe.
In gioco non c'è solo la poltrona del governatore
Nel complesso, tutto ciò che accade viene percepito dal mercato non come la solita ripicca politica, ma come una minaccia ai principi fondamentali di indipendenza della Fed. La possibilità di un'influenza diretta della Casa Bianca sulla politica della Banca centrale e sul corso della strategia monetaria è allarmante non solo per gli investitori, ma anche per i partner internazionali degli Stati Uniti.
"Se il cambio alla guida viene percepito come una mossa politica, allora può minare la fiducia nella Fed, ma anche nel dollaro come valuta affidabile di riserva globale", avverte l'economista Kieron Williams. È proprio questa fiducia che ora si sta disfacendo, e il mercato valutario già invia segnali allarmanti.
Dollaro sotto pressione
Con ogni attacco di Trump a Powell, il dollaro perde sostegno. L'ultimo episodio non fa eccezione. Dopo le parole di Trump sul "terribile" Powell e l'annuncio del cambio del presidente della Fed, la valuta americana è finita sotto pressione.
Giovedì mattina , l'indice del dollaro (DXY) è sceso a 97,401 punti, il livello più basso dall'inizio del 2022. Rispetto allo yen, la valuta USA è diminuita dello 0,4%, portandosi a 144,62. Anche la coppia con l'euro ha mostrato una dinamica simile, scendendo a 1,1710$, il valore più basso dal settembre 2021.
La sterlina nel frattempo è salita a 1,3723$, il massimo da gennaio 2022. Il franco svizzero si è rafforzato a 0,8030, raggiungendo il valore più alto da più di un decennio.
Il chiasso politico cambia le aspettative
L'incertezza sul destino di Powell è un fattore scatenante per una rivalutazione delle aspettative sui tassi della Fed. Se alla fine della scorsa settimana il mercato prevedeva una riduzione del tasso di riferimento di 46 bps entro la fine dell'anno, le stime sono ora aumentate a 64 bps.
La probabilità di un calo già in occasione della riunione di luglio è passata dal 12% al 25%, il tutto in assenza di modifiche dei dati macroeconomici, solo in conseguenza della pressione politica.
Gli investitori non stanno semplicemente rispondendo agli attacchi verbali. Stanno cercando di valutare un futuro presidente il cui corso, secondo le attese, dovrebbe essere significativamente più morbido – che si tratti di Hassett, Warsh o di un altro dei "tre o quattro" candidati di Trump.
È proprio questa prospettiva a colpire direttamente il dollaro: le aspettative di una politica morbida ne riducono l'attrattiva come asset-rifugio e risorsa di riserva.
I rischi si accumulano: non solo Powell
A tale proposito, il fattore politico non è l'unico ad aumentare la pressione sul dollaro. Insieme all'attacco a Powell, Trump ha anche intensificato la retorica sui dazi, promettendo tariffe dure nelle prossime settimane.
La scadenza per la prossima tornata di decisioni commerciali è il 9 luglio, e gli analisti non escludono un aumento della tariffa di base al 10%, e oltre. Questo, a sua volta, potrebbe portare a un aumento dei prezzi e a un aggravamento dell'agenda inflazionistica – proprio quella che spinge Powell a rifiutarsi di tagliare i tassi in questo momento.
"Il rischio di ulteriori shock negativi è aumentato e ci aspettiamo un inasprimento delle tariffe negli Stati Uniti", hanno dichiarato gli analisti di J.P. Morgan. "Tutto questo porta alla fine della cosiddetta esclusività USA in quanto roccaforte affidabile nei mercati sviluppati".
Pertanto, la minaccia di un cambio al vertice della Fed va ad aggiungersi all'aumento dei rischi tariffari, a una possibile recessione e alla crescita del deficit di bilancio. In tale situazione, il dollaro ha sempre meno argomenti a suo favore.
Gli analisti ammettono che la valuta USA potrebbe ottenere una tregua a breve termine grazie a un rimbalzo tecnico legato alla fine del trimestre e ai riequilibri di portafoglio. La tendenza di fondo, tuttavia, rimane negativa.
"È l'ultimo colpo inflitto dalla Casa Bianca al dollaro. Mi aspetto un rimbalzo a breve termine, ma le basi rimangono deboli", ha affermato lo stratega valutario Tony Sycamore.
Come scambiare il dollaro: navigazione nella turbolenza politica
Sullo sfondo della crescente pressione su Powell e della crescente probabilità di un cambio al vertice della Fed, il dollaro non perde solo forza, ma anche chiarezza.
Il rischio principale per i trader è che il tasso di cambio della valuta USA non dipenda più solo dall'inflazione o dai dati macroeconomici, ma anche, e sempre di più, dai titoli dei giornali e dalle conferenze stampa.
Lo scenario di un "presidente-ombra" potenzialmente più incline a tassi più bassi è già stato posto nella curva delle aspettative sui tassi Fed. Questo aumenta il deflusso dal dollaro, soprattutto in coppia con le valute di quei paesi in cui le banche centrali agiscono in modo più prevedibile. In questo contesto:
– EUR/USD ha rotto la resistenza chiave a 1,1692 e si dirige verso 1,1900.
– GBP/USD continua a mantenere una posizione di fiducia superiore al 1,37, il che rende la coppia interessante per posizioni lunghe di medio termine, a condizione che persista la pressione ribassista sul dollaro.
– USD/CHF: la rottura dei minimi di lungo periodo indica la possibilità di un proseguimento del trend ribassista, e le posizioni short sulla coppia rimangono giustificate.
– USD/JPY resta sotto pressione, pertanto le vendite sui rimbalzi locali rimangono la tattica preferibile.
