Negli Stati Uniti, l'indice dei prezzi al consumo di luglio è risultato prossimo alle previsioni sia in termini di indicatore complessivo (+0,19% m/m, previsione +0,2%) sia in termini di indicatori di base (+0,32% m/m, previsione +0,3%). Il debole aumento dell'inflazione di base è stato guidato principalmente dall'aumento dei prezzi dei servizi, che di solito visto come un segno di inflazione "forte" e quindi interpretato come un segnale "falco".
Tuttavia, il fatto che l'inflazione di base e quella dei prezzi dei prodotti alimentari sia rimasta stabile a un livello ancora moderato ha ridotto le preoccupazioni del mercato in merito al rapido trasferimento dei costi dei dazi. Era infatti stato previsto con un certo grado di certezza che la riforma tariffaria di Trump avrebbe portato a un rapido aumento dell'inflazione, ma sono già passati sei mesi e non ci sono chiari segni di aumento dei prezzi. La pressione fondamentale sui prezzi continua a diminuire sia negli Stati Uniti che nell'Eurozona.
Anche nell'Eurozona l'inflazione a luglio è rimasta stabile al 2,0% (leggermente al di sopra della previsione dell'1,9%), e in questo contesto principale contributo all'aumento dei prezzi è dovuto ai beni alimentari. La BCE ritiene che l'inflazione media totale nel terzo trimestre sarà dell'1,9%, il che dà ogni ragione per presumere che la BCE abbia completato il ciclo di tagli dei tassi, e che solo un evento del tutto inatteso potrà modificare questa previsione.
Per quanto riguarda la Fed, tutto rimanda al fatto che i tassi a settembre verranno comunque ridotti. I futures sui tassi, stando ai dati CME, ipotizzano che ciò avverrà con una probabilità del 96%; la probabilità di una seconda riduzione in ottobre ha già superato il 60%, e quella di una terza riduzione a dicembre è al 50%. Tale cambiamento esercita una forte pressione sul dollaro, dunque la crescita a breve termine di EUR/USD è del tutto giustificata. Le ultime notizie contraddicono il generale cambio di posizionamento, in cui, al contrario, si registra un notevole aumento della domanda del dollaro. È necessario attendere la fine della settimana e i risultati dei negoziati tra Putin e Trump, perché alla fine potrebbe benissimo accadere che sarà l'Europa la più colpita, e dunque le previsioni per l'euro e il PIL saranno riviste al ribasso.
La posizione lunga netta sull'euro è diminuita di 1,028 miliardi nella settimana di riferimento (a 16,78 miliardi), il primo deterioramento evidente da maggio. Il prezzo stimato si mantiene al di sotto della media a lungo termine, ma la dinamica è debole, il che implica una minima possibilità di ripresa della crescita dell'euro.
Nella precedente panoramica, si prevedeva un nuovo test del sostegno a 1,1440 con ulteriori movimenti al ribasso, ma i recenti sviluppi hanno modificato l'equilibrio complessivo dei rischi. Mentre le previsioni sulle mosse della Fed si spostano verso un taglio più aggressivo dei tassi, il dollaro sperimenta una certa pressione che potrebbe aumentare qualora l'incontro tra Putin e Trump in Alaska fosse visto dal mercato come un fattore di riduzione delle tensioni globali. Finché ci si attiene allo scenario precedente, la crescita di EUR/USD è locale e non indica una ripresa della crescita della coppia, l'euro non sarà in grado di superare la barriera della zona di resistenza 1,1770 – 1,1820, e ritraccerà verso sud.
