Questa settimana la battaglia tra Donald Trump e la Fed ha raggiunto un livello senza precedenti. Il Presidente degli Stati Uniti ha annunciato che intende licenziare il membro del Board of Governors della Federal Reserve, Lisa Cook, accusandola di frode ipotecaria; Trump lancia così la sfida a uno dei principi fondamentali dell'economia americana: l'indipendenza della Banca centrale. Cook ha risposto con una causa presentata al tribunale federale, che pone la questione dei limiti dei poteri presidenziali e della protezione dell'autonomia istituzionale della Fed. Cerchiamo di capire i dettagli di questo scontro di alto profilo e analizziamone le conseguenze per i mercati.
Lisa Cook contesta il diritto di Trump di gestire la Fed
Lisa Cook, membro del Board of Governors della Federal Reserve, ha intentato una causa dinanzi al tribunale federale, sostenendo che il presidente Donald Trump non ha l'autorità per rimuoverla dall'incarico senza "una buona ragione".
Motivo della causa: la mossa della Casa Bianca del 25 agosto, ovvero il licenziamento di Cook con l'accusa di frode ipotecaria, presumibilmente avvenuta nel 2021, prima della sua nomina al Consiglio.
Contemporaneamente alla presentazione della causa, Lisa Cook ha fatto appello al tribunale per chiedere un'ordinanza restrittiva temporanea, una misura legale che dovrebbe immediatamente sospendere il suo licenziamento fino alla conclusione del procedimento.
In sostanza, è un tentativo di bloccare le azioni della Casa Bianca e preservare i poteri di Cook in attesa che la corte decida sui limiti dei poteri presidenziali.
L'audizione è prevista per venerdì alle 16:00 e il suo esito sarà il primo atto della disputa senza precedenti tra la Casa Bianca e la Fed.
Per quanto riguarda la causa di Cook, la dichiarazione sottolinea che anche se ci fossero prove inconfutabili di violazioni contro di lei – "e non ci sono" –ciò sarebbe comunque insufficiente, non costituirebbe una "ragione valida" e renderebbe illegittima la rimozione dall'incarico.
Gli avvocati di Cook denunciano anche una violazione del suo diritto costituzionale a un giusto processo: la decisione sul licenziamento è stata presa senza preavviso e senza udienza.
Il caso è passato al giudice Jia Cobb, nominata sotto Joe Biden. Secondo gli avvocati di Cook, la controversia potrebbe arrivare alla Corte Suprema. Proprio la Corte Suprema a maggio ha rimarcato lo statuto speciale della Federal Reserve in quanto istituzione con una struttura e una tradizione uniche, che la rendono una potenziale eccezione dal diretto controllo presidenziale.
Occorre ricordare che nella storia degli Stati Uniti nessun presidente ha mai cercato di rimuovere un membro del Board, e i tribunali non si sono mai occupati di casi del genere. La collisione giuridica è anche legata al fatto che la legge che regola la Fed prevede ci debba essere una "ragione valida" per rimuovere un membro del Board, senza però dire cosa possa essere considerato tale.
In altre leggi federali, "ragione valida" di solito significa negligenza dei doveri, malversazione o inefficienza. È probabile che siano proprio questi i criteri che costituiranno il punto di partenza per la Corte.
La Casa Bianca, a sua volta, attraverso il portavoce Kush Desai, insiste sul fatto che il presidente ha agito nell'ambito della "legittima autorità"; sia la Fed che Trump hanno pubblicamente promesso che rispetteranno qualsiasi decisione del tribunale.
Come detto, l'accusa di Trump si concentra sulle operazioni ipotecarie di Cook del 2021. Nella dichiarazione degli interessi finanziari per il 2024, figurano a suo nome tre mutui ipotecari, due dei quali emessi per oggetti designati come alloggi personali. Inoltre, tassi di interesse su questi prestiti erano superiori alla media di mercato.
Sorge così la domanda: possono le transazioni effettuate prima della sua nomina, già sottoposte al vaglio del Senato, costituire motivo di dimissioni? Gli avvocati di Cook hanno lasciato intendere che nelle prime accuse potrebbe aver avuto un ruolo una "svista tecnica".
Allo stesso tempo, ad aumentare la pressione ci pensa il direttore della Federal Housing Finance Agency Bill Pulte – incaricato da Trump. Pulte ha prima presentato denunce sulle strutture in Michigan e Georgia, poi il 28 agosto ha aggiunto un nuovo appello al procuratore generale degli Stati Uniti Pam Bondi sulla terza struttura, un condominio a Cambridge, Massachusetts, del valore di 361.000$.
Stando alla sua versione, l'immobile fu inizialmente dichiarato come "seconda casa", ma solo otto mesi dopo Cook ne indicò un reddito da locazione tra 15.000 e 50.000 dollari e definì l'immobile come investimento.
Nella stessa lettera, Pulte asserisce che l'immobile in Michigan è in realtà in affitto, e che si è tentato di affittare anche quello in Georgia, nonostante lo status di "residenza personale".
Ha dunque invitato il Ministero della giustizia a verificare possibili "ulteriori violazioni criminali" e "distorsioni delle informazioni" che avrebbero aiutato Cook a "ottenere e mantenere" una posizione di potere.
Pulte porta inoltre avanti un'attiva campagna social in cui presenta confronti grafici di firme su documenti ipotecari. La Fed si astiene dal commentare, gli avvocati di Cook non danno risposte affrettate, ma, secondo le parti, il Dipartimento di giustizia sta preparando un rapido esame del caso.
La posta in gioco politica è ovvia: la rimozione di Cook darebbe a Trump l'opportunità di rafforzare la sua posizione nel Board formato da sette membri e, attraverso nuove nomine, ampliare la sua influenza sulla politica monetaria.
Già nel prossimo futuro la commissione bancaria del Senato prenderà in considerazione la candidatura di Stephen Miran per l'unico posto vacante nel Board, in modo che possa partecipare alla riunione della Fed del 16-17 settembre.
Allo stesso tempo, la stessa Cook, pur rimanendo in carica, ha sempre votato in linea con la maggior parte dei colleghi, mentre Trump continua a criticare apertamente Jerome Powell per essersi rifiutato di tagliare i tassi in modo più deciso e per la "cattiva gestione" di importanti programmi.
Pertanto, la causa di Cook contro il presidente non rappresenta solo una disputa personale, ma un serio conflitto politico-legale, in cui si intrecciano le ambizioni della Casa Bianca, il sistema giudiziario e l'equilibrio di potere all'interno della Fed.
Il risultato delle prime audizioni sarà un indicatore importante di quanto oltre sia disposto a spingersi Trump per cambiare le regole del gioco, e di quanto le istituzioni USA saranno in grado di resistere alla pressione più dura nella storia della banca centrale.
Perché l'attacco di Trump alla Banca centrale è pericoloso per l'economia e il dollaro
Il tentativo di Donald Trump di rimuovere Lisa Cook ha portato il confronto con la Federal Reserve in un territorio dove la politica americana non era mai stata prima.
Se in precedenza la pressione della Casa Bianca si limitava a critiche o minacce, ora stiamo parlando di una battaglia giudiziaria che mette in discussione un principio fondamentale: l'indipendenza della Banca centrale.
Le conseguenze di tale escalation vanno ben oltre il conflitto personale: è in gioco la credibilità dell'istituzione che governa la più grande economia del mondo, l'istituzione responsabile della stabilità globale del dollaro.
La storia dimostra che l'economia è più resiliente e che l'inflazione rimane sotto controllo quando i tassi di interesse sono determinati da banche centrali indipendenti, non da politici la cui logica è soggetta ai cicli elettorali.
È proprio la fiducia in questo modello che rende il dollaro e il mercato dei titoli del Tesoro USA da 29 trilioni di dollari i principali parametri di riferimento per gli investitori di tutto il mondo.
Ora, Trump sfida apertamente quel consenso. Vuole subordinare la politica monetaria alla sua volontà politica, ottenendo tagli ai tassi per accelerare la crescita e la popolarità, ma il prezzo potrebbe essere l'aumento dell'inflazione e una diminuzione della fiducia negli asset americani.
Nonostante il dramma della situazione, la reazione dei mercati è stata sorprendentemente contenuta. Non ci sono stati né crolli del dollaro né massicce vendite sul mercato obbligazionario, come invece era accaduto durante le guerre commerciali. Solo alcuni indicatori delle aspettative di inflazione nel mercato del debito hanno dato deboli segnali di allarme.
Intanto, sia il dollaro che i titoli del tesoro a lungo termine hanno scambiato addirittura al di sopra dei livelli della settimana precedente. Tale reazione è dovuta sia alla cautela degli investitori che alla speranza che la causa metta i puntini sulle "i" e confermi l'indipendenza della Fed.
Ma gli esperti avvertono che la calma dei mercati può essere ingannevole. L'ex presidente della Fed di New York William Dudley ha definito le azioni di Trump "un vero attacco all'indipendenza della Federal Reserve" e si è detto sorpreso del fatto che i mercati stiano reagendo in modo così debole.
Dudley ritiene che gli investitori sottovalutino la portata della minaccia, mentre l'indebolimento della fiducia nella Fed può portare a un aumento del costo del debito americano e a un crollo del dollaro. Altri economisti hanno una posizione simile: maggiore è la pressione politica sulla Banca centrale, maggiori sono i rischi di inflazione e più costoso diventa il debito pubblico da trilioni di dollari.
Per lo stesso Trump, la logica politica è ovvia. La rimozione di Cook permetterebbe la nomina di un candidato leale e porterebbe la Casa Bianca vicina alla maggioranza nel Board of Governors. Nei prossimi mesi, Trump potrebbe anche nominare un nuovo presidente della Fed: il mandato di Jerome Powell scade a maggio. L'entourage di Trump afferma apertamente che dopo aver ricevuto la maggioranza, i tassi saranno ridotti e il mercato immobiliare e l'economia "riprenderanno".
Ma molti analisti vedono la mossa non come un percorso verso la ripresa, ma come la minaccia della ripetizione dello scenario degli anni '70, quando la pressione politica sulla Fed portò a un'accelerazione dell'inflazione e costrinse la Banca centrale ad aumentare i tassi a livelli a due cifre, causando una dolorosa recessione.
Pertanto, l'attuale conflitto va oltre il contenzioso personale tra Cook e Trump. Intacca le fondamenta della fiducia nel dollaro e dello status degli Stati Uniti quale pilastro del sistema finanziario globale.
Se la Casa Bianca riuscirà a soggiogare la Fed, il mercato lo prenderà come un segnale del fatto che la politica monetaria USA non è più al riparo dagli interessi politici. E allora il dollaro debole e i rendimenti crescenti sulle obbligazioni a lungo termine saranno non solo un rischio, ma quasi inevitabili.
Consigli per i trader: strategia sullo sfondo della pressione sul dollaro
Per i trader, la situazione tra la Fed e Trump non è solo un dramma politico, ma anche una serie di segnali specifici. Il dollaro ha già perso il 2% ad agosto e quasi il 10% dall'inizio dell'anno, e il trend potrebbe proseguire qualora i mercati iniziassero a dubitare dell'indipendenza della banca centrale.
In tali circostanze, gli investitori dovrebbero monitorare attentamente la combinazione di fattori politici e macroeconomici che determineranno la traiettoria della valuta nelle prossime settimane.
Il primo fattore chiave sono i dati sull'inflazione di oggi (PCE), che la Fed tradizionalmente considera come un importante parametro di riferimento. Se l'indicatore risulterà inferiore alle aspettative, le argomentazioni a favore di tagli aggressivi dei tassi si intensificheranno e il dollaro rischierà di andare in una nuova fase di declino. Al contrario, un'inflazione più elevata può temporaneamente sostenere il percorso che limita lo spazio per una politica più morbida.
Il secondo fattore importante è la relazione sul mercato del lavoro, che darà il tono alla riunione del FOMC di settembre. Qualsiasi segnale di rallentamento dell'occupazione spingerà la Fed verso un allentamento più significativo.
In termini di trading, il dollaro è oggi vulnerabile principalmente all'euro e allo yen. La moneta europea si è stabilizzata oltre 1,16$ e potrebbe continuare a crescere fino a 1,18$ in caso di mantenimento della pressione sul dollaro. Anche Lo yen giapponese beneficia del dollaro debole e può testare il livello di 145 per dollaro. Per coloro che preferiscono le valute delle materie prime, il dollaro australiano sembra attraente, ha guadagnato l'1,6% in agosto e mantiene il potenziale di crescita.
Tuttavia, la raccomandazione principale è di mantenere flessibilità e cautela. L'incertezza politica che circonda la causa di Cook e la pressione di Trump sulla Fed potrebbero innescare bruschi picchi di volatilità.
In tale contesto, i trader dovrebbero limitare le dimensioni delle posizioni, utilizzare ordini di protezione e rispondere attivamente alla pubblicazione di macrodati. Il dollaro ha già cessato di essere un "tasso unilaterale", e ora la sua dinamica dipenderà direttamente dall'equilibrio tra i tribunali, la Casa Bianca e la Fed.
