Se il mercato non ha avuto paura dei nuovi dazi degli Stati Uniti e lo shutdown, dovrebbe spaventarsi per delle stime sopravvalutate? L'S&P 500 è scambiato a quasi 23 volte gli utili attesi nei prossimi 12 mesi. Qualcosa di simile è accaduto solo due volte nell'ultimo quarto di secolo, durante la crisi delle dot-com e la pandemia. Tuttavia, le singole imprese hanno rapporti P/E molto più elevati.
Aziende americane con una sopravvalutazione
È curioso notare che siano le aziende con una valutazione di fondo sopravvalutata a condurre le danze. L'S&P 500 il settembre 29 è aumentato grazie a un rally del 12% con un P/E al livello di 60 Robinhood. Dall'inizio dell'anno, i titoli di questo emittente sono balzati tre volte.
Il mercato ritiene che le condizioni siano cambiate. Se prima della Seconda guerra mondiale la probabilità di una recessione nell'economia statunitense era in media del 42%, negli ultimi tre decenni è scesa al 10%. Gli Stati Uniti si sono evoluti da un'economia industriale a un'economia di tecnologia e servizi. La quota di giganti nella struttura dell'S&P 500 è aumentata. In effetti, se si utilizzassero medie ponderate anziché la capitalizzazione, il P/E dell'indice azionario generale scenderebbe a 17,8. Si tratterebbe di un indicatore prossimo alla media degli ultimi 10 anni.
Dinamica delle stime fondamentali S&P 500
Pertanto, la valutazione fondamentale diventa un fattore meno significativo per prendere decisioni in merito agli investimenti in determinati titoli. Sono più importanti la rendicontazione aziendale, il contesto macroeconomico e la politica monetaria della Fed. Inoltre, il mercato americano ha una carta vincente che lo distingue dal resto. Ovvero le tecnologie di intelligenza artificiale.
E non sorprende che, invece di fuggire dopo la Festa della Liberazione americana, gli investitori stranieri stiano aumentando la propria presenza negli Stati Uniti. Nei tre mesi fino a giugno 30, hanno acquistato azioni per 290 miliardi di dollari. Attualmente, i non residenti detengono titoli azionari statunitensi per un valore di circa 18 trilioni di dollari. Si tratta del 30% di un mercato da 60 trilioni di dollari.
Grazie alla forte domanda da parte di investitori stranieri e alla mancanza di timore di sopravvalutazione, l'S&P 500 ha già stabilito una trentina di record e può permettersi di ignorare i fattori dei nuovi dazi della Casa Bianca e l'imminente shutdown del governo. I disaccordi tra Repubblicani e Democratici venivano di solito risolti al fotofinish. L'indice azionario generale inizierà a considerare lo shutdown solo se durerà diversi giorni.
Per il mercato azionario è molto più importante il discorso del presidente della Federal Reserve di New York. John Williams ha parlato della natura temporanea dell'aumento dell'inflazione a causa dei dazi e della giusta decisione della Fed di ridurre i tassi.
A livello tecnico, nel grafico giornaliero dello S&P 500 prosegue il rally. Le long formate tra 6570 e 6610 sono ancora da tenere. Allo stesso tempo, la crescita del rischio di attivazione di schemi di inversione 1-2-3 o Double Top permette di considerare una presa di profitto. Una condizione necessaria sarà la caduta delle quotazioni al di sotto del minimo della barra doji a 6640.
