Ieri l'oro ha infranto la barriera psicologica dei 4.000$ e continua a scendere. Oggi il metallo perde ancora lo 0,5% attestandosi intorno a 3.981$ l'oncia, dopo il crollo di quasi il 3% nella sessione precedente. Per la prima volta da novembre 2025 il prezzo è sceso sotto la soglia dei 4.000$. Anche l'argento è crollato insieme all'oro, perdendo quasi il 7% mercoledì e scendendo sotto i 60$ per la prima volta da dicembre. Sembra che il lungo rally dei metalli preziosi sia giunto al termine.
L'entità della svolta è impressionante. Negli ultimi tre anni l'oro ha registrato rialzi a due cifre, più che raddoppiando di prezzo grazie agli acquisti delle banche centrali, dei gestori patrimoniali e degli investitori retail. Il picco è stato toccato a fine gennaio intorno a 5.600$ l'oncia, dopodiché il metallo ha perso oltre il 20% rispetto al massimo. Tale soglia tradizionalmente segna l'inizio di un mercato ribassista. In altri termini, l'oro è tecnicamente passato da un trend rialzista a uno ribassista, e tutto ciò è avvenuto sotto i nostri occhi.
Le ragioni del ribaltamento si incastrano in una logica coerente e ormai nota. Il principale trigger è stata la guerra tra USA e Iran, che ha fatto impennare i prezzi energetici e alimentato l'inflazione. L'elevata inflazione ha costretto la Fed a mantenere tassi alti, e la prospettiva di ulteriori rialzi sotto la guida del nuovo presidente "falco" Kevin Warsh ha definitivamente eroso l'attrattiva di un metallo che non rende interessi.
Particolare rilievo merita il cosiddetto momento del trading sulla svalutazione. Questo fattore ha alimentato a lungo il trend rialzista, quando gli investitori preferivano oro e bitcoin a valute vulnerabili ai problemi di bilancio. Ora anche quel trend si sta esaurendo. Gli ingenti investimenti in IA e la posizione relativamente favorevole degli USA sul fronte energetico hanno rafforzato il dollaro rispetto alle economie importatrici di energia in Europa e Asia. Tutto ciò indica che il tema dell'eccezionalismo ciclico degli USA ha prevalso sul tema della svalutazione strutturale del dollaro. È proprio il dollaro forte e l'inflazione a fare pressione sul metallo in questo momento.
È significativo che persino i più convinti rialzisti stiano riducendo le posizioni, come già segnalato in precedenza. Goldman Sachs ha tagliato la previsione di fine anno di 500$ a 4.900$, Deutsche Bank ha ridotto la stima per il quarto trimestre del 17%. Formalmente questi target implicano ancora rialzi rispetto ai livelli attuali, ma il fatto stesso di revisioni così diffuse al ribasso testimonia il cambiamento di umore del mercato.
Se la riapertura rapida dello Stretto di Hormuz abbatterà l'inflazione nei prossimi mesi e la Fed, dopo uno o due rialzi, prenderà una pausa, il terreno fondamentale per un nuovo impulso rialzista dell'oro potrà ricostituirsi, dato che l'argomento rialzista di lungo periodo — gli acquisti da parte delle banche centrali mondiali — non è scomparso. Tuttavia al momento il mercato vive della logica del dollaro forte e dei tassi elevati, e questa logica gioca contro il metallo.
Dal punto di vista tecnico, gli acquirenti devono conquistare la resistenza immediata a 4.008$ per puntare al livello successivo a 4.062$, oltre il quale la rottura sarà piuttosto difficile. L'obiettivo più ambizioso è l'area a 4.124$. In caso di ribasso, i venditori cercheranno di riprendersi il controllo di 3.954$: la rottura di questa fascia danneggerebbe seriamente le posizioni long e potrebbe spingere l'oro verso il minimo a 3.906$, e poi fino a 3.849$.
