Oggi l'oro ha segnato un lieve calo, scambiandosi intorno a 4.110$ l'oncia. Il metallo si sta correggendo dopo il rialzo di quasi il 2% di lunedì. L'argento è sceso dello 0,8% a 52,99$, dopo un aumento di quasi il 3% il giorno prima; platino e palladio sono rimasti sostanzialmente invariati.
La ragione principale del rialzo di lunedì è il petrolio. Il Brent è sceso a 97$ (il 30 ottobre era circa 116$), perché dopo le elezioni il mercato ha iniziato a scontare un possibile progresso nei negoziati con l'Iran. Ricordo che quest'anno oro e petrolio si sono mosse spesso in direzioni opposte: energia cara alimenta l'inflazione e spinge la Fed a inasprire la politica, mentre petrolio più economico attenua parte della pressione su un metallo che non paga interessi. Beneficiano di questa dinamica i compratori di oro e gli importatori di energia; perdono gli esportatori di petrolio e chi puntava su un deficit prolungato.
A frenare l'oro è la politica della Fed. Austan Goolsbee e Tom Barkin lunedì hanno evidenziato la solidità dell'economia e le pressioni inflazionistiche; Goolsbee ha aggiunto che il boom dei data center inizia a somigliare a un surriscaldamento della domanda, a cui le banche centrali reagiscono in genere in modo restrittivo. Va ricordato che a ottobre lo stesso Goolsbee contemplava sia un rialzo sia una pausa, quindi il suo tono è diventato sensibilmente più duro. Il tasso target è attualmente tra il 3,75% e il 4,00%, con il CME che stima una probabilità del 79% di un aumento il 9 dicembre. Il rapporto sull'occupazione di ottobre ha mostrato un aumento di 165.000 posti contro attese di 65.000. Ogni conferma del percorso restrittivo rende l'oro meno attraente e limita la continuazione del rialzo.
A favore dell'oro gioca la debolezza del dollaro: l'indice del dollaro martedì è rimasto pressoché invariato dopo essere sceso dello 0,5% lunedì, e una valuta statunitense più debole rende il metallo più accessibile agli acquirenti di altri paesi. Tuttavia questo supporto è limitato: quando i rendimenti dei Treasury scendono insieme al petrolio, la pressione sul dollaro diminuisce ma le aspettative sui rialzi restano. Al momento l'oro non ha una narrativa chiara e i grandi investitori restano per lo più lontani; perciò i movimenti di breve sono guidati da strategie di trend e dalla domanda fisica.
Il prossimo parametro di riferimento sarà l'inflazione USA. Il mercato prevede un rallentamento della crescita mensile dei prezzi allo 0,3% dallo 0,6% di settembre e un calo del tasso core allo 0,2% dallo 0,3%. Interverranno anche Christopher Waller, Lorie Logan, Jeff Schmid e Michelle Bowman, e qualsiasi dichiarazione negativa aumenterà la pressione sul metallo prezioso. Se invece i dati saranno più deboli delle attese, l'oro avrà la possibilità di restare sopra 4.100$, perché il mercato comincerà a mettere in dubbio un rialzo di marzo.
In sintesi, l'oro si trova al momento in un corridoio tra petrolio più debole e retorica Fed più aggressiva. Ritengo che, fino all'uscita dei dati sull'inflazione, il metallo rimarrà probabilmente attorno ai 4.100$ senza direzione chiara; dopo il report la velocità di crescita dei prezzi determinerà il movimento: inflazione superiore alle attese potrebbe riportare il prezzo verso i 4.000$, mentre dati più morbidi e un'ulteriore discesa del petrolio potrebbero spingere l'oro a testare nuovamente i massimi della scorsa settimana.
Dal punto di vista tecnico, gli acquirenti devono conquistare la resistenza immediata a 4.140$ per puntare al livello successivo a 4.192$, oltre il quale la rottura sarà piuttosto difficile. L'obiettivo più ambizioso è l'area a 4.249$. In caso di ribasso, i venditori cercheranno di riprendersi il controllo di 4.062$: la rottura di questa fascia danneggerebbe seriamente le posizioni long e potrebbe spingere l'oro verso il minimo a 4.001$, e poi fino a 3.954.
