Wznowienie rajdu złota wywołało bezprecedensowo hojną aukcję ze strony największych banków, podnoszących swoje prognozy dla pary XAU/USD. Jak dotąd najbardziej optymistyczne szacunki przedstawił Bank of America, który przewidywał, że do końca 2024 roku cena metalu szlachetnego osiągnie 2400 dolarów za uncję. Nowa prognoza Citi o wartości 3000 dolarów pobudza wyobraźnię, choć zdaniem spółki nie jest uważana za scenariusz bazowy.
Aby ten scenariusz się urzeczywistnił, potrzebne są dwa wydarzenia. Pierwszym z nich jest globalna recesja, która zmusi Rezerwę Federalną do obniżenia stopy funduszy federalnych nie do obecnie zakładanych 3% w latach 2024–2025, ale do 1%. W rezultacie aktywa funduszy rynku pieniężnego, które opierają się na wysokich kosztach finansowania zewnętrznego, zaczną się kurczyć. Kapitał napływający do funduszy ETF na złoto nada impuls metalowi szlachetnemu.
Dynamika aktywów i przepływów kapitału do funduszy rynku pieniężnego
Drugim wydarzeniem, które może podnieść cenę złota do 3000 dolarów za uncję, jest podwojenie zakupów złota przez banki centralne. W 2024 roku banki centralne kupiły 1000 ton, zaledwie o 45 ton mniej niż rekord odnotowany w poprzednim roku. Jeśli liczba ta wzrośnie do 2000 ton, czynnik popytu będzie konkurował z przemysłem jubilerskim, który odpowiada za około 50% światowego zapotrzebowania na złoto.
Według mnie wydarzenia te wydają się mało prawdopodobne. Citi zgadza się z tym, prognozując średnią cenę złota na poziomie 2150 dolarów w drugiej połowie 2024 roku.
Goldman Sachs twierdzi jednak, że głównymi beneficjentami obniżki stóp procentowych przez Fed w tym roku będą miedź, złoto i ropa naftowa. Rynek kontraktów terminowych oczekuje spadku o 100 pb do 4,5%, co pozytywnie wpłynie na popyt ze względu na łatwiejsze warunki finansowe i przyspieszenie amerykańskiej gospodarki.
W związku z tym perspektywy średnioterminowe dla pary XAU/USD są bycze, jednak obecnie kupujący reagują na osłabienie dolara amerykańskiego w obliczu zbieżności oczekiwań rynku z prognozami stóp procentowych FOMC. Zarówno instrumenty pochodne, jak i sam Fed sygnalizują, że początek ekspansji monetarnej nastąpi w czerwcu, przy szacunkach wahających się w przedziale od 75 do 100 pb.
Dynamika prognoz stóp procentowych Fed
Jeśli protokoły styczniowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) nie przestraszą niedźwiedzi dolarowych, dolar pogłębi spadek, a XAU/USD wzrośnie. Jedyne, co mogłoby popsuć nastroje na metalach szlachetnych, to dalsze przyspieszenie inflacji, ale dane te zostaną udostępnione dopiero za kilka tygodni.
Technicznie rzecz biorąc, na dziennym wykresie złota zrealizował się wzór Trzech Indian, dzięki któremu właściwie zidentyfikowane zostało wyczerpanie ruchu korekcyjnego. Obecnie rynek powraca do trendu wzrostowego. Jeśli złoto utrzyma się powyżej średnich kroczących, a jego wartość godziwa wyniesie 2022 dolarów za uncję, można rozważyć zakupy w kierunku 2060 i 2082 dolarów za uncję.
