Każde pokolenie ma swoich idoli. Jeśli pod koniec XX wieku wszyscy mieli bzika na punkcie złota, to na początku XXI wieku jego miejsce zajęły aktywa cyfrowe. Szybki wzrost wartości Bitcoina do rekordowych poziomów od 2021 r. przyćmił atrakcyjność metali szlachetnych. Na rynku ETF następuje przesunięcie kapitału w stronę kryptowalut, a spekulanci pozbywają się swoich pozycji w złocie. Na przykład w tygodniu rozpoczynającym się 20 lutego pozycje długie na COMEX spadły o 1,802 do 98 840 kontraktów, a krótkie o 1,7549 do 48 917 kontraktów.
Bitcoin zaistniał stosunkowo niedawno, więc inwestorzy nie potrafią jednoznacznie określić czynników kształtujących jego dynamikę. Z metalami szlachetnymi jest inaczej. Są przedmiotem handlu od dziesięcioleci i związek między XAU/USD, kursem wymiany dolara amerykańskiego i realną rentownością obligacji skarbowych został przebadany. Złoto jest uważane za zabezpieczenie przed inflacją. Jednak w rzeczywistości ogniwem pośrednim jest polityka pieniężna Systemu Rezerwy Federalnej.
Dynamika rentowności złota i amerykańskich obligacji skarbowych
W okresach rosnących stóp funduszy federalnych metale szlachetne zwykle tracą na atrakcyjności, ponieważ dolar umacnia się jednocześnie ze wzrostem rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Jednak w latach 2022–2023, kiedy te procesy miały miejsce, złoto wykazało się niezwykłą odpornością. Było to efektem rekordowych zakupów banku centralnego, które przyćmiły odpływ kapitału z funduszy ETF.
Na początku 2024 r. wśród byków na XAU/USD panowały optymistyczne nastroje. Jeżeli zaostrzenie polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej miało prowadzić do spadku notowań, to jej złagodzenie powinno być powodem do zakupów. Optymistycznych prognoz było mnóstwo, a liczby sięgały 2400 USD za uncję, a nawet 3000 USD. Niestety sam początek był rozczarowujący. Złoto na krótko spadło poniżej 2000 USD za uncję, ale udało mu się odbić.
Dynamika złota i dolara amerykańskiego
Wraz z końcem zimy prognozy rynkowe dotyczące stopy funduszy federalnych pokrywają się z grudniowymi szacunkami FOMC. Oznacza to, że dolar amerykański stracił swoją główną przewagę, teoretycznie dając złotu zielone światło. W rzeczywistości złoto nie spieszy się do wzrostów, ponieważ gospodarka USA jest silna, a urzędnicy Rezerwy Federalnej coraz częściej mówią o obniżeniu stopy funduszy federalnych do końca 2024 roku.
Jeżeli oczekiwania na początek łagodzenia polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną przesuną się z czerwca na późniejszy okres, dolar amerykański zyska nowy czynnik wzrostu, co będzie miało negatywny wpływ na XAU/USD. Wskazówką może być publikacja niecierpliwie oczekiwanych przez rynki danych o inflacji w USA w postaci PCE. Przyspieszenie indeksu osobistych wydatków konsumpcyjnych mogłoby ożywić ideę ograniczeń monetarnych, co byłoby złą wiadomością dla metali szlachetnych.
Z technicznego punktu widzenia na dziennym wykresie złota następuje konsolidacja w pobliżu wartości godziwej wynoszącej 2034 USD za uncję. Spadek notowań poniżej wsparcia na poziomie 2025 USD umożliwiłby uformowanie przez złoto formacji odwrócenia 1-2-3. Jej połączenie z formacją Trzech Indian stanowiłoby podstawę do średnioterminowych zakupów w przypadku odbicia z przedziału 2000–2010 USD.
