Diabeł tkwi w szczegółach. Powściągliwa reakcja indeksu S&P 500 na bez wątpienia najbardziej monumentalną umowę handlową Donalda Trumpa mówi wiele. Niektórzy uważają, że rynek uwzględnił już porozumienie o 15% taryfach wobec Unii Europejskiej po wcześniejszym układzie handlowym z Japonią. Skala wymiany handlowej nie jest jednak porównywalna. Ponadto oczekuje się, że UE zainwestuje 600 mld USD w gospodarkę USA i zakupi amerykańskie surowce energetyczne o wartości 750 mld USD. Takie warunki powinny były wywołać silny wzrost szerokiego indeksu giełdowego. Tymczasem jego zachowanie było znacznie bardziej stonowane.
Donald Trump z pewnością może być zadowolony. Indeks S&P 500 odnotował szóste z rzędu rekordowe zamknięcie. Jeszcze jeden szczyt wszech czasów i rynek akcji zrówna się pod tym względem z wynikiem z 2021 roku. Biały Dom robi wszystko, by do tego doprowadzić. Sekretarz Handlu, Howard Lutnick, twierdzi, że najbardziej prawdopodobnym scenariuszem po negocjacjach w Sztokholmie będzie przedłużenie rozejmu handlowego między USA a Chinami. Waszyngton podpisuje porozumienie handlowe z UE.
Liczba rekordowych zamknięć indeksu S&P 500 z rzędu
Łagodzenie niepewności handlowej pozytywnie wpływa na prognozy dla indeksu S&P 500. Oppenheimer Asset Management podniósł swoją prognozę dla szerokiego indeksu giełdowego na koniec 2025 roku z 5950 do 7100 punktów. To najwyższa prognoza spośród ekspertów Bloomberga i zakłada trzeci z rzędu rok wzrostów o 20%. Rynek akcji w USA nie notował takiej serii zwyżek od lat 90. XX wieku. Morgan Stanley prognozuje, że S&P 500 osiągnie poziom 7200 w ciągu najbliższych 12 miesięcy.
Powściągliwa reakcja szerokiego indeksu na porozumienie handlowe między USA a UE dodatkowo potwierdza istniejące obawy rynkowe dotyczące bańki spekulacyjnej. Problemem nie są wyłącznie przewartościowane fundamenty, w tym wskaźnik ceny do zysku (P/E). Premia za ryzyko związana z akcjami – liczona jako różnica między prognozowaną stopą zwrotu z indeksu S&P 500 a rentownością 10-letnich obligacji skarbowych USA – zbliża się do zera. Oznacza to, że dodatkowy zysk z posiadania bardziej ryzykownych aktywów praktycznie zanikł. Inwestorzy uznają to za niepokojący sygnał.
Trendy premii za ryzyko dla akcji
Spadek euro po ujawnieniu szczegółów porozumienia handlowego między USA a UE może dodatkowo napędzić rajd szerokiego indeksu giełdowego. Europa ma zainwestować 600 miliardów USD w amerykańską gospodarkę. Może to osłabić zainteresowanie indeksem EuroStoxx 600 i odwrócić przepływ kapitału z USA do UE. Dlaczego więc "amerykańska wyjątkowość" nie miałaby powrócić?
Z technicznego punktu widzenia indeks S&P 500 na wykresie dziennym kontynuuje ruch wzrostowy w kierunku celu na poziomie 6450. Pozycje długie otwarte z poziomów 6051 i 6270 należy utrzymać. Kluczowym poziomem wsparcia pozostaje poziom pivotów na 6325.
