Notowania złota osiągnęły historyczne maksimum, przebijając poziom 3 500 dolarów za uncję – i wygląda na to, że to dopiero początek. W obliczu osłabienia dolara, spekulacjach o rychłej obniżce stóp procentowych przez Fed oraz niestabilności politycznej w USA inwestorzy ponownie zwrócili się ku tradycyjnemu aktywu bezpiecznej przystani. Co stoi za tym wzrostem? Kto dolewa oliwy do ognia i czy ceny złota nadal będą rosnąć?
Złoto: rekordowy wzrost i czynniki, które go napędzają
W nocy z poniedziałku na wtorek ceny złota osiągnęły rekordowy poziom 3 508,73 dolarów za uncję – powyżej poprzedniego szczytu z kwietnia. W ciągu ostatnich 12 miesięcy metal szlachetny podrożał o ponad 30%, stając się jednym z najbardziej dochodowych surowców bieżącego roku.
Głównym katalizatorem wzrostu złota okazały się oczekiwania na obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w najbliższym czasie. Przewodniczący Fed, Jerome Powell, w swoim ostatnim wystąpieniu nie wykluczył złagodzenia polityki pieniężnej, co zwiększyło zainteresowanie aktywami, które nie generują odsetek, takimi jak złoto.
Inwestorzy są obecnie niemal jednomyślni: prawdopodobieństwo obniżki stóp o 25 punktów bazowych szacowane jest na 89%. Kluczowe znaczenie mogą mieć jednak dane z rynku pracy, które zostaną opublikowane w piątek – to one mogą ostatecznie przesądzić o realizacji tego scenariusza.
Jak zauważa Vasu Menon, dyrektor zarządzający ds. strategii inwestycyjnej w OCBC Bank, jeśli raport o zatrudnieniu wykaże wyraźne osłabienie, możliwa będzie nawet obniżka stóp o 50 punktów bazowych.
Wśród czynników wspierających złoto należy wymienić również słabnącego dolara amerykańskiego. Indeks dolara osiągnął najniższy poziom od 28 lipca po pięciu dniach spadku z rzędu. Na tym tle wzrosło zainteresowanie alternatywnymi aktywami ochronnymi, w tym złotem.
Polityka jako katalizator: ataki Trumpa i niepewność wokół Fed
Druga fala rekordowych wzrostów złota w tym roku wynika nie tylko z czynników makroekonomicznych, ale także z politycznych – i to w dosłownym znaczeniu. Agresywne wypowiedzi prezydenta USA, Donalda Trumpa, pod adresem Rezerwy Federalnej skłoniły inwestorów do podważania stabilności tej instytucji i niezależności całego amerykańskiego systemu finansowego.
Szczególne zaniepokojenie wywołały próby odwołania Lisy Cook ze stanowiska. Było to częścią szerszej kampanii nacisku na bank centralny: wcześniej prezydent krytykował Powella za brak szybkiej decyzji o obniżce stóp, a niedawno skrytykował także projekt kosztownej przebudowy siedziby Fed w Waszyngtonie.
W tym samym czasie sekretarz skarbu, Scott Bessent, próbował uspokoić rynek, stwierdzając wczoraj, że Rezerwa Federalna "musi pozostać niezależna", choć przyznał jednocześnie, że "popełniła wiele błędów".
Jak widać, cały system jest zagrożony: jeśli Fed utraci reputację niezależnej instytucji, dolar może stracić globalne zaufanie. W takim otoczeniu złoto ponownie staje się nie tylko aktywem bezpiecznej przystani, ale też swoistą polisą polityczną na wypadek narastającego chaosu.
Groźba taryf: powrót protekcjonizmu jako paliwo dla rynku metali szlachetnych
Do niepewności makroekonomicznej i politycznej doszła także niepewność handlowa. W piątek federalny sąd apelacyjny orzekł, że prezydenckie taryfy zostały wprowadzone niezgodnie z prawem na podstawie ustawy o stanie wyjątkowym.
Decyzja ta spotęgowała niepewność importerów, opóźniła oczekiwane korzyści gospodarcze i ponownie wzbudziła obawy o trwałość obecnej strategii gospodarczej USA. Co ciekawe, poprzedni wzrost cen złota, odnotowany w kwietniu, zbiegł się właśnie z publikacją pierwszego planu Trumpa dotyczącego ostrych taryf wobec kluczowych partnerów handlowych. Choć później notowania nieco się cofnęły, powrót retoryki protekcjonizmu dodaje rynkowi zmienności.
Jak podkreślił Christopher Wong, strateg walutowy Oversea-Chinese Banking Corp., "przedział powyżej 3 500 dolarów to nieznane terytorium. Jeśli złoto zdoła utrzymać się powyżej tego poziomu, rynek otrzyma nowy impuls" – zwłaszcza że prawdopodobieństwo kolejnych wstrząsów geopolitycznych pozostaje wysokie.
Srebro w cieniu, lecz wciąż z mocną pozycją: biały metal nadrabia i wyprzedza
Na tle powszechnego zainteresowania złotem srebro pokazuje równie imponujące wyniki. W 2025 roku podrożało już o ponad 40%, po raz pierwszy od 2011 roku przekraczając poziom 40 dolarów za uncję. Co więcej, popyt na srebro nie ogranicza się wyłącznie do inwestycyjnego – metal znajduje szerokie zastosowanie w produkcji paneli słonecznych i innych technologii związanych z czystą energią.
Według danych Silver Institute światowy rynek srebra piąty rok z rzędu znajduje się w stanie deficytu podaży. W sierpniu inwestorzy po raz siódmy z rzędu zwiększyli zakupy ETF-ów zabezpieczonych srebrem. To gwałtownie ograniczyło ilość metalu dostępnego w wolnym obrocie na londyńskim rynku.
W efekcie na rynku utrzymuje się silna presja. Stawki za wypożyczenie srebra, odzwierciedlające koszt krótkoterminowego pożyczania metalu, wzrosły do 2%, czyli znacznie powyżej typowego poziomu bliskiego zera.
Sytuację dodatkowo komplikuje fakt, że Waszyngton niedawno włączył srebro do listy strategicznie ważnych minerałów obok palladu. To wywołało obawy, że metal może również znaleźć się pod presją taryfową.
Ponadto osłabienie dolara zwiększyło siłę nabywczą w kluczowych krajach konsumenckich – Chinach i Indiach, co dodatkowo stymuluje zakupy i wspiera wzrost cen.
Co dalej: wzrosty czy nowa fala niepewności?
Rynek uważnie obserwuje, czy złoto zdoła utrzymać się powyżej psychologicznego poziomu 3 500 dolarów. To nie tylko poziom liczbowy, lecz symboliczny. Jeśli metal szlachetny utrzyma się powyżej tego pułapu, może to oznaczać początek nowej fazy dużej zmienności i dynamicznych ruchów cen, w której złoto będzie kluczowym aktywem.
Ryzyka pozostają jednak wysokie. Coraz więcej czynników – od polityki Fed po decyzje sądów i sprawy handlowe – zakłóca funkcjonowanie rynku. W takim otoczeniu złoto staje się nie tylko instrumentem finansowym, lecz także wyrazem braku zaufania do przyszłości. Historia pokazuje, że takie okresy rzadko kończą się spokojnie.
