După prăbușirea rapidă din mai-iunie, aurul luptă pentru direcție. Doar partea "urșilor" pe XAU/USD o joacă randamentul crescut al obligațiunilor de trezorerie americane și dolarul puternic. "Taurii" pariază pe menținerea tensiunii geopolitice și efectele amânate ale politicii monetare restrictive. Începând cu începutul ciclului de creștere a ratelor de dobândă de către băncile centrale emitente de valute G10, ele au crescut cu 3765 p.b. Mai devreme sau mai târziu, restricția monetară se va reflecta asupra stării de sănătate a economiei mondiale.
Dinamica randamentului obligațiunilor de trezorerie americane
Asta nu se va întâmpla în viitorul apropiat. Statele Unite rămân puternice, piața muncii este extrem de tensionată, iar inflația este persistent ridicată. În astfel de condiții, Rezerva Federală este pur și simplu obligată să continue ce a început. Banca Centrală intenționează să crească rata federală la 5,75% până la sfârșitul anului 2023 și nu o va reduce sub 4% la finalul anului 2024. Costul ridicat al îndatorării este cheia stabilității dolarului american și a creșterii randamentului obligațiunilor Trezoreriei. În astfel de condiții, metalele prețioase nu se simt în largul lor.
În același timp, indicele bursier crește și diferența dintre ratele dobânzilor la obligațiunile corporative și cele ale Trezoreriei scade. Acest lucru indică o creștere a apetitului global pentru risc și menține sub presiune activele de refugiu.
Situația neplăcută pentru metalele prețioase este agravată de scăderea așteptărilor inflaționiste. Consumatorii se așteaptă să vadă prețurile la un nivel de 4,1% peste un an, ceea ce este semnificativ mai scăzut decât vârful recent de 6,8%. Peste trei ani, acest indicator va ajunge la 3%. Înainte de pandemie se vorbea despre 2,8% și atunci Rezerva Federală considera că așteptările inflaționiste sunt ferm ancorate. Cu cât acestea vor scădea mai mult, cu atât va crește randamentul real al obligațiunilor de trezorerie ale SUA. Vestea proastă pentru XAU/USD.
Evoluția așteptărilor inflaționiste în SUA
Ce urmează? Din punctul meu de vedere, există două scenarii mai viabile. În primul scenariu, economia SUA începe în sfârșit să resimtă consecințele strângerii politicii monetar-credit. În al treilea trimestru, macrostatisica Statelor Unite se deteriorează și aurul începe treptat să-și revină. Cu toate acestea, în trimestrul patru, șansele unei atenuări ușoare cresc brusc și aurul cade din nou în dizgrație.
Al doilea scenariu presupune că întârzierea temporară dintre începutul restricțiilor monetare și durerea economiei este mai mare de 18 luni în medie. Datele continuă să bucure susținătorii dolarului american, lucru care se reflectă negativ asupra XAU/USD.
Ceea ce se va întâmpla în realitate, nimeni nu ştie. Cu toate acestea, piaţa muncii din SUA poate oferi un indiciu. Un număr puternic, cu o creştere a ocupării de la Bloomberg de +245 mii de locuri de muncă - acesta este un cifră puternică. Acest lucru va confirma stabilitatea pieţei şi va servi drept bază pentru vânzarea metalelor preţioase. Situaţia se schimbă însă dacă statisticile vor fi decepţionante.
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, incapacitatea aurului de a rămâne în intervalul de valoare justă de 1919-1967 dolari pe uncie va fi un motiv de vânzare în respingere a mediei mobile EMA. În prezent, având cotaţii sub 1959 dolari, suntem în continuare orientaţi spre poziţii scurte. Peste acest nivel va fi activat modelul de revers al valului Wolf.
