Paharul este pe jumătate plin sau pe jumătate gol - aceasta este întrebarea pe care și-o pun investitorii înaintea discursului de vineri al președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell, la simpozionul anual de la Jackson Hole.
"Potrivit analiștilor, piața ar putea ajunge la un punct de cotitură în ceea ce privește factorul principal al sentimentelor. Atentia se îndreaptă de la amploarea măsurilor de strângere a politicii monetare a Băncii Centrale a SUA către consecințele economice ale menținerii ratelor dobânzilor la cel mai înalt nivel din 2001", au remarcat strategii BMO Capital Markets.
Până recent, economia americană a impresionat prin puterea sa, chiar și în fața creșterii ratei dobânzii în Statele Unite cu peste cinci puncte procentuale în 18 luni. Acest lucru a diminuat temerile legate de recesiunea SUA.
În iunie, Fed a revizuit în sus prognoza de creștere a PIB-ului național pentru acest an la 1% față de 0,4% estimat inițial în luna martie.
Șeful Rezervei Federale din SUA, Jerome Powell, a declarat luna trecută că angajații Rezervei nu mai așteaptă o recesiune.
Acesta a remarcat, de asemenea, stabilitatea economiei naționale, ceea ce s-a reflectat într-o mică modificare a formulărilor din comunicatul de presă al Fed după ședința din iulie.
Regulatorul a afirmat că acum evaluează ritmul de creștere a activității economice în Statele Unite ca fiind "moderat" în loc de "rezervat", fapt ce se exprimă inclusiv în datele solide privind cheltuielile consumatorilor și PIB-ul, șomajul scăzut și creșterea salariilor stabile.
Aceasta a determinat traderii de pe piața monetară să presupună că Fed va menține dobânzile în intervalul curent de 5,25%-5,5% până în al doilea trimestru al anului viitor, înainte de a începe să le reducă.
Dolarul a fost marele învingător în situația în care investitorii au fost copleșiți de îngrijorările legate de creșterea globală, generate de dificultățile în redresarea Chinei, stagnarea economiei zonei euro și creșterea aproape nulă a PIB-ului Regatului Unit.
Pe fondul acestui context, dolarul american a avansat în mod sigur în fața principalelor sale concurente, euro și liră sterlină.
Cu toate acestea, datele privind activitatea de afaceri din SUA, publicate miercuri de S&P Global, au oferit perspective economice mai puțin optimiste și i-au determinat pe participanții de pe piață să se întrebe dacă acest lucru îi va oferi Rezervei Federale mai puține oportunități de a menține ratele dobânzilor la niveluri ridicate.
Indicele compozit PMI din SUA a scăzut la 50,4 puncte în august, față de 52 de puncte în iulie.
Ca urmare, "moneda americană" și-a pierdut încrederea anterioră și s-a retras de la nivelurile maxime de două luni, înregistrate anterior deasupra valorii de 103,90. Cu toate acestea, pierderile dolarului au fost limitate în natură.
"Piața valutară a corectat partea de apreciere a dolarului care a apărut după publicarea indicilor PMI pe această parte a Atlanticului. O parte semnificativă a aprecierii anterioare a USD a fost deja alimentată de presupunerea privind excepționalitatea economiei americane. Această presupunere încă nu a fost înlăturată", au declarat specialiștii de la Commerzbank.
Cu toate acestea, indicele compozit PMI din SUA s-a dovedit a fi mai mare decât indicatorii similari din zona euro și Marea Britanie și a rămas, spre deosebire de acestea din urmă, în teritoriu pozitiv.
Aceasta este una dintre motivele pentru care dolarul și-a păstrat stabilitatea.
Se pare că investitorii nu au luat decizii grăbite și au așteptat discursul președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell, la simpozionul din Jackson Hole, vineri.
Traderii speră să obțină informații suplimentare de la el cu privire la planurile regulatorului privind politica monetară și evaluarea situației economice în țară.
"Cu un risc semnificativ ca președintele Fed Jerome Powell să repete mesajul său de "șoim", orice trend "urșilor" al dolarului ar avea dificultăți în a obține un impuls stabil", au declarat experții ING.
De-a lungul anilor, Jerome Powell a folosit simpozionul din Jackson Hole ca o oportunitate de a influența așteptările pieței cu privire la politica Fed în timpul pauzei dintre ședinte la sfârșitul verii.
Ce trebuie să audă dolarul de la comentariile șefului Federal Reserve pentru a menține sprijinul, se întreabă strategii de la Scotiabank.
În primul rând, "tăurii" dolarului vor dori să audă că decizia va fi luată direct în cadrul ședinței FOMC din septembrie (sau poate primi o sugestie că formarea prețurilor trebuie să se îndrepte spre creștere). În al doilea rând, ratele de dobândă ar trebui să rămână restrictive pe o perioadă îndelungată. Fără o retorică „hawkish”, care să crească așteptările în ceea ce privește ratele de dobândă și să stimuleze spreadurile de randament, dolarului îi va fi greu să se consolideze", au remarcat ei.
Există trei scenarii:
1. J. Powell va repeta mantra că toate deciziile vor fi luate în funcție de date, abținându-se să-și asume angajamente privind pașii ulteriori.
"Nu ne așteptăm să primim un semnal puternic privind politica monetară de la Jackson Hole", au declarat specialiștii Goldman Sachs.
"Datele cheie, inclusiv raportul privind indicele de prețuri de consum bazat pe cheltuielile de consum personal (PCE) și raportul privind ocuparea forței de muncă în sectorul non-agricol (NFP), vor fi publicate imediat după simpozionul de la Jackson Hole. Rezerva Federală, probabil, va aștepta publicarea acestor date înainte de a-și schimba poziția actuală", au adăugat ei.
Având în vedere că investitorii nu apreciază incertitudinea, într-un astfel de scenariu dolarul de protecție va crește cel mai probabil.
2. Jerome Powell se va menține pe linia discursului referitor la ratele de dobândă "mai mari și mai lungi", continuând să sublinieze puterea economiei SUA și evidențiind faptul că semnele de încetinire a inflației în țară nu sunt încă convingătoare.
În luna iulie, indicele de prețuri de consum de bază din SUA a înregistrat creșteri la cel mai lent ritm din octombrie 2021.
Cu toate acestea, conform experților Jefferies, acesta este doar vârful aisbergului. Ei subliniază faptul că prețurile serviciilor medicale și a biletelor de avion au fost destul de instabile în economia post-pandemie.
Fără aceste date, un alt indicator alternativ propus de Jefferies, pe care l-au numit "inflația super-duper a serviciilor de bază", a crescut cu 0,7% în luna iulie, reprezentând cea mai mare creștere lunară de la luna februarie.
"Rezerva Federală poate respira ușor, luând în considerare tendința dezinflaționară observată începând cu vara trecută. Cu toate acestea, indicatorul "inflației super-duper a serviciilor de bază" arată că este prea devreme pentru ca reglementatorul să declare înfrângerea inflației. Acest lucru ar trebui să îi motiveze pe cei de la Rezerva Federală să continue menținerea ratelor la un nivel ridicat și să dea recomandări politice de tipul celor ale șoimilor", au declarat economiștii de la Jefferies.
Anunțul lui J. Powell că rata dobânzii va crește și mai mult pentru o perioadă mai lungă va contribui la întărirea dolarului.
3. Președintele Fed recunoaște că reglementatorul a făcut deja suficient, evidențiind realizările Băncii Centrale în combaterea inflației și minimalizând puterea economiei, deoarece strângerea deja efectuată a politicii monetar-creditoare poate acționa cu întârziere.
Dacă prețurile locuințelor, vehiculelor uzate și bunurilor nealimentare din SUA nu vor crește, indicele de bază PCE - indicatorul preferat al inflației pentru Fed - va scădea în toamnă.
"În continuare, ne așteptăm ca în reuniunea FOMC din septembrie să mențină ratele la același nivel, iar inflația în scădere va contribui la acest lucru, chiar dacă economia SUA a demonstrat recent o rezistență mai mare", au spus strategii de la MUFG Bank.
Dacă vineri J. Powell adoptă o poziție precaută și recunoaște că Fed a încheiat deja creșterea ratelor de dobândă, dolarul va scădea.
"Perspectivele economice ale SUA nu sunt lipsite de risc, deci tendința dolarului nu arată în prezent semne clare de tranziție către o tendință "bullish". Este posibil ca de la nivelurile actuale dolarul să mai crească ușor spre 106, dar USD pare deja supra-cumpărat față de unele valute și, fără modificări semnificative în perspectivele economice de bază, creșterea sa va fi destul de nesemnificativă în ceea ce privește evaluarea", susțin specialiștii Scotiabank.
Între timp, analiștii de la Brown Brothers Harriman rămân "bullish" față de dolar.
"Oricât de rău ar sta lucrurile în SUA, restul lumii arată și mai rău. Urșii în dolari ar trebui să se întrebe cât de mult euro sau lire sterline par a fi mai bune decât dolarul verde", au remarcat aceștia.
"Datele privind PMI mai slabe decât se aștepta în Europa se potrivesc cu opinia noastră că euro și lira sterlină vor continua să scadă față de dolar în următoarele câteva luni", au declarat experții de la Capital Economics.
Potrivit informațiilor furnizate de S&P Global, în august, indicele agregat PMI în zona euro a scăzut la 47 de puncte față de 48,6 puncte în iulie.
Indicatorul similar din Marea Britanie a înregistrat o scădere la 47,9 puncte față de 50,8 puncte.
Se anticipa anterior o scădere a primului indicator la doar 48,5 puncte, iar al doilea la 50,3 puncte.
Datele dezamăgitoare privind PMI pun sub semnul întrebării probabilitatea ca BCE și Banca Angliei să continue creșterea ratelor dobânzilor.
"Dacă în luna august nu se produce o surpriză semnificativă sub forma creșterii inflației de bază, ne așteptăm ca participanții de pe piață să rămână încă neîncrezători în faptul că BCE va crește din nou rata dobânzii în septembrie", au menționat economiștii de la MUFG Bank.
"Piața monetară evaluează în prezent probabilitatea de creștere a ratelor în zona euro în septembrie la aproximativ 14 p.b. Aceasta înseamnă că o altă creștere a ratelor este considerată în continuare mai probabilă decât nu. Prin urmare, decizia Băncii Centrale Europene de a suspenda ciclul de creștere a ratelor în luna următoare reprezintă în continuare un anumit risc de scădere a rentabilității în zona euro și a cursului euro în luna următoare", au adăugat ei.
"Investitorii își pierd rapid încrederea că BCE va reuși să realizeze încă o creștere a ratelor înainte ca scăderea activității economice în zona euro să încheie ciclul de strângere. Acest lucru, fără îndoială, reduce probabilitatea ca EUR/USD să se întoarcă peste 1,1000", au spus strategii de la ING.
Intervalul de scurtă durată mai evident pentru perechea valutară, se pare, este de la 1,0800 la 1,0930, consideră ei.
"Dacă perspectiva noastră asupra dolarului este corectă, atunci acest lucru înseamnă că există un risc ridicat ca EUR/USD să scadă sub nivelul de 1,0800 în viitorul apropiat, pentru a testa un suport mai solid la nivelul corecției Fibonacci de 38,2% a trendului ascendent din 2022-2023 și minimul din luna mai pe 1,0634-1,0612", au declarat specialiștii de la Credit Suisse.
"În timp ce așteptăm o încercare de a forma o bază în zona 1,0634-1,0612, dacă în schimb slăbiciunea va continua, acest lucru va fi un avertisment cu privire la o schimbare mai importantă a trendului în direcția scăderii, iar următoarele niveluri de suport vor fi la 1,0516, apoi la nivelul corecției Fibonacci de 50% în jurul valorii de 1,0407", au menționat ei.
"Depășirea rezistenței la nivelul de 1,0932 va reduce presiunea de scădere, iar creșterea peste 1,1066 va anula probabilitatea ca perechea să fi atins deja vârful", au declarat reprezentații Credit Suisse.
Datele slabe privind PMI-ul, care indică faptul că perspectivele economice din Marea Britanie nu sunt atât de bune pe cât s-ar fi putut spera, au slăbit lira și au determinat-o să atingă aproape minimele ultimelor două luni față de dolar.
Perechea GBP/USD rămâne sub presiune, dar, cel puțin deocamdată, continuă să se mențină deasupra suportului cheie de la 1,2590, susțin analiștii de la Credit Suisse.
"Ruperea acestei niveluri va confirma formarea unui vârf și va deschide calea către o scădere mai adâncă, testând media mobilă de 200 de zile, care este momentan situată la nivelul 1,2392. Deși ne așteptăm la apariția de noi cumpărători în apropierea acestui nivel, în cazul în care suportul este rupt, acesta va fi localizat la 1,2307 (minimul din luna mai) și apoi la 1,2075 (nivelul de corecție Fibonacci de 38,2% al tendinței ascendente 2022-2023)", au informat aceștia.
"Creșterea peste 1,2819 este necesară pentru a slăbi tendința descendentă și amenințarea formării unui vârf. Ruperea recentului maxim de 1,2997 va determina retestarea maximului din iulie de 1,3143 și, în cele din urmă, creșterea către 1,3400-1,3414", consideră Credit Suisse.
Economia britanică se confruntă cu inflație ridicată și costul împrumuturilor, dar până în prezent a reușit să evite recesiunea.
"Cu toate acestea, ultimele indice ale activității de afaceri din Marea Britanie ar putea fi un avertisment dur că dorința Băncii Angliei de a reduce inflația de la cifre cu două cifre la 2% a fost puțin dureroasă. Datele slabe privind PMI sugerează că riscul de recesiune crește", au remarcat experții HSBC.
Economiștii intervievați recent de Reuters se așteaptă ca Banca Angliei să mai crească rata de bază doar o singură dată, ajungând la 5,50% la 21 septembrie.
Potrivit estimărilor, Banca Angliei va crește puțin rata dobânzii bancare cu încă o creștere, aducând-o la 5,50% pe 21 septembrie.
Poziția prudentă a Băncii Centrale a Marii Britanii în ceea ce privește strângerea ulterioară a politicii, împreună cu perspectivele economice în deteriorare ale țării, nu prezice nimic bun pentru lira sterlină.
Strategii de la Nomura avertizează că lira sterlină ar putea să scadă aproximativ cu 3% față de dolar în lunile următoare.
"În septembrie, octombrie și noiembrie, au avut loc diferite crize economice sau de pe piață care au afectat Regatul Unit, inclusiv prăbușirea pieței bursiere în 1987, ieșirea din Mecanismul European de Curs Valutar în 1992, criza financiară globală din 2008 și prăbușirea lirei sterline după adoptarea bugetului lui Liz Truss anul trecut", au declarat ei.
În bancă se estimează că lira sterlină va încheia acest trimestru la 1,26 dolari, dar văd riscul unei scăderi a lirei sterline la 1,22 dolari până la sfârșitul lunii octombrie.
