Poziția netă lungă pe USD a scăzut cu 3,8 miliarde USD, ajungând la 14,8 miliarde USD pe parcursul săptămânii de raportare, marcând a cincea săptămână consecutivă de declin. Tendința de vânzare masivă rămâne intactă, iar trendul de depreciere nu dă semne de încetinire.
Este notabil faptul că vânzările de dolari au loc pe fundalul unor previziuni aproape neschimbate ale ratei Federal Reserve. La mijlocul lunii aprilie, contractele futures pe fondurile Federale prevedeau că banca centrală a SUA va reduce rata de referință în septembrie, iar a doua rundă era așteptată în jurul lunii decembrie sau ianuarie a anului următor. Până la sfârșitul lunii aprilie, piața futures a arătat o creștere constantă a cererii pentru USD.
În prezent, așteptările rămân aproape aceleași, cu prima reducere de rată așteptată în septembrie și a doua în decembrie sau ianuarie. Cu toate acestea, dolarul continuă să fie vândut. Se pare că a apărut un nou factor care schimbă previziunile.
Acest factor este creșterea temerilor că economia SUA este în pericol de recesiune.
Creșterea economică a SUA pentru primul trimestru a fost revizuită în jos, de la o rată de 1,6% la 1,3%, din cauza consumului scăzut. Rata de economisire a gospodăriilor americane este în scădere.
Un alt indicator este declinul pieței imobiliare. Vânzările de locuințe existente în SUA au scăzut cu 1,9% luna la lună, la o rată anualizată ajustată sezonier de 4,14 milioane de unități în aprilie 2024, ceea ce este aproape echivalent cu cea mai proastă perioadă din timpul crizei financiare din 2008-2011. Vânzările de locuințe în așteptare din SUA au scăzut la un minim istoric, cu aproximativ 15% mai puțin decât în 2008/09, iar ajustate pentru creșterea populației, mai mult de un sfert mai puțin.
În plus, declinul cheltuielilor consumatorilor a avut puțin impact asupra inflației. Indicele prețurilor pentru cheltuielile de consum personal (PCE), care reflectă suma medie de bani cheltuită de consumatori, a crescut cu 0,3% în aprilie, ceea ce este de 2,5 ori media istorică.
Randamentul TIPS pe 5 ani, care este calculat cu o ajustare pentru inflație, a atins un minim pe 6 decembrie și de atunci a reluat creșterea. Acesta este un indicator destul de precis al sentimentelor inflaționiste în mediul de afaceri și cel puțin nu este în scădere. Având în vedere că calculul ratei anuale a inflației în mai va începe să ia în considerare baza scăzută de anul trecut, se poate presupune că inflația în SUA va surprinde din nou cu o creștere în luniile următoare.
Dacă riscul unei recesiuni devine evident, guvernul va fi forțat să lanseze un nou program de stimulare economică. Cu toate acestea, deficitul bugetar ca procent din PIB este deja la cel mai înalt nivel din 2012, cu excepția anilor de pandemie 2020/21. Lansarea unui program de stimulare va crește deficitul bugetar la $3-4 trilioane, iar această uriașă sumă de titluri va trebui vândută cuiva. Evident, principalul cumpărător ar putea fi doar Fed, ceea ce implică o revenire la QE.
Dacă evenimentele se derulează astfel, dolarul va deveni o monedă mai slabă. Este probabil ca investitorii globali să se teamă de un scenariu similar. Indiferent de cât de precise sunt presupunerile noastre, trebuie să fim atenți la acțiunile lor, care semnalizează creșterea volumelor de vânzări USD.
Dolarul american rămâne sub presiune și, în prezent, nu există motive să ne așteptăm la o mișcare ascendentă.
