Pariurile sunt acum închise, doamnelor și domnilor! Multe dintre ele s-au desfășurat deja. Ezitarea EUR/USD de a crește după aprobarea de către Bundestag a pachetului de stimulare fiscală propus de Friedrich Merz indică faptul că acest factor este deja reflectat în cel mai important pereche valutară. Coborârea sub 1.09 este rezultatul vânzării euro pe baza faptelor, după achiziționările inițiale bazate pe zvonuri. Evenimentul este semnificativ și comparabil cu Planul Marshall pentru Europa postbelică. Însă efectele sale vor fi resimțite mai târziu. Deocamdată, toate privirile ar trebui să fie îndreptate către Rezerva Federală.
Conform Danske Bank, potențialul pentru o creștere EUR/USD de la nivelurile actuale este limitat, deoarece mulți factori pozitivi au fost deja incluși. Printre acestea se numără acordul fiscal al Germaniei, un armistițiu în Ucraina și trei scăderi de dobândă anticipate de Fed în 2025. Germania a operat sub constrângeri fiscale pentru o lungă perioadă, menținând cel mai redus raport datorie-PIB dintre economiile majore ale zonei euro.
Dinamicile Raportului Datorie-PIB
Această frugalitate a încetinit creșterea PIB-ului. Mai mult, conflictul din Ucraina și criza energetică ce a rezultat au condus la o contracție a economiei germane în perioada 2023–2024. Bloomberg estimează că un stimul fiscal ar putea duce creșterea la 2% până în 2040.
Totuși, acest proces va necesita timp, ceea ce înseamnă că speculatorii ar putea începe să lichideze pozițiile lungi pe EUR/USD după un raliu prelungit, mai ales că managerii de active au împins pozițiile net lungi pe euro la un maxim al ultimelor cinci luni. În acest mediu, orice eveniment ar putea declanșa o vânzare masivă.
Poziționarea EUR în Rândul Managerilor de Active și Fondurilor de Hedging
Pietele sunt prea optimiste cu privire la o încheiere rapidă a războiului din Europa de Est, ceea ce ar fi o veste excelentă pentru economia zonei euro. Cu toate acestea, refuzul Rusiei de a accepta un armistițiu de 30 de zile sugerează că Casa Albă are încă mult de muncă în față. Pacea este încă departe, ceea ce înseamnă că evaluările EUR/USD ar putea fi supraevaluate.
Piața de futures prețuiește în prezent puțin sub trei reduceri de dobândă de către Fed în 2025. Chiar dacă FOMC își revizuiește proiecțiile de la două reduceri în decembrie la trei, acest lucru nu va fi suficient pentru a declanșa o cumpărare masivă de EUR/USD. Totuși, dacă Fed indică doar două sau mai puține reduceri de dobândă anul acesta, ar putea fi un semnal de scădere puternic pentru perechea valutară.
Să nu uităm nici de războiul comercial iminent dintre UE și SUA, care susține poziția pesimistă a Goldman Sachs față de euro. Cu toate acestea, banca și-a majorat previziunile pentru EUR/USD de la 1,01 USD la 1,06 USD (pe 6 luni) și de la 0,99 USD la 1,02 USD (pe 12 luni).
Din perspectivă tehnică, graficul zilnic EUR/USD încă riscă să declanșeze modelul de inversare Anti-Turtles. Prin urmare, o scădere sub 1,089 este un semnal de vânzare. Cumpărarea ar trebui luată în considerare doar dacă acest nivel se menține după testare sau dacă perechea revine la 1,093.
