Cel mai recent raport al CFTC dezvăluie că vânzarea de dolari continuă fără întrerupere. Schimbările săptămânale față de valutele principale au însumat -3,1 miliarde $, aducând poziția scurtă totală acumulată la -17,1 miliarde $.
Unul dintre motivele pentru care dolarul a avut dificultăți în a-și recăpăta avântul este refuzul Chinei de a ceda presiunilor lui Donald Trump. Statele Unite și China rămân în dezacord cu privire la începutul negocierilor comerciale. Trump a susținut de mai multe ori săptămâna trecută că discuțiile cu China au avut loc, afirmație pe care Beijingul a negat-o. Între timp, secretarul Trezoreriei americane, Scott Bessent — care pare a conduce discuțiile comerciale — a declarat că nu are cunoștință de vreo conversație între Trump și Xi. Între timp, rafturile marilor lanțuri de retail din SUA se golesc, iar creșterile de prețuri sunt iminente dacă tarifele nu vor fi reduse curând. Datele privind transportul containerizat arată că schimburile comerciale între cele două țări aproape că au încetat, deoarece importatorii au stopat plasarea comenzilor. Fermierii americani observă, de asemenea, un declin semnificativ al exporturilor către cea mai mare piață externă a lor.
Încăpățânarea Chinei pare să o fi plasat într-o poziție mai puternică decât anticipase Trump. Este posibil ca negocieri să aibă loc în culise, dar acestea sunt ținute sub tăcere până când se obține un rezultat tangibil — chiar dacă temporar — pentru a calma tensiunile. Cu nici un progres vizibil, dolarul rămâne sub presiune crescândă, pe măsură ce timpul lucrează împotriva SUA. Luni, dolarul s-a slăbit din nou, pe măsură ce speculațiile au crescut că mai multe țări asiatice ar putea lua în considerare reevaluarea monedelor lor pentru a presa SUA să facă concesii.
Piața swap-urilor nu și-a revizuit prognoza pentru traiectoria ratei dobânzii Federal Reserve și încă prevede trei tăieri în acest an. Nimic din datele recente nu a fost suficient pentru a schimba această viziune, deoarece cele mai recente rapoarte despre PIB și piața muncii au oferit o imagine confuză și contradictorie. PIB-ul din primul trimestru a arătat o scădere anualizată de -0,3%, în principal din cauza creșterii importurilor în așteptarea noilor tarife. Cererea internă rămâne stabilă și nu este încă un motiv de îngrijorare. Datele preliminare privind forța de muncă au indicat scăderi (ADP, locuri de muncă vacante și indici de muncă) și o activitate a consumatorilor mai slabă. Totuși, raportul oficial de vineri a surprins cu o creștere a locurilor de muncă mai puternică decât cea așteptată.
Viitoarea întâlnire a FOMC de miercuri are o probabilitate redusă pentru o tăiere a ratei dobânzii. Toată atenția va fi îndreptată asupra conferinței de presă susținute de Jerome Powell, unde se va confrunta cu o presiune intensă. Trump a declarat în repetate rânduri că se așteaptă ca Fed să reducă rata dobânzii și a sugerat posibilitatea demiterii lui Powell, deși recent și-a retras afirmația pentru a liniști piețele. Simpla amenințare a presiunii asupra Fed a dus la scăderea randamentelor obligațiunilor. Ca urmare, Powell ar putea emite un semnal direct că o reducere a ratei dobânzii este posibilă în iunie. Dacă piețele vor percepe un astfel de indiciu, ar putea declanșa un nou val de vânzări ale dolarului.
Indicele bursier S&P 500 a crescut săptămâna trecută, dar raliul a fost în mare parte psihologic — alimentat de așteptările că politica tarifară a lui Trump ar putea în cele din urmă să aducă rezultate. În plus, scăderea anterioară, care a început în februarie, a fost atât de accentuată încât o corecție a fost inevitabilă. Indicele și-a pierdut 50% din câștigurile din ultimele 28 de luni.
Totuși, pe termen lung, ne așteptăm ca, odată ce corecția actuală se încheie, indicele să își reia declinul. O recesiune în Statele Unite pare acum aproape inevitabilă. Ținta noastră pe termen lung este 5130. O mișcare spre acest nivel s-ar putea desfășura rapid sau treptat, în funcție de peisajul politic și de cât de curând devin indiscutabile fundamentalele slăbite ale economiei americane. Comerțul global este acum o "cutie neagră" - orice s-ar putea întâmpla.
