Pietele pot rămâne iraționale mai mult timp decât ești capabil să rămâi solvent. Creșterea indicelui S&P 500 de la minimele din aprilie — adăugând 8,6 trilioane de dolari la capitalizarea de piață — a apărut adesea ca fiind irațională. Investitorii au ignorat reducerea de către Federal Reserve a așteptărilor sale de extindere monetară de la patru la doar două reduceri ale dobânzilor, răcirea economiei SUA, creșterea randamentelor obligațiunilor de trezorerie pe 10 ani la 5% și chiar retrogradarea ratingului de credit al SUA. Mulțimea a continuat să cumpere acțiuni, dar creșterea largă a indicelui bursier arată semne tot mai evidente de oboseală.
Strategia populară "vinde America", care a urmat după tarifele copleșitoare impuse de Donald Trump, a fost dureroasă financiar pentru urșii instituționali ai S&P 500. Noi sloganuri apar pentru a le înlocui. Morgan Stanley promovează "cumpărați totul american — cu excepția dolarului" și și-a ridicat ținta pe 12 luni pentru S&P 500 la 6.500. Această estimare se aliniază aproximativ cu consensul de pe Wall Street.
Performanța și previziunile indicelui larg S&P 500
Toate lucrurile noi sunt de fapt lucruri vechi care au fost uitate. Problemele care au afectat piața bursieră din SUA după luna februarie încep să reapară. În mod special, a existat o fugă de la acțiunile Magnificent Seven și o schimbare de capital din SUA către Europa.
Goldman Sachs raportează că fondurile speculative și-au redus deținerile de acțiuni din sectorul tehnologic american și și-au mărit expunerea la omologii lor chinezi. Competiția din acest sector este intensă, cu raporturi P/E pentru Alibaba și PDD la 10-13. Pentru comparație, doar Alphabet (Google) este tranzacționată cu un raport P/E anticipat sub 20 în rândul Magnificent Seven. De ce să cumperi acțiuni tehnologice americane supraevaluate când alternative comparativ la fel de puternice în străinătate sunt mult mai ieftine?
JP Morgan și Citigroup afirmă că indicii bursieri europeni, care au avut cel mai bun început față de omologii americani în ultimii 20 de ani, vor continua să lărgească diferența. Evaluările lor fundamentale sunt, de asemenea, semnificativ mai mici decât echivalenții lor din SUA. Ani de zile, capitalul a curgat într-o singură direcție – din Europa către SUA. Acum este timpul pentru o inversare.
Dinamica raportului P/E al indicilor bursieri europeni vs. SUA
Presiunea asupra S&P 500 ar putea crește în curând dacă Congresul nu reușește să adopte pachetul de stimulente fiscale "mare și frumos" propus de Donald Trump. Diviziunile interne din cadrul Partidului Republican pun sub semnul întrebării capacitatea lui de a obține voturile necesare. Acest lucru pune Casa Albă pe jar—până la urmă, dacă pachetul eșuează, alegătorii ar putea să-și amintească de neajunsurile politicilor tarifare ale lui Trump. Astfel, noul slogan este: "Fă sau mori," un apel la unitatea GOP.
Formarea unei bare interioare pe graficul zilnic al S&P 500 oferă o oportunitate de a plasa ordine în așteptare: o comandă de cumpărare la 5950 și o comandă de vânzare la 5910.
