O prăbușire a încrederii în dolarul american, zvonuri despre o intervenție coordonată pe piața valutară și repatrierea capitalului către Japonia împing USD/JPY înapoi într-o tendință descendentă. Muzica care se auzea în tabăra taurilor, bazată pe speculația că Banca Japoniei nu va crește dobânda peste noapte în 2025, nu a durat mult. Corecția a devenit o oportunitate excelentă pentru a deschide poziții scurte.
Pe măsură ce se apropie summitul G7 al miniștrilor de finanțe și guvernatorilor de bănci centrale în Canada, speculațiile cu privire la o intervenție coordonată pe piața valutară pentru a slăbi dolarul american se intensifică. Se fac paralele cu 1985, când acordul Plaza a determinat SUA să își convingă aliații să își întărească monedele, cauzând o scădere bruscă a indicelui USD: în special Donald Trump visează la un dolar mai slab pentru a crește competitivitatea companiilor americane.
Cu toate acestea, riscul tot mai mare al unei intervenții de mare amploare nu este singurul motiv pentru care USD/JPY scade. Japonia experimentează un așa-numit „boicot al cumpărătorilor”, care determină creșterea randamentelor obligațiunilor locale în cel mai rapid ritm dintre țările dezvoltate, crescând costurile de deservire a datoriilor și devenind o problemă pentru guvern.
Oferta și cererea pentru obligațiunile japoneze
Banca Japoniei (BoJ) a răscumpărat mai multe obligațiuni din balanța sa decât a achiziționat noi. Tokyo trebuie să acopere acest decalaj cu noi emisiuni, dar Ministerul de Finanțe se confruntă cu dificultăți în a găsi cumpărători pe piața primară, deoarece investitorii preferă piața secundară pe fondul randamentelor în creștere.
Conform datelor de la BoJ și Bloomberg, emisiunea netă de obligațiuni a atins cele mai înalte niveluri din 2010, cu oferta depășind cererea. Acest lucru a dus la scăderea prețurilor și creșterea randamentelor. Diferența de randament între obligațiunile japoneze și cele americane se îngustează, determinând repatrierea capitalului în Japonia și împingând în jos USD/JPY.
Întărirea yenului are loc pe fondul creșterii apetitului global pentru risc, ceea ce este oarecum derutant. De regulă, activele de refugiu sunt sub presiune în astfel de condiții. Cu toate acestea, vânzătorii perechii USD/JPY au destule argumente pentru a împinge perechea mai jos.
Tendințele Exporturilor Japoniei
Nu sunt descurajați nici măcar de încetinirea semnificativă a exporturilor din aprilie, de la +4% la +2%, care a fost legată de tarifele ample impuse de Casa Albă. În realitate, exporturile către SUA s-au redus doar cu 1.8%, în timp ce exporturile europene au scăzut cu 5.2%. Cu toate acestea, perturbarea relațiilor comerciale va reduce în cele din urmă volumele comerțului exterior, afectând negativ economia și probabil împiedicând BoJ să continue normalizarea politicii monetare.
Perspective Tehnice
Tehnic, pe graficul zilnic, USD/JPY a îndeplinit modelul de inversare "Three Indians" identificat anterior. Primul obiectiv al pozițiilor de vânzare inițiate la nivelul 147.1, până la 144.5, a fost deja atins. Acum, două obiective suplimentare la 142.5 și 140.0 rămân în vedere. Este logic să se mențină pozițiile de vânzare și să se ia în considerare adăugirea acestora periodic.
