Un proiect necesar la momentul nepotrivit. Camera Reprezentanților a aprobat inițiativa de reducere a impozitelor propusă de Donald Trump. Președintele speră că aceasta va ajuta la stimularea economiei și la compensarea deficiențelor din politica comercială. Problema este că investitorii sunt acum concentrați pe preocupări fiscale, în urma retrogradării ratingului de credit al SUA. Temeri că planul ar putea umfla deficitul bugetar cu 2,7 trilioane de dolari în decurs de 10 ani determină o retragere pe S&P 500.
Un deficit mai mare implică o emisiune crescută de titluri de trezorerie ale SUA, ale căror randamente sunt în creștere rapidă. Acest lucru nu este surprinzător - investitorii cer returnări mai mari. Efectele se resimt și pe alte piețe, inclusiv în Europa și Asia, generând comparații cu SUA în anii '90, zona Euro în anii 2010 și Marea Britanie în 2022, când crizele datoriei suverane au forțat guvernele să-și abandoneze planurile.
Dinamica Randamentelor Trezoreriei SUA
Moody's, în retrogradarea sa, a avertizat că datoria federală a SUA ar putea crește de la nivelul actual de 100% la 134% din PIB până în 2025. Dacă Casa Albă nu abordează urgent problema, creșterea randamentelor obligațiunilor va continua — veste proastă pentru consumatori, care se confruntă cu rate mai mari ale dobânzilor la împrumuturi, și pentru Trezorerie, care trebuie să plătească mai mult pentru împrumuturile sale. În cele din urmă, economia în ansamblu va avea de suferit.
Pe măsură ce Washingtonul elimină taxele vamale și randamentele Trezoreriei cresc, UBS și Goldman Sachs recomandă o strategie barbell: cumpărarea de acțiuni orientate spre consumatori, în timp ce se vând acțiunile imobiliare sensibile la creșterea costurilor de împrumut. Diferența dintre cele două sectoare a atins cel mai înalt nivel din 2023.
Performanța relativă: Acțiuni de consum vs. Acțiuni imobiliare
Îngrijorările fiscale au trezit din nou volatilitatea pieței, care se diminuase după armistițiul comercial dintre SUA și China. Acest mediu va persista probabil în timp ce investitorii caută claritate cu privire la riscurile deficitului bugetar. Chiar și fără un default pe titlurile de stat, cererea pentru acestea este puțin probabil să crească, mai ales din partea investitorilor străini. Randamentele ridicate pot persista o perioadă îndelungată — un semnal negativ pentru S&P 500.
Așadar, este de mirare că indicele larg al acțiunilor a ignorat indicele compozit PMI din SUA pozitiv pentru luna mai și declarația membrului FOMC Christopher Waller, conform căreia Federal Reserve va relua ciclul de relaxare monetară în a doua jumătate a anului, cu condiția ca tarifele să se stabilizeze în jurul valorii de 10%? Când frica stăpânește piața, veștile bune sunt ignorate.
Perspectiva Tehnică
S&P 500 a format un model doji după un bar cu rază largă pe graficul zilnic, indicând incertitudine. Este logic să se adauge la pozițiile de vânzare dacă prețurile scad sub 5825 și să se considere revenirea la poziții de cumpărare în cazul unei străpungeri deasupra nivelului de rezistență 5905.
