Se preconizează că Fed va reduce ratele în septembrie—așa cum s-a întâmplat dureros de asemănător anul trecut. Atunci, banca centrală a invocat slăbiciunea pieței muncii și a început un ciclu de relaxare monetară. Deja vu? În realitate, există numeroase diferențe față de 2024. Aceste diferențe înseamnă că nu este sigur să presupunem că Fed va acționa cu aceeași viteză—sau că EUR/USD va urma același parcurs.
Crearea de locuri de muncă în SUA pe parcursul verii a încetinit la o medie de doar 29,000 pe lună comparativ cu 100,000 în primul trimestru. Pe de altă parte, șomajul crește foarte lent—nu ca în 2024, când a sărit cu 0,6 puncte procentuale și a forțat Fed să reducă ratele. În mod clar, motivul principal al slăbiciunii pieței muncii acum este politica anti-imigrație a lui Donald Trump.
Tendințe în titlurile de stat americane și dolar
Dinamica inflației este, de asemenea, fundamental diferită. La sfârșitul anului trecut, inflația încetinea; acum, crește din cauza tarifelor. Totuși, Fed consideră că creșterea prețurilor de consum este temporară, așa că, cu sau fără presiune politică din partea Casei Albe, intenționează să reducă ratele dobânzilor. Aceste așteptări conduc la scăderea randamentelor Trezoreriei. În teorie, acest lucru ar trebui să slăbească dolarul american. Totuși, taurii pentru EUR/USD nu se grăbesc să împingă perechea mai sus.
De ce nu? Din punctul meu de vedere, piața derivatelor s-a concentrat prea mult pe sfârșitul ciclului de relaxare monetară al BCE și pe ideea a trei reduceri ale ratelor dobânzilor de către Fed în 2025. În prezent, derivatelor le reflectă doar o probabilitate de 40% pentru o reducere a ratei depozitelor Băncii Centrale Europene până la mijlocul anului 2026. Totuși, șeful băncii centrale din Franța, Francois Villeroy de Galhau, crede că un alt pas spre relaxare nu poate fi exclus. Colegii săi din Lituania și Letonia mențin de asemenea opțiunea deschisă.
Această divizare în cadrul Consiliului Guvernatorilor BCE îi deranjează pe taurii EUR/USD, la fel ca și prognoza actualizată a experților Bloomberg privind politica Fed. Proiecția medie indică acum două reduceri de rate în 2025, cu doar 40% dintre respondenți așteptându-se la trei. Între timp, piața derivatelor este peste 80% încrezătoare într-o reducere de 75 bp a costurilor de împrumut în acest an.
Prognoze privind Ratele Fed
Amundi este de acord, așteptându-se la trei etape de relaxare monetară din partea Fed și două din partea BCE. Argumentul este că economia zonei euro este slabă și necesită sprijin, iar BCE va fi mai confortabilă să relaxeze politica dacă Fed face același lucru.
Astfel, piețele se avântă înainte, mizând pe divergențe majore în ritmul reducerilor de rate ale ECB și Fed. Dar, în realitate, perspectivele nu sunt atât de clare.
Pe graficul zilnic EUR/USD, revenirea de la valoarea corectă și suporturile dinamice, cum ar fi mediile mobile, păreau să ofere din nou inițiativa taurilor. Totuși, urșii nu intenționează să se predea. Soarta principalei perechi valutare depinde de capacitatea sa de a scăpa de intervalul 1.163–1.173. Dacă reușește să se consolideze peste 1.173, va exista o oportunitate pentru poziții lungi crescute.
