"Nu te pune cu Fed-ul." Ei bine, depinde de ceea ce spune Rezerva Federală. Comentariile recente ale lui Jerome Powell conform cărora acțiunile din SUA sunt foarte apreciate i-au speriat doar pe scurt pe investitori. Aceștia au cumpărat rapid la o reducere și au împins indicele S&P 500 la al 29-lea record. Dacă președintele Fed a intenționat să sperie piața, nu a funcționat. În mod istoric, atunci când banca centrală a comentat despre supraevaluarea acțiunilor — începând din 1996 — indicele larg de acțiuni a crescut, în medie, cu 13% în următoarele 12 luni. În aceeași perioadă, a depășit constant performanța colegilor săi globali.
Tendințe ale raportului P/E și mențiunile Fed despre evaluarea S&P 500
În realitate, poziția Fed este de înțeles. O creștere a pieței de acțiuni, scăderea randamentelor titlurilor de stat și slăbirea dolarului american contribuie toate la condiții financiare mai relaxate. Drept urmare, efectul stimulului monetar ar putea fi amplificat mai mult decât în scenariul opus, crescând riscul apariției inflației.
Cu toate acestea, supraevaluarea la S&P 500 nu mai este vulnerabilitatea de care piața este cea mai îngrijorată. Băncile și firmele de investiții sunt din ce în ce mai mult de părere că, în mediul actual de creștere a câștigurilor corporative și tranziție a economiei de la producție la tehnologie, rapoartele P/E ridicate reprezintă noua normalitate.
Investitorii nu au fost deloc tulburați de alte semne de răcire a economiei americane. Activitatea manufacturieră ISM s-a contractat pentru a șaptea lună consecutivă, iar ocuparea forței de muncă în sectorul privat, raportată de ADP, a scăzut neașteptat cu 32.000 de locuri de muncă în septembrie. Cifrele din august au fost, de asemenea, revizuite în jos de la +177.000 la -3.000.
Tendințele Ocupării Forței de Muncă în SUA de la ADP
De fapt, raportul a eliminat orice îndoieli rămase printre investitori cu privire la o reducere iminentă a ratei federale a dobânzii. Derivatele CME au crescut șansele unei reduceri în octombrie de la 94% la 99%, iar în decembrie de la 77% la 87%. Reînceperea ciclului de relaxare monetară rămâne un impuls puternic pentru S&P 500. Da, datele recente din SUA nu au fost grozave. Dar nici nu au fost teribile. Acest tip de date „intermediare” a ajutat la clarificarea traiectoriei viitoare a ratelor dobânzilor. Deși unii membri ai FOMC au oferit comentarii agresive, piețele nu par afectate.
Acțiunile companiilor farmaceutice au continuat să crească după ce Donald Trump a anunțat un nou site web prin care americanii ar putea cumpăra medicamente direct. Între timp, optimismul în jurul OpenAI a umbrit veștile negative despre o posibilă închidere a guvernului SUA. Producătorul ChatGPT a reușit să atragă aproximativ 500 de miliarde de dolari ca parte a noii sale oferte de acțiuni, făcând IPO-ul companiei cel mai mare din istorie.
Sezonul raportării câștigurilor corporative din SUA începe săptămâna viitoare și, datorită absenței unor rapoarte macroeconomice majore pe fondul închiderii guvernului, acesta va deveni principalul catalizator pentru mișcările pieței bursiere americane.
Dintr-o perspectivă tehnică, graficul zilnic al S&P 500 arată o recuperare a tendinței ascendente. Atâta timp cât indicele se tranzacționează peste nivelul valorii corecte de 6660, pozițiile lungi deschise de la 6570 și 6620 ar trebui menținute și chiar mărite, cu obiective stabilite la 6800 și 6920.
