Băncile centrale sunt de obicei mai puțin agile decât fondurile de hedging sau administratorii de active. Totuși, ele controlează rezerve enorme de 12 trilioane de dolari. Dacă încep să diversifice vânzând o monedă și cumpărând alta, consecințele pentru Forex ar putea fi semnificative. În acest sens, reducerea cotei dolarului american în rezervele valutare la 56,3% — cel mai scăzut nivel din 1995 — a alarmat serios urșii EUR/USD. Ar putea fi deja în curs procesul de reducere a investițiilor în dolarul american?
Dinamica Ponderii Dolarului American în Rezervele Băncilor Centrale
Există numeroase motive de îngrijorare. Cele mai ridicate tarife din anii 1930 până în prezent, împreună cu încercările Casei Albe de a submina independența Rezervei Federale, alimentează ostilitatea față de dolarul american. Legea de reducere a taxelor "mare și frumoasă" a lui Donald Trump extinde deficitul și datoria națională. Președintele nu se opune unui dolar mai slab pentru a spori competitivitatea companiilor americane în străinătate. În plus, divizarea lumii în Vest și Est din cauza războiului din Ucraina deschide ușa pentru de-dolarizare.
De fapt, scăderea cotei dolarului în rezerve este determinată nu de abandonarea sa de către băncile centrale, ci de devalorizarea ratelor de schimb. Între aprilie și iunie, dolarul american a scăzut cu 9% față de euro, cu 11% față de francul elvețian și cu 6% față de liră. Datorită aprecierii EUR/USD, cota euro a crescut la 21%, cel mai ridicat nivel din 2021.
Factori care influențează alocarea rezervelor băncilor centrale
Așadar, băncile centrale nu sunt încă pregătite să declanșeze schimbări tectonice pe piața valutară. Tendința ascendentă a EUR/USD este în principal rezultatul divergențelor în politica monetară între Banca Centrală Europeană și Rezerva Federală, precum și al diferențelor în creșterea economică. Totuși, taurii par din ce în ce mai epuizați, ceea ce face ca menținerea impulsului să fie mai dificilă.
Perechea este susținută de iminența închiderii guvernului și de datele dezamăgitoare privind ocuparea forței de muncă în sectorul privat de la ADP. Istoric, închiderile guvernamentale din SUA au condus la un indice al dolarului mai slab din cauza temerilor legate de încetinirea creșterii economice. De data aceasta ar putea fi și mai rău: piața muncii se răcește, iar Donald Trump amenință cu concedieri masive ale angajaților guvernamentali.
Nu este o surpriză faptul că piața de contracte futures a crescut probabilitatea unei reduceri a ratei fondurilor federale la întâlnirea FOMC din octombrie până la 99% și la 87% pentru decembrie. Dacă BCE își menține stabilitatea în 2025, în timp ce Fed continuă relaxarea politicii monetare, dolarul va fi supus unei presiuni semnificative, cu reveniri probabil de scurtă durată.
Pe graficul zilnic, EUR/USD se consolidează în intervalul 1.1715–1.1785. O spargere sub limita inferioară ar crește riscul unui recul către 1.16 și ar justifica pozițiile scurte. În schimb, o depășire decisivă peste 1.1755 și 1.1785 ar fi un semnal pentru a adăuga poziții lungi.
