Unde este subțire, e predispus să se rupă. Investitorii încep să pună întrebările dificile: ce fel de profituri reale generează companiile de tehnologie din inteligența artificială? Iar când răspunsul se dovedește a fi „cu greu detectabil” — atât de mici încât trebuie examinate cu un microscop — începe să se instaleze panica. Rezultatele dezamăgitoare de la Oracle, legate de parteneriatele sale cu OpenAI și alte companii, au declanșat un val de vânzări în S&P 500. Tesla a adăugat combustibil la foc cu prezentarea dezamăgitoare a noilor versiuni ale vehiculelor sale cele mai bine vândute.
Cu un nivel atât de ridicat de concentrare pe piața de acțiuni din SUA, indicele larg este obligat să reacționeze la orice știre de la giganții tehnologici sau așa-numiții „Șapte Magnifici”. Fundamentele nesustenabile, în special la evaluări, duc în cele din urmă la reechilibrarea portofoliului. Raportul preț-câștig (P/E) se tranzacționează acum la niveluri la fel de extreme ca în timpul bulei dot-com de acum 25 de ani.
Dinamica Raportului P/E al S&P 500
O perioadă de consolidare a indexului S&P 500 pare nu doar naturală, ci și sănătoasă, după ce indicele a atins al 32-lea record al anului. Blocajul curent al guvernului SUA afectează, de asemenea, sentimentul pieței, iar investitorii încep acum să se îndoiască dacă Federal Reserve va reduce ratele dobânzilor de două ori în 2025, așa cum se aștepta anterior. Dacă chiar și o singură reducere este amânată sau omisă, acea dezamăgire este probabil să se resimtă în întreaga piață de acțiuni. Nivelul actual al S&P 500 reflectă deja așteptările ca ratele fondurilor federale să scadă la 3,75% până la sfârșitul anului.
În acest context, avertismentele recente ale președintelui Fed din Minneapolis, Neel Kashkari — în special cu privire la riscul de a reaprinde inflația dacă politica monetară este relaxată prea agresiv — și creșterea așteptărilor privind inflația de consum raportată de New York Fed au adăugat avânt corecției în desfășurare a S&P 500.
Așteptările privind inflația de consum în SUA
Atunci când lăcomia domină, chiar și cel mai mic catalizator – cum ar fi bătăile de aripi ale unui fluture – poate declanșa o furtună. Euforia a cuprins recent piața de acțiuni din SUA. Conform Goldman Sachs, sentimentul optimist printre clienți a revenit la cel mai înalt nivel de la începutul lunii decembrie. Tracker-ul celor de la Barclays indică o piață "inundată de exuberanță", iar indexul de sentiment al Bloomberg a intrat în "zona maniacală".
Euforia rareori se încheie bine. Efectul fluturelui ar putea cauza o scădere a S&P 500 mult mai abruptă decât s-ar aștepta. Totuși, strategia "buy-the-dip" nu a dispărut, iar lupta dintre tauri și urși ar putea conduce în cele din urmă la o fază de consolidare. În acest caz, octombrie ar putea confirma reputația sa de cea mai volatilă lună pentru indicele larg de acțiuni.
Din punctul meu de vedere, cu cât shutdown-ul durează mai mult, cu atât piața bursieră din SUA devine mai sensibilă la aceasta. Întârzierile în publicarea datelor creează incertitudine, ceea ce, la rândul său, obligă Fed-ul să fie precaut — eliminând una dintre cele mai importante arme ale optimistilor.
Din perspectivă tehnică, S&P 500 tocmai a încheiat o retragere după formarea unui inside bar pe graficul zilnic. Cu toate acestea, tendința ascendentă rămâne intactă. Retragerile din nivele de rezistență la 6680, 6660 și 6585 par a fi oportunități bune de cumpărare.
