"Economiile puternice susțin valute puternice." Acest principiu al analizei fundamentale rămâne valabil. Deși tarifele și politicile stricte anti-imigrație ale lui Donald Trump sunt așteptate să afecteze PIB-ul SUA în 2026, legislația fiscală "mare și frumoasă" nu va face decât să îndulcească daunele. În contrast, Europa este pe cale să beneficieze de creșterea cheltuielilor pentru apărare și de stimulentele fiscale din partea Germaniei — factori care susțin tendința ascendentă în curs pentru EUR/USD. Totuși, nicio tendință nu există fără corecții.
Între 2022 și 2024, dolarul american a dominat piața Forex, fiind impulsionat de performanța excepțională a economiei americane și a indicilor bursieri, care au depășit considerabil omologii lor europeni. Cu toate acestea, politicile lui Trump au schimbat apoi povestea. "Cumpără America" a fost înlocuit de "Vinde America". Totuși, investitorii străini nu au putut abandona în totalitate cea mai lichidă și extinsă piață de acțiuni din lume — raliul de 35% al S&P 500 de la minimele din aprilie este o dovadă a acestui fapt.
Dinamica EUR/USD și Raportul dintre Eurostoxx 600 și S&P 500
Acțiunile europene au avut o performanță mult sub așteptări în al doilea și al treilea trimestru, ceea ce face dificil de susținut că creșterea EUR/USD este determinată în principal de fluxurile de capital din America de Nord spre Europa. În schimb, investitorii străini și-au acoperit riscurile asociate cu dolarul prin vânzarea monedei americane. Conform raportului Nordea, acesta a fost principalul factor care a contribuit la întărirea euro. Banca prevede o continuare a creșterii euro către valoarea de 1,26 USD până în 2027 — sau posibil mai devreme, în cazul în care Rezerva Federală adoptă o politică monetară extrem de relaxată.
Dolarul american rămâne extrem de sensibil la modificările așteptărilor privind rata dobânzii fed funds și la mișcările corespunzătoare ale randamentelor obligațiunilor de stat. Deși actuala închidere a guvernului a diminuat într-o oarecare măsură această sensibilitate, nu a eliminat-o complet.
Dinamica dolarului și randamentele obligațiunilor SUA
În timpul primului mandat al lui Trump, blocajul guvernamental a durat 35 de zile. Dacă istoria se repetă, Fed va ajunge la întâlnirea din octombrie fără a avea raportul de salarii pe septembrie — lăsând statisticile ADP ca singur reper. Iar cele mai recente cifre ADP sugerează o răcire accentuată a angajărilor în Statele Unite.
Cât despre așa-numita criză politică din Franța, aceasta este în mare parte o preocupare temporară. Deși investitorii sunt neliniștiți în legătură cu alegerile parlamentare, odată programate, un astfel de vot ar reduce incertitudinea — sprijinind în cele din urmă EUR/USD. Partidul Rassemblement National se bucură în prezent de o popularitate ridicată și este de așteptat să câștige o majoritate în Adunarea Națională remodelată, formând probabil un guvern stabil. Un astfel de rezultat ar fi favorabil pentru euro.
Cu alte cuvinte, dacă îți este frică de lupi, nu te duce în pădure. Cu cât temerile investitorilor se materializează mai repede, cu atât corecția EUR/USD se va încheia mai curând.
Pe graficul zilnic, EUR/USD a revenit în zona de convergență între 1.0590 și 1.0605. O străpungere reușită sub această zonă ar permite o creștere a pozițiilor short inițiate de la nivelul 1.0710. Un ricoșeu, pe de altă parte, ar oferi motive pentru poziții long reînnoite.
