S&P 500 a închis pentru a 18‑a oară anul acesta la un nou maxim istoric, pe fondul unei cereri insațiabile din partea investitorilor pentru acțiuni din sectorul tech. IPO‑ul producătorului de cipuri Cerebras a fost suprasubscris atât de puternic, încât cumpărătorii s‑au înghesuit să ia acțiuni pe piața secundară — o dinamică ce s‑ar putea propaga către listările de mare anvergură ale SpaceX, Anthropic și OpenAI și ar putea împinge și mai sus indicele larg.
Spre deosebire de piețele de mărfuri și FX, acțiunile ignoră în mare măsură creșterea riscurilor geopolitice și schimbarea așteptărilor privind momentul primei reduceri de dobândă a Fed (mutat din martie în decembrie, după date solide privind prețurile de import și vânzările cu amănuntul). Optimiștii pe S&P sunt fascinați de creșterea de 27% a profiturilor corporative în T1, față de așteptarea inițială de 12% a Wall Street la început de sezon.
Dinamicile marjelor de profit
Marjele au înregistrat o creștere de două cifre pentru al șaselea trimestru consecutiv și se estimează că vor sări cu 22% până la sfârșitul anului, cu mult peste estimarea de 14% din martie. Împreună cu o extindere de 13,9% de la an la an a marjelor în ultimele 12 luni, acest lucru oferă un fundament solid pentru rally‑ul indicelui S&P 500.
Fluxurile susțin, de asemenea, această mișcare: EPFR Global raportează că investitorii globali au plasat, în medie, 14 miliarde de dolari în acțiuni americane în fiecare săptămână în ultimele 12 săptămâni. Aceasta reprezintă aproximativ jumătate din ritmul atins la vârful din decembrie 2024. Ajustat pentru rally‑ul indicelui S&P, ritmul este de circa o treime, ceea ce înseamnă că există încă mult capital disponibil pentru achiziția de acțiuni americane. Pe această bază, a vorbi despre o bulă de piață pare prematur.
Fluxuri de capital către acțiuni americane și globale
Atunci când investitorii devin nervoși din cauza aparentei lipse de reacție a indicelui S&P 500 la riscurile geopolitice și a probabilității tot mai mari de înăsprire a politicii monetare, indicatorii cantitativi oferă adesea sprijin — și, pentru moment, aceștia lucrează în favoarea cumpărătorilor.
Totuși, există și o problemă. Un sondaj trimestrial realizat de National Association for Business Economics a constatat că doar 13% dintre respondenți se așteaptă la o extindere suplimentară a marjelor de profit, în timp ce 31% anticipează că marjele vor scădea din cauza creșterii costurilor de intrare.
Investitorii sunt îngrijorați că majorarea prețurilor la energie, legată de conflictul din Orientul Mijlociu, va eroda câștigurile viitoare ale companiilor incluse în indicele larg al pieței și, la rândul ei, va pune presiune pe evaluările fundamentale.
Din punct de vedere tehnic, graficul S&P 500 indică o străpungere ascendentă peste nivelurile pivot cheie de la 7.430 și 7.460, care acționează acum ca niveluri principale de suport. Atâta timp cât prețul se menține peste aceste niveluri, biasul tactic rămâne de tip cumpărare-la-corecție, în direcția țintei menționate anterior, de 7.700.
