Săptămâna trecută, Bank of England (BoE) a menținut, previzibil, rata-cheie la 3,75%, această decizie fiind luată cu majoritate de voturi (7 la 2). Această poziție de așteptare, în pofida cererii slabe și a riscurilor legate de inflație, pare deocamdată oarecum instabilă, dar echilibrată.
Principalul factor determinant pentru BoE rămâne evoluția piețelor globale de energie. Dacă prețurile petrolului se stabilizează la nivelurile actuale, amenințarea inflaționistă se va diminua, permițând BoE să mențină neschimbată rata până la sfârșitul anului. Totuși, o nouă creștere a prețurilor petrolului va declanșa, cel mai probabil, una sau chiar două majorări de dobândă. Este sigur că, în prezent, nu există motive pentru o reducere a ratei.
Raportul privind piața muncii, publicat chiar înaintea ședinței, a indicat rezultate mixte. În ciuda unor date pozitive, imaginea de ansamblu rămâne slabă. O creștere sustenabilă a salariilor se observă doar în sectorul public, în timp ce în sectorul privat aceasta a scăzut sub 3% în termeni anuali. Este un progres semnificativ față de nivelul de 5,2% înregistrat cu un an în urmă, ceea ce indică o diminuare a presiunilor inflaționiste din partea sectorului privat.
Perspectivele economice rămân sumbre. Indicele PMI pentru servicii a încetinit în iunie la 48,7 puncte, iar indicele compozit a scăzut și mai mult, intrând în teritoriu de contracție, la 49,5 puncte. Balanța riscurilor încă nu are o rezolvare clară. BoE prognozează o inflație de peste 3% până la sfârșitul anului, iar o reducere a ratei nu este luată în calcul. Totuși, dacă activitatea economică va continua să încetinească, și posibilitatea unei majorări de dobândă va fi pierdută. În prezent, piețele anticipează o creștere a ratei de aproximativ 30 de puncte de bază până la sfârșitul anului. Însă, dacă prețurile petrolului rămân relativ stabile, aceste așteptări se vor tempera, exercitând presiune suplimentară asupra lirei.
Astfel, situația revine în Strâmtoarea Hormuz și la îndeplinirea acordurilor dintre SUA și Iran. Marea Britanie, în calitate de importator net de resurse energetice, trebuie să aștepte evoluția evenimentelor și să-și ajusteze în consecință politica monetară.
Un anumit sprijin pentru liră ar putea veni din demisia premierului Starmer. Într-adevăr, lira a reacționat pozitiv la acest eveniment, încercând să recupereze o parte din pierderi, dar și-a pierdut rapid avântul. Situația economică rămâne dificilă și depinde în mare măsură de factori externi.
Poziția netă short pe GBP a crescut ușor, la 6 miliarde £, iar prețul calculat rămâne sub media pe termen lung.
Cu o săptămână mai devreme, am anticipat o scădere a lirei sub zona de suport de 1,3299/3305 dacă factorii fundamentali s-ar dovedi nefavorabili. Exact asta s-a întâmplat: concluziile ședinței Federal Reserve au fost mai „hawkish” decât se aștepta piața, creșterea vânzărilor cu amănuntul din mai a amplificat temerile inflaționiste, iar indicii PMI continuă să scadă. Ca urmare, lira a coborât până la următorul nivel de suport de 1,3158 și este probabil ca acesta să nu fie capătul. Impulsul bullish pe termen scurt pentru dolarul american nu a fost încă epuizat și este posibilă o scădere până la următoarea zonă de suport, în jur de 1,3000/30. Practic nu există motive pentru o inversare ascendentă.
