Raportul Producer Price Index (PPI) publicat astăzi a devenit al doilea semnal consecutiv de diminuare a presiunilor inflaționiste în Statele Unite, după datele Consumer Price Index (CPI) de ieri. Este o evoluție importantă. În timp ce raportul CPI a indicat o creștere mai lentă a prețurilor la nivel de consumator, raportul PPI a arătat că presiunile asupra prețurilor se atenuează și la nivelul producției, reducând riscul ca costurile mai ridicate de producție să continue să fie transferate către consumatori.
Conform datelor publicate, indicele general al prețurilor de producție (headline PPI) a scăzut neașteptat cu 0,3% lună la lună în iunie, după o creștere revizuită în sus de 0,6% în luna precedentă. A fost prima valoare lunară negativă din septembrie anul trecut. Cei mai mulți analiști se așteptau ca indicele să rămână neschimbat, la 0,0%. În termeni anuali, headline PPI a încetinit la 5,5% după ce atinsese un maxim al ultimilor trei ani, de 6,0%. Și această valoare a fost sub așteptări, întrucât economiștii anticipaseră o creștere la 6,2%.
Principalul motiv pentru această încetinire accentuată a headline PPI a fost scăderea prețurilor la energie, care au înregistrat un declin de 6,4%, incluzând o scădere de 12% a prețurilor la benzină. Prețurile mai mici la alimente au contribuit, de asemenea, la tendința generală de dezinfl ație.
Totuși, core PPI, care exclude cele mai volatile componente, rămâne indicatorul mai important. Lunar, core PPI a crescut cu doar 0,2%, în timp ce majoritatea analiștilor anticipau o creștere mai puternică, de 0,4%. Mai mult, măsura alternativă care exclude nu doar alimentele și energia, ci și serviciile de comerț – așa-numitul supercore PPI – a avansat cu doar 0,1%, semnalând o atenuare extinsă a presiunilor asupra prețurilor de producție. În termeni anuali, core PPI a încetinit la 4,7% în iunie, de la 4,9% în mai, mult sub prognoza consensuală de 5,2%. A fost a doua lună consecutivă de încetinire.
Raportul PPI de astăzi trebuie analizat împreună cu datele CPI pentru iunie, deoarece, împreună, aceste publicări conturează o imagine coerentă a extinderii procesului de dezinfl ație.
Raportul CPI pentru iunie a evidențiat o temperare a inflației la nivelul consumatorilor. Mai important, semnalul esențial nu a fost doar scăderea inflației generale – determinată în mare măsură de prețurile mai mici la energie – ci și încetinirea neașteptată a inflației de bază (core). Acest lucru sugerează că ritmul de creștere a prețurilor începe să se domolească în cele mai persistente componente ale coșului de consum.
Raportul PPI publicat astăzi a confirmat, din perspectiva producătorilor, același semnal. El indică faptul că firmele sunt tot mai puțin dispuse să transfere către consumatori creșterile de costuri de producție, prin majorări de preț la vânzare.
Acesta este motivul pentru care cele două rapoarte privind inflația se întăresc reciproc. Dacă doar CPI ar fi încetinit, scăderea ar fi putut fi atribuită în principal prețurilor mai mici la benzină. Invers, dacă doar PPI ar fi slăbit, ar fi persistat incertitudinea cu privire la viteza cu care această tendință s-ar transmite către consumatori. În schimb, inflația dă acum semne că se temperează simultan în ambele etape ale lanțului de formare a prețurilor: mai întâi slăbesc presiunile asupra prețurilor de producător, apoi încetinește creșterea prețurilor la nivelul consumatorilor. Cel mai important, ambele rapoarte indică o inflație de bază (core) mai redusă. Pentru Federal Reserve, acesta este un semnal mult mai relevant decât mișcările inflației generale (headline), deoarece indicatorii core oferă o imagine mai fiabilă a tendințelor fundamentale ale inflației.
Privite împreună, rapoartele CPI și PPI pentru iunie sugerează că presiunile inflaționiste din economia SUA se atenuează pe o bază mai largă, nu doar ca reacție la fluctuații temporare ale prețurilor la energie.
Merită menționat și faptul că PPI este considerat în mod tradițional un indicator avansat pentru Personal Consumption Expenditures (PCE) Price Index, măsura preferată de inflație a Federal Reserve. Prin urmare, combinația dintre un CPI mai slab și date PPI mai moi crește probabilitatea ca și core PCE pentru iunie să confirme continuarea tendinței de dezinfl ație. În ultimă instanță, acest indicator este cel mai probabil să joace rolul decisiv în conturarea viitoarelor decizii de politică monetară ale Federal Reserve.
Raportul PPI pentru iunie a exercitat presiuni suplimentare asupra dolarului american, care deja se slăbise după publicarea datelor CPI pentru iunie. Această combinație de factori fundamentali continuă să sprijine cumpărătorii pe EUR/USD, care au reușit să mențină perechea în intervalul de preț 1,14, tranzacționând între banda mediană și banda superioară Bollinger pe graficul zilnic (1,1410–1,1470). Perspectivele pe termen mediu rămân favorabile taurilor atâta timp cât perechea se menține peste 1,1410. În același timp, 1,1470 rămâne cea mai apropiată rezistență pentru cumpărători. O străpungere susținută deasupra acestui nivel ar deschide calea către zona 1,1500–1,1530. Totuși, contextul fundamental și tehnic actual nu oferă încă suficiente argumente pentru un astfel de scenariu.
