Raportul privind creșterea IPC publicat miercuri în SUA nu a fost în favoarea dolarului american. Datele „headline” au ieșit la nivelul prognozat, însă acest lucru nu le-a ușurat deloc situația susținătorilor dolarului. De fapt, publicarea raportului a reflectat o încetinire a inflației — atât la nivel „headline”, cât și de bază.
Astfel, indicele general al prețurilor de consum în iulie s-a situat la 3,4% în termeni anuali, după ce a coborât la 3,5% în iunie. Prin comparație, în mai, inflația generală (headline CPI) era de 4,2% în ritm anual, astfel încât decelerarea este într-adevăr remarcabilă. În termeni lunari, indicatorul a crescut cu doar 0,1% în iulie, după un declin de 0,4% în luna precedentă.
Pentru a doua lună consecutiv, core CPI, care exclude alimentele și energia, a scăzut, de asemenea. În mai, a atins un maxim al ultimelor șapte luni, de 2,9% an la an, apoi a coborât la 2,6% în iunie și, în final, la 2,5% în iulie. În termeni lunari, indicele de bază a crescut cu 0,2%, după o creștere zero în iunie.
Și deși toți indicatorii principali au corespuns prognozelor, un alt aspect este important pentru piață în circumstanțele actuale: datele din iulie nu au confirmat temerile privind o nouă accelerare a inflației în SUA.
Principalul „accelerator” lunar al CPI a fost componenta de shelter. Subindicele corespunzător (shelter) a crescut cu 0,1%, reprezentând aproximativ două treimi din creșterea totală a CPI din lună. În același timp, dinamica rămâne destul de moderată: chiriile și costul imputat al locuințelor au urcat cu 0,3% de la lună la lună, în timp ce, în termeni anuali, shelter a crescut cu 3,2%. Acest nivel rămâne vizibil peste ținta Federal Reserve, dar valorile din iulie nu oferă motive pentru a vorbi despre o nouă accelerare a inflației în sectorul locuințelor.
O altă sursă de presiune în sens ascendent a fost sectorul serviciilor. În iulie, serviciile medicale, transportul aerian, comunicațiile și educația s-au scumpit. Se remarcă în mod special tarifele aeriene, care au crescut cu 2,2% de la lună la lună și cu nu mai puțin de 25,5% în termeni anuali. Serviciile medicale au avansat cu 0,6%, iar serviciile excluzând energia au crescut în ansamblu cu 0,2%.
În același timp, multe componente au contribuit la încetinirea inflației. În primul rând, este vorba despre alimente. Indicele pentru alimente a crescut cu doar 0,1%, în timp ce produsele alimentare pentru consum acasă au scăzut cu 0,1%. Prețurile la carne, pasăre, pește și ouă au înregistrat cele mai vizibile corecții în jos (în medie cu 0,7%), iar fructele și legumele au scăzut cu 0,1%. Toate acestea arată că segmentul alimentar nu a adăugat presiune inflaționistă suplimentară în iulie.
Totuși, principala surpriză din structura CPI pentru iulie a fost componenta energetică. Indicele pentru energie a scăzut cu 1,5% luna trecută, iar prețurile la benzină au coborât brusc cu 2,9%. Acest aspect este deosebit de important având în vedere contextul lunii iulie: luna a fost marcată de o nouă escaladare în Orientul Mijlociu și de mișcări bruște pe piața petrolului, astfel încât energia ar fi putut deveni unul dintre principalele riscuri pro-inflaționiste. Odată cu reluarea loviturilor aeriene americane și acțiunile de retorsiune ale Iranului, Brent a depășit în repetate rânduri pragul de 90 de dolari. Ar fi putut părea că energia va deveni o sursă cheie de presiune suplimentară asupra prețurilor de consum din SUA. Totuși, acest lucru nu s-a întâmplat: în datele CPI din iulie, șocul petrolier practic nu s-a materializat, iar energia, dimpotrivă, a devenit unul dintre principalii factori care au temperat creșterea inflației totale.
Desigur, ar fi prematur să tragem concluzia categorică privind dispariția totală a riscului legat de petrol. După cum se știe, există un decalaj temporal între modificările prețului petrolului și reflectarea acestora în prețurile cu amănuntul la carburanți (ceea ce înseamnă că datele pentru august ar putea fi mult mai sensibile la evoluțiile de pe piața petrolului). Cu toate acestea, raportul pentru iulie este important deoarece reflectă reacția efectivă a prețurilor de consum chiar într-o perioadă de tensiuni geopolitice accentuate. Iar până acum nu am văzut această reacție sub forma unui nou vârf al inflației.
CPI din iulie ar trebui privit și în contextul datelor Nonfarm Payrolls din iulie. Pe scurt, raportul privind piața muncii din SUA, publicat vinerea trecută, a arătat că ocuparea forței de muncă a scăzut cu 23.000 de persoane, iar rezultatele pentru cele două luni anterioare au fost revizuite în jos cu un total de 103.000 de locuri. În plus, câștigul mediu orar a crescut cu doar 3,2% în ritm anual — cel mai slab ritm de la mai 2021. În termeni lunari, salariile aproape că nu s-au modificat, urcând cu doar 0,1% (față de o prognoză de 0,3%).
Astfel, CPI și NFP pentru iulie formează împreună o imagine destul de coerentă. Datele Nonfarm au indicat o răcire vizibilă a pieței muncii și o slăbire a presiunii salariale, în timp ce inflația de consum nu s-a accelerat, chiar și în pofida riscurilor geopolitice și energetice serioase. Cu alte cuvinte, pe ambele fronturi-cheie — piața muncii și inflația — datele din iulie au arătat absența unei presiuni suplimentare asupra prețurilor. Slăbirea ocupării forței de muncă și a componentei salariale are loc în paralel cu încetinirea inflației de consum.
Această combinație reduce probabilitatea unei noi înăspriri a politicii Fed și, simultan, crește șansele ca, în trimestrele următoare, banca centrală să ia în considerare reducerea ratelor — în cazul în care tendințele din iulie se mențin.
Perechea EUR/USD a reacționat la datele publicate miercuri printr-o creștere până la 1,1563. Totuși, cumpărătorii nu au reușit să testeze rezistența de la 1,1570 (banda superioară Bollinger pe graficul de patru ore), după care vânzătorii au preluat din nou inițiativa. Impulsul descendent s-a estompat, de asemenea, rapid, în zona țintei de 1,1530.
Pe fondul incertitudinii persistente privind perspectivele de soluționare a conflictului din Orientul Mijlociu, traderii rămân prudenți — atât cumpărătorii, cât și vânzătorii. Prin urmare, în pofida CPI și NFP slabe, este prea devreme pentru a vorbi despre un trend sustenabil: piața așteaptă noi semnale geopolitice care ar putea înclina balanța într-o direcție sau alta. Până la apariția unor astfel de semnale, este probabil ca perechea să rămână consolidată în intervalul 1,1520–1,1570, ale cărui limite corespund liniilor inferioară și superioară ale Bollinger Bands pe graficul H4.
