Dolarul s-a depreciat puternic după ce US Treasury a anunțat măsuri de sprijinire a pieței titlurilor de stat, pe care piețele le-au interpretat ca pe un semnal al revenirii apetitului pentru risc. Începând cu 9 septembrie, US Treasury își va dubla volumul achizițiilor de obligațiuni guvernamentale cu scadențe mai lungi: limita pentru segmentele 10–20 ani și 20–30 ani va crește de la 2 miliarde de dolari la 4 miliarde de dolari per operațiune.
Mecanismul deciziei este simplu și afectează simultan mai multe segmente. Treasury creează o cerere suplimentară pentru titlurile de stat americane, susținând direct piața obligațiunilor guvernamentale și împingând randamentele în jos. Randamentele mai mici la titlurile pe termen lung relaxează condițiile financiare și reduc presiunea asupra pieței de acțiuni, deoarece randamentele ridicate ale titlurilor de Trezorerie au rămas unul dintre principalii factori negativi pentru acțiuni în ultimele zile.
Pentru dolar, toate acestea sunt foarte negative, chiar dacă US Treasury a promis să desfășoare operațiunea nu prin creșterea lichidității, ci prin emiterea unui volum mai mare de titluri pe termen scurt. Implicațiile pentru activele de risc sunt, de asemenea, clare. Randamentele mai scăzute înseamnă o concurență mai redusă pentru capital din partea instrumentelor fără risc, ceea ce este pozitiv pentru euro, liră și alte active de risc. Un alt efect va fi creșterea lichidității pe piața obligațiunilor guvernamentale: Treasury retrage de pe piață emisiuni mai vechi, mai puțin lichide, reducând astfel povara asupra bilanțurilor participanților la piață.
Tocmai amploarea și natura acestei operațiuni i-au determinat pe participanții la piață să numească decizia „noua QE”. Strict vorbind, nu este vorba de quantitative easing în sensul tradițional, deoarece achizițiile sunt efectuate de Treasury, și nu de Federal Reserve, iar operațiunea nu presupune crearea de bani noi, ci înlocuirea unui set de titluri cu altul, ca parte a administrării datoriei. Cu toate acestea, efectul asupra randamentelor și lichidității este similar, motiv pentru care această comparație a prins contur și a exercitat o presiune puternică asupra dolarului american.
Scăderea randamentelor titlurilor de Trezorerie americane reduce atractivitatea din punct de vedere al dobânzii a activelor denominate în dolari pentru investitorii internaționali, ceea ce contribuie, de asemenea, la explicarea declinului abrupt al monedei. Un alt factor care apasă asupra dolarului este reducerea așteptărilor privind o nouă majorare a dobânzii-cheie de către Fed: după o serie de date macroeconomice slabe, traderii mai văd acum probabilitatea unei înăspriri în septembrie la aproximativ 30%, față de 50% acum doar două săptămâni.
În ceea ce privește imaginea tehnică actuală pentru EUR/USD, cumpărătorii trebuie acum să găsească o modalitate de a străpunge nivelul de 1,1690. Abia apoi vor putea viza un test al zonei 1,1720. De acolo, perechea ar putea avansa spre 1,1745, deși atingerea acestui nivel fără sprijinul marilor participanți la piață va fi destul de dificilă. Dacă instrumentul scade, m-aș aștepta la acțiuni semnificative din partea cumpărătorilor majori abia în zona 1,1660. Dacă nu se manifestă interes la cumpărare acolo, ar fi mai bine să se aștepte la un nou test al minimului de 1,1638 sau să se ia în considerare deschiderea de poziții long de la 1,1615.
În ceea ce privește imaginea tehnică actuală pentru GBP/USD, cumpărătorii de liră trebuie să străpungă cea mai apropiată rezistență la 1,3630. Doar acest lucru le-ar permite să vizeze nivelul de 1,3649, peste care o nouă străpungere ar fi destul de dificilă. Ținta următoare, mai îndepărtată, este zona 1,3675. Dacă perechea scade, vânzătorii (bears) vor încerca să recâștige controlul la 1,3590. Dacă vor reuși, o străpungere sub acest interval ar lovi puternic taurii (bulls) și ar împinge GBP/USD spre minimul de 1,3570, cu potențial de mișcare în jos până la 1,3545.
