Nu număra puii înainte să iasă din ou. Piața a petrecut luna fiind convinsă că știe care va fi soarta yenului, împingând USD/JPY spre pragul de 160. Însă primele semne apărute înaintea ședinței din septembrie a Bank of Japan, care sugerau o posibilă majorare mai agresivă a dobânzii, au fisurat acea încredere. Moneda a recuperat aproape toate pierderile din august în doar două zile, iar traderii s-au grăbit să își închidă pozițiile short, temându-se atât de înăsprirea politicii monetare, cât și de reluarea intervențiilor oficiale.
Dinamica și structura portofoliului GPIF
Schimbarea de sentiment a coincis cu o evoluție neașteptată: comitetul de conducere al celui mai mare fond de pensii din lume, GPIF, cu active de 2 trilioane de dolari, a convocat pentru prima dată, după șapte ani, o ședință extraordinară de vară. Oficial, pe ordinea de zi se afla alocarea activelor, deși comitetul decisese în martie că nu este nevoie de o reexaminare. Piața a bănuit imediat că fondul ar putea crește ponderea țintă a obligațiunilor interne în portofoliul său de 318 trilioane yeni. Prim-ministrul Sanae Takaichi și ministrul de finanțe Satsuki Katayama cer de multă vreme ca acest capital al fondurilor de pensii să se întoarcă acasă.
Yenul a primit, de asemenea, un motiv mai direct de optimism. Membrul consiliului de administrație al Bank of Japan, Hajime Takata, a declarat că o creștere a dobânzii cu 25 de puncte de bază „nu este bătută în cuie” și nu a exclus un pas mai mare. Cumpărările de yeni ar fi putut fi impulsionate de speculațiile privind o majorare peste așteptări, notează Mizuho Bank. Piața futures include acum integral în preț o creștere a dobânzii în septembrie și împinge așteptările spre continuarea ciclului în decembrie.
Însă în spatele BOJ există o voce mult mai puțin subtilă. Secretarul Trezoreriei SUA, Scott Bessent, a intensificat presiunea publică asupra Tokyo, cerând acțiuni mai hotărâte. Apelurile abia disimulate ale Washingtonului au transformat ședința din septembrie într-un joc cu miză ridicată: orice ezitare a băncii centrale nu doar că ar lua piața prin surprindere — ar trimite yenul în picaj.
JP Morgan Securities afirmă că, după tot ceea ce a spus Washingtonul, va fi dificil pentru BOJ să nu reacționeze. Totuși, dacă banca centrală pare incapabilă să majoreze dobânzile fără vânt din spate din exterior, însăși eficiența politicii sale va fi pusă sub semnul întrebării.
Mișcarea USD/JPY și intervențiile pe piața valutară
Prețul unei astfel de dependențe este deja cunoscut. În ultima lună, Japonia a cheltuit o sumă record de 96,4 miliarde de dolari pentru a apăra moneda, iar sprijinul SUA nu a făcut decât să sublinieze avertismentul adresat speculatorilor care pariază împotriva yenului. Manulife Investment Management spune că piața a primit un semnal că autoritățile își doresc un yen mai puternic.
Totuși, presiunea externă este un substitut slab pentru voința internă. Va reuși Bank of Japan să acționeze pe cont propriu pe 18 septembrie sau va avea din nou nevoie de un impuls din exterior?
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, USD/JPY a revenit la minimul din august, cu riscul unei noi corecții în direcția trendului ascendent pe termen lung. Atâta timp cât dolarul se tranzacționează sub 156,6 £, tendința de bază rămâne de vânzare.
