Lira sterlină a crescut destul de clar astăzi, ca reacție la comentariile făcute de viceguvernatorul Bank of England, Sir David Ramsden, care a afirmat că o majorare a ratei dobânzii ar putea fi justificată. Cumpărătorii de lire au interpretat declarațiile sale drept o confirmare că banca centrală este pregătită să înăsprească și mai mult politica monetară, dacă presiunile inflaționiste continuă să se amplifice. Înainte de aceste remarci, nu era anticipat un semnal atât de „hawkish” din partea lui Ramsden, motiv pentru care reacția pieței a fost notabilă, chiar dacă afirmațiile sale au rămas în cadrul deja trasat în minuta ședinței din septembrie.
Vorbind la Londra, Ramsden a subliniat riscul pe care prețurile mai ridicate la energie, alimentate de războiul din Iran, îl reprezintă pentru inflație. El a explicat că va urmări semne ale efectelor de runda a doua în prețurile interne la alimente și în sondajele viitoare privind planurile de salarizare ale angajatorilor. „Dacă riscul de creștere față de proiecția noastră de inflație continuă să crească, ar putea exista un temei pentru majorarea ratelor”, a spus David Ramsden. El a adăugat că riscurile în sens ascendent pentru inflație, atât externe, cât și interne, s-au amplificat și a reluat îngrijorările legate de spirala salarii–prețuri exprimate săptămâna trecută de colegii săi Sarah Breeden și Clare Lombardelli.
Partea cea mai interesantă a comentariilor sale a vizat trecutul, nu viitorul. În absența războiului din Iran, Ramsden a spus că s-ar fi așteptat până acum la cel puțin două reduceri de dobândă și la o rată de politică monetară cu aproximativ 0,5% mai mică decât nivelul actual. Prin urmare, el a descris decizia de a menține nemodificate ratele din martie încoace drept o înăsprire de facto în raport cu acea așteptare anterioară, deși a continuat să caracterizeze politica drept restrictivă. Este remarcabil că a prezentat menținerea ratelor ca pe o înăsprire și totuși a lăsat deschisă posibilitatea unor majorări directe de dobândă ca următor pas. Această retorică întărește pozițiile „șoimilor” din comitet și dezavantajează debitorii și deținătorii de credite ipotecare, care ar trebui să se pregătească pentru perspectiva amânării banilor ieftini.
Contextul acestor remarci este tensionat. În această lună, Monetary Policy Committee a votat cu 6–3 pentru menținerea ratei de politică la 3,75%, iar Bank a avertizat că inflația va atinge un vârf în jur de 4%, semnificativ peste așteptările anterioare și peste nivelul care, de regulă, impune o reacție de politică monetară. Investitorii anticipează acum o majorare de un sfert de punct în noiembrie. Lanțul cauzal este clar: războiul împinge în sus prețurile la energie, energia scumpă împinge în sus inflația, iar o inflație mai ridicată crește șansele unei politici mai restrictive.
Cât de durabil este avansul lirei? Deocamdată acesta este moderat, deoarece piața încă nu a inclus integral în prețuri o majorare în noiembrie, iar dolarul rămâne puternic. Dolarul este susținut de o Federal Reserve cu ton „hawkish”, care a majorat dobânzile luna aceasta pentru prima dată din 2023, și de randamentele ridicate ale titlurilor de Trezorerie americane. Este de remarcat că, spre deosebire de ECB și Fed, Bank of England nu a mai majorat dobânzile de la începutul războiului, parțial pentru că politica sa era deja restrictivă. În consecință, BoE pare ușor în urmă în ciclul de înăsprire, iar lira primește un sprijin mai redus din partea ratelor decât dolarul.
Acum totul depinde de datele evidențiate de Ramsden — prețurile la alimente și intențiile salariale ale angajatorilor. Dacă aceste măsuri confirmă că costurile mai ridicate cu energia se transmit în salarii și în prețurile interne, o majorare în noiembrie va deveni aproape inevitabilă, iar lira ar primi un sprijin suplimentar. Dacă semnalele rămân slabe, argumentele pentru o pauză se întăresc, iar probabilitatea unei majorări va scădea.
Din perspectiva mea, lira poate extinde mișcarea de astăzi doar cu date care să o susțină; până când vor apărea astfel de dovezi, principalul factor pentru GBP/USD va rămâne dolarul. Mă aștept ca raliul să fie limitat și parțial corectat, deoarece tonul ferm al Fed și randamentele ridicate ale titlurilor americane sunt forțe mai puternice decât indiciile „hawkish” venite din Marea Britanie. Un avans semnificativ mai amplu ar necesita fie un ton mai „dovish” al politicii din SUA, fie date neașteptat de solide din Regatul Unit privind prețurile și salariile.
Imaginea tehnică pentru GBP/USD
Cumpărătorii trebuie să depășească rezistența imediată de la 1,3270 pentru a viza 1,3295, peste care progresul suplimentar va fi dificil. Ținta mai îndepărtată este 1,3320. În caz de scădere, urșii vor încerca să preia controlul la 1,3230. Dacă reușesc, o ieșire în jos din interval ar provoca daune semnificative taurilor și ar împinge GBP/USD spre 1,3200, cu perspectiva extinderii până la 1,3180.
