Dolarul crește pe piețe ca reacție la publicarea indicelui prețurilor de consum din SUA. Datele au ieșit peste așteptări — multe componente s-au situat în „zona verde”, ceea ce reflectă o accelerare atât a IPC total (headline), cât și a IPC de bază (core). Asta înseamnă că inflația a revenit în prim-plan, în timp ce problemele de pe piața muncii din SUA au trecut (cel puțin pentru moment) pe plan secund. Mai mult, deznodământul ședinței Federal Reserve din octombrie nu mai pare predeterminat: participanții la piață vorbesc din nou despre perspectiva unei majorări de dobândă de 25 de puncte de bază. Probabilitatea unei înăspriri mai agresive — 50 de puncte de bază până la sfârșitul anului — a crescut, de asemenea. Cu alte cuvinte, un IPC puternic în septembrie a estompat impactul raportului slab privind Nonfarm Payrolls și i-a permis din nou dolarului american să reintre în „liga mare”.
Structura raportului susține clar nu doar o poziție hawkish, ci una ultra-hawkish. Inflația de consum la nivel de ansamblu a accelerat la 3,7% anual în septembrie, de la 3,4% în august. Consensul era de 3,6%. La nivel lunar, indicele a crescut cu 0,6% după un avans de 0,4%, în linie cu prognozele, dar confirmând o presiune mai puternică a prețurilor în cursul lunii. Core CPI s-a situat, de asemenea, în „zona verde”: ritmul anual a urcat de la 2,4% la 2,6%, în timp ce majoritatea analiștilor se așteptau la 2,5%. Avansul lunar s-a menținut la 0,3%, în pofida prognozelor care indicau o încetinire la 0,2%.
Persistența inflației de bază în SUA a fost o surpriză neplăcută pentru cumpărătorii de EUR/USD.
Energia a jucat, în mod clar, un rol important în accelerarea din septembrie. Prețurile la benzină au sărit cu 9,1% de la o lună la alta, explicând mai mult de jumătate din creșterea lunară a headline CPI. Componenta de energie a urcat la 5,2%, de la 2,1% în august. Totuși, întregul puseu inflaționist din septembrie nu poate fi pus exclusiv pe seama șocului din Orientul Mijlociu, deoarece presiunile s-au intensificat și în afara sectorului energetic.
Principalul motor non-energetic a fost sectorul locativ, care a accelerat la 0,4% lunar după 0,3% anterior. Chiriile au crescut cu 0,2%, owners' equivalent rent cu 0,3%, iar segmentul de cazare în afara domiciliului a sărit cu 2,0%. Serviciile, excluzând serviciile de energie, au urcat cu 0,4% după avansul de 0,3% din august. Serviciile de transport au crescut cu 0,6%, iar îngrijirea medicală cu 0,3% (după o scădere de 0,2% în luna precedentă).
Aceasta sugerează că inflația de bază a fost susținută de multiple surse.
Segmentul bunurilor s-a situat, la rândul lui, de partea hawków. Bunurile excluzând alimentele și energia au crescut cu 0,3% după un avans de 0,1% în august. Sprijinite de evoluția prețurilor la mașinile rulate, care au urcat cu 0,7%, și de îmbrăcăminte (+0,3%). În același timp, prețurile alimentelor, per ansamblu, nu au crescut, iar prețurile la produsele alimentare din retail au scăzut ușor cu 0,1%. Însă acești factori de temperare nu au fost suficienți pentru a compensa întărirea presiunilor în categoriile de bază.
Business surveys recente sugerează că factorii care alimentează această dinamică ascendentă merg mult dincolo de un simplu șoc al prețului petrolului. Producătorii indică tarife la import, costuri mai ridicate pentru oțel și aluminiu și penurii de anumite componente electronice. Companiile din sectorul serviciilor semnalează costuri mai mari cu combustibilul, forța de muncă și tarifele vamale. Împreună cu o cerere rezilientă, acești factori creează condiții care permit firmelor să transfere costurile de intrare mai ridicate în prețurile finale. Doar pe baza indicelui CPI nu se poate cuantifica aportul fiecărui factor, dar semnalele din mediul de afaceri sunt coerente cu o extindere a presiunilor asupra prețurilor.
În acest context, merită amintită și estimarea finală a PIB-ului Statelor Unite pentru trimestrul al doilea. Conform datelor finale, economia americană a crescut cu 2,2% anual, față de 1,5% YoY raportat anterior. Consumul și investițiile au fost revizuite în sus, iar vânzările finale către cumpărătorii privați interni au crescut cu 4,6%.
Cererea rezilientă permite Fed-ului să se reorienteze asupra riscurilor de inflație, mai ales că raportul din septembrie a arătat accelerarea atât a headline, cât și a core CPI. În acest context, Nonfarm Payrolls slabe, în opinia mea, nu mai reprezintă un argument convingător pentru menținerea neschimbată a ratei de politică monetară.
Datele CME FedWatch arată că așteptările hawkish privind următoarele mișcări ale Fed-ului au crescut din nou astăzi. Probabilitatea unei majorări de dobândă în octombrie a urcat de la 22,1% la 47,7%. Șansele unei înăspriri cumulate de 50 de puncte de bază până la finalul anului au crescut de la 18,7% la 32,2%. Este vorba de un total al înăspririi care ar putea avea loc în doi pași separați — în octombrie și decembrie.
Astfel, CPI-ul din septembrie a întărit așteptările hawkish și a susținut dolarul, însă traiectoria monedei americane va depinde în mare măsură de raportul privind prețurile de producător. Dacă PPI va veni, la rândul său, în „zona verde” (în special măsurile sale de bază), piața — și Fed-ul — vor primi un nou argument în favoarea continuării înăspririi monetare. În acest caz, dolarul va primi un sprijin suplimentar, iar vânzătorii de EUR/USD vor avea un nou impuls pentru a extinde mișcarea descendentă.
În opinia mea, perechea are în continuare spațiu de scădere, astfel că perioadele corective de apreciere par oportunități rezonabile pentru deschiderea de poziții short.
Din punct de vedere tehnic, pe graficele H4, D1, W1 și MN, EUR/USD se află fie pe banda inferioară Bollinger, fie între banda mediană și cea inferioară. Pe graficele de patru ore, zilnic și săptămânal, prețul este sub toate liniile Ichimoku, care au format un semnal de tip „Parade of Lines” bearish pe H4 și D1. Ținta cea mai apropiată a mișcării descendente este la 1,1100 (banda inferioară Bollinger pe graficul zilnic). Ținta principală este la 1,1030 (banda inferioară Bollinger pe graficul lunar).
