Dolarul nu a reușit să câștige teren după decizia de ieri a Fed și conferința de presă susținută de președintele Kevin Warsh. Piața se aștepta la o pauză și exact asta a primit, însă traderii căutau ceva în plus: un semnal clar dacă Fed va majora ratele dobânzilor în decembrie. Nefiind oferită nicio confirmare explicită, dolarul nu a avut un motiv solid pentru a iniția un nou avans.
Rata de politică monetară a rămas neschimbată la 3,75–4,00%. Decizia a fost adoptată cu o majoritate de 10 la 2, Lisa Cook și Beth Hammack exprimând opinii contrare și susținând o majorare imediată de 25 bp, subliniind faptul că există „hawks” în rândul membrilor FOMC. Comitetul a ales să aștepte, iar această majoritate a decis rezultatul.
Comunicatul Fed a conturat o imagine încrezătoare a economiei: activitatea crește puternic, cererea internă rămâne solidă, productivitatea muncii și investițiile companiilor sunt robuste, crearea de locuri de muncă ține pasul cu creșterea forței de muncă, iar rata șomajului este practic neschimbată. Fed a precizat că incertitudinea geopolitică rămâne ridicată și că inflația este încă prea mare, menționând că Comitetul va continua să monitorizeze datele care apar pentru a readuce inflația către obiectivul de 2%.
Comentariile lui Warsh au reluat același ton. El a descris economia drept puternică și rezilientă și a spus că PIB-ul din T3 va depăși probabil 3%. Investițiile companiilor cresc cu două cifre, iar angajările s-au accelerat de la un an la altul. Referitor la inflație, a fost direct: situația nu s-a îmbunătățit, iar rolul Fed este să o reducă. Totuși, a menționat și câteva aspecte pozitive: așteptările de inflație din piețele de swap s-au îmbunătățit, iar orientarea de politică se mișcă în direcția corectă.
Ce a contat însă pentru dolar a fost perspectiva pentru decembrie. Warsh a spus că Fed are nevoie de mai mult timp și de mai multe date înainte de a decide următorul pas. Este reticent să facă angajamente anticipate legate de ședințe, cu excepția situațiilor de criză, astfel că nu a dorit să anticipeze decizia din decembrie. Piața deja inclusese în prețuri o majorare de dobândă la final de an și avea nevoie de o confirmare, pe care nu a primit-o. Warsh a subliniat că cei 18 participanți ai Fed au opinii diferite, iar comitetul dorește mai multă claritate.
Warsh a remarcat, de asemenea, o schimbare în relația dintre prețul petrolului și randamente. Până de curând, creșterea cotațiilor la petrol ajuta la împingerea randamentelor de piață mai sus. Această legătură s-a modificat, iar randamentele titlurilor de Trezorerie americane au început să scadă. El a adăugat că condițiile de creditare s-au înăsprit, investitorii sunt mai prudenți în alocarea capitalului, iar volatilitatea pieței nu este surprinzătoare. Pentru dolar, aceasta înseamnă că unul dintre principalele sale puncte de sprijin – randamentele ridicate – se estompează treptat.
Separat, Fed a anunțat modificări ale calendarului ședințelor. Începând cu 2028, vor exista șase ședințe cu vot privind rata dobânzii, în loc de opt, la care se vor adăuga două ședințe suplimentare axate pe strategie. În 2027, una dintre cele opt ședințe va avea loc fără vot sau comunicat. Cinci grupuri de lucru sunt deja constituite, iar recomandările privind balanța bilanțieră sunt așteptate la începutul lui 2027. Warsh a spus că, în prezent, nu este nevoie să fie modificată politica Fed privind bilanțul. El a refuzat să comenteze remarcele lui Donald Trump despre conducerea Fed sau criticile politice la adresa băncii centrale.
Piețele își îndreaptă acum atenția către indicele prețurilor PCE de bază, indicatorul preferat al Fed pentru măsurarea inflației. În septembrie, PCE total a fost de 3,4% an/an, iar PCE de bază s-a situat la 3,0% an/an. Consider că, în absența unei poziții agresiv „hawkish” din partea lui Warsh, dolarul are un potențial limitat de apreciere și va evolua probabil lateral sau se va slăbi ușor față de euro și liră în zilele următoare. Însă, dacă inflația va surprinde din nou în sus, pariurile pe o majorare a dobânzii în decembrie vor reveni, iar dolarul își va recâștiga rapid forța.
În ceea ce privește analiza tehnică pentru EUR/USD, recâștigarea nivelului de 1,1150 este sarcina imediată a cumpărătorilor. Aceasta ar deschide calea către un test al zonelor 1,1175 și apoi 1,1195, deși o mișcare mai sus fără sprijinul marilor jucători va fi dificilă. Pe partea de scădere, mă aștept la un interes semnificativ din partea cumpărătorilor în apropiere de 1,1130. Dacă acest nivel nu rezistă, ar fi prudent fie să se aștepte o străpungere sub 1,1110, fie să se ia în calcul poziții de cumpărare în jurul lui 1,1080.
În ceea ce privește analiza tehnică pentru GBP/USD, cumpărătorii de liră trebuie să depășească cel mai apropiat nivel de rezistență la 1,3330 pentru a viza 1,3360. O străpungere deasupra acestuia va fi dificilă, iar următoarea țintă ar fi 1,3390. Pe partea de scădere, urșii vor încerca să preia controlul la 1,3300. O străpungere sub acest nivel ar lovi puternic taurilor, împingând lira în jos spre 1,3270 și apoi deschizând drumul către 1,3240.
