Semnalele cu tentă „hawkish” din partea oficialilor Fed, exprimate pe fondul unei inflații ridicate a consumatorilor din SUA, au susținut moneda americană. Indicele dolarului a revenit în zona de 102, atingând un maxim al ultimelor două săptămâni, în timp ce EUR/USD s-a stabilizat în zona de 1,11 după o tentativă eșuată de a străpunge rezistența de la 1,1260. Și, deși perechea este încă tranzacționată în cadrul intervalului larg 1,1130–1,1260, din punctul meu de vedere sentimentul „bearish” pare să domine în rândul traderilor. Per ansamblu, cumpărătorii de EUR/USD se pot baza în principal pe un progres diplomatic în discuțiile dintre SUA și Iran, întrucât toți ceilalți factori fundamentali joacă în prezent în favoarea monedei americane.
Raportul CPI publicat ieri s-a încadrat bine în tabloul trasat de datele destul de solide privind locurile de muncă non-agricole pentru luna octombrie, apărute vinerea trecută. Aceste publicări arată că economia SUA crește într-un ritm destul de sigur, piața muncii rămâne rezilientă, iar presiunile inflaționiste sunt încă ridicate. Pe acest fundal, comentariile destul de hawkish ale oficialilor Fed au sunat pe placul susținătorilor dolarului.
Astfel, președinta Dallas Fed, Lorie Logan, a declarat ieri că sunt necesare „cel puțin două majorări suplimentare ale ratei de politică monetară”, în total 50 puncte de bază. În evaluarea ei, rata actuală se află cu cel puțin 50 pb sub nivelul care ar genera condiții financiare moderat restrictive. Mai mult, ea a spus că Fed ar putea acționa „mai rapid în iarnă decât în toamnă”.
Trebuie amintit că, după majorarea de dobândă din septembrie, Fed a făcut o pauză și a adoptat o atitudine de așteptare în octombrie. Acum, practic, Logan lasă deschisă posibilitatea renunțării la această alternanță între majorări și pauze, în favoarea unei înăspriri mai consecutive.
Este important de subliniat încă un aspect. Logan a remarcat că problema inflației ridicate este departe de a se limita la perturbările de ofertă de energie provocate de conflictul din Orientul Mijlociu. Prețurile continuă să crească în servicii, de exemplu într-un sector mult mai puțin dependent de războiul din Orientul Mijlociu. Acest lucru indică faptul că, chiar și o scădere semnificativă a prețului petrolului, luată izolat, nu garantează revenirea inflației la țintă. În viziunea președintei Dallas Fed, politica monetară rămâne în continuare stimulativă și alimentează presiunile asupra prețurilor, iar cu cât inflația rămâne mai mult timp ridicată, cu atât este mai mare riscul ca așteptările inflaționiste ale firmelor și consumatorilor să se consolideze.
Logan nu a fost nicidecum singurul oficial Fed care a transmis semnale hawkish. De exemplu, membrul Board-ului Fed, Christopher Waller, a mers și mai departe, precizând condiția în care autoritatea de reglementare ar trebui să ia în considerare o majorare de 50 pb în decembrie. Potrivit lui, un astfel de scenariu ar deveni relevant „dacă indicele core CPI pentru octombrie va crește cu 0,3% lună la lună sau mai mult”. Este remarcabil faptul că a făcut această declarație la doar câteva ore înainte de publicarea CPI pentru octombrie. După cum știm, CPI total a crescut cu 0,4% m/l în octombrie, față de prognoza de +0,3%. La rândul său, core CPI a fost de 0,3% pentru a treia lună consecutiv, deși majoritatea analiștilor anticipau o încetinire la 0,2%. Așadar, „condiția” formulată de Waller pentru o mișcare de dobândă mai agresivă a fost îndeplinită. Rămâne de văzut dacă și alți oficiali Fed vor susține un astfel de pas hotărât la ședința din decembrie.
Potrivit instrumentului CME FedWatch, probabilitatea unei majorări de 25 pb a ratei în decembrie este de aproximativ 85%, în timp ce șansele unei înăspriri mai agresive, de 50 pb, sunt în jur de 15%. În același timp, probabilitatea unei noi majorări de 25 pb în ianuarie (presupunând aceeași mișcare în decembrie) depășește deja 50%.
Pentru moneda americană, factorul cheie nu este atât decizia efectivă privind rata din decembrie, care este deja în mare măsură inclusă în prețuri, cât traiectoria ulterioară a politicii Fed. Piața încearcă să determine cât de agresiv va acționa autoritatea de reglementare în cadrul ciclului de înăsprire și la ce nivel se va opri în cele din urmă. Chiar dacă Fed se limitează la o majorare standard de 25 pb în decembrie (scenariul cel mai probabil), piața va continua să trăiască în așteptarea unor pași suplimentari în ianuarie sau martie.
Combinația dintre presiunile inflaționiste persistente și retorica hawkish a oficialilor Fed susține dolarul, ceea ce a împins EUR/USD în jos, spre limita inferioară a intervalului 1,1130–1,1260, deja bine conturat.
Este de remarcat că nici măcar semnalele conciliatoare venite de la Donald Trump nu au reușit de data aceasta să inverseze situația. Președintele SUA, după întâlnirea sa cu prim-ministrul Qatarului, a vorbit din nou despre progrese spre încheierea războiului cu Iranul. Totuși, piața nu a fost impresionată de această retorică. Probabil și pentru că Teheranul a transmis semnale diametral opuse. În special, Mohsen Rezaei, secretarul Consiliului Suprem de Securitate Națională al Iranului, a îndemnat Washingtonul să „înceteze să mai răspândească născociri despre așa-zise negocieri”.
Asemenea declarații contradictorii îi determină pe traderi să trateze cu mai multă prudență optimismul diplomatic al Casei Albe. De facto, toate discuțiile despre un acord de pace iminent nu sunt susținute de înțelegeri concrete și confirmate de ambele părți; cu alte cuvinte, deocamdată discuțiile rămân doar discuții.
Astfel, fundalul fundamental actual susține continuarea scăderii EUR/USD. În același timp, vânzătorii trebuie încă să depășească importantul nivel de suport de la 1,1130, care corespunde Benzii Bollinger inferioare pe graficul zilnic. Din nou, perechea se tranzacționează de șase săptămâni consecutive în interiorul largului coridor 1,1130–1,1260, iar în acest interval urșii nu au reușit să închidă și să mențină cotația sub limita inferioară. Prin urmare, pozițiile short pe EUR/USD sunt justificate fie cu țintă la 1,1130 (dacă există suficient spațiu de mișcare până acolo), fie după o străpungere clară în jos a acestui nivel și o închidere sub el. Intrarea în short direct în zona de suport este destul de riscantă, deoarece avantajul fundamental al dolarului nu implică, deocamdată, sfârșitul mișcării laterale prelungite în interval larg.
