Не было бы счастья, да несчастье помогло. То что происходило на финансовых рынках из-за банкротства американских банков ужесточило финансовые условия в США до уровней прошлого года. ФРС может считать свою миссию выполненной, борьба с инфляцией завершена и рынки возвращаются к идее «голубиного» разворота в 2023, что ослабляет позиции доллара и способствует снижению USDJPY. Впрочем, кто сказал, что февральская инфляция не преподнесет сюрприз?
Динамика финансовых условий в США
Массовая монетарная рестрикция ведущих центробанков мира приводила к стремительному росту доходности облигаций, и в один не очень прекрасный момент что-то должно было сломаться. Первой не выдержала банковская система США, отметившись сразу тремя банкротствами. В том числе 16-го по величине кредитора страны. Денежно-кредитная политика ФРС тут же начала казаться слишком жесткой, доходность 2-хлетних казначейских облигаций отметилась самым серьезным обвалом с 1980-х, что сократило инверсию кривой доходности на 48,2 б.п. Речь идет о самом большом показателе за 40 лет, если не считать 11 сентября 2001.
На рынки пришла паника, инвесторы тут же провели параллели с кризисом 2008, и даже план ФРС и других регуляторов по сохранению доступа вкладчиков к своим депозитам в банках-банкротах не успокоил рынки. Goldman Sachs утверждает, что Федрезерв не станет повышать ставки на мартовском заседании, а Nomura заявляет, что он их снизит.
Таким образом, падение USDJPY выглядит логичным не только из-за обвала доходности облигаций США, но из-за возвращения идеи «голубиного» разворота. Действительно, до серии банкротств деривативы верили в повышение ставки ФРС на 111 б.п, сейчас прогнозируют ее снижение на 60 б.п до конца 2023. Ожидания по ставке овернайт Банка Японии практически не изменились.
«Голубиный» разворот центробанков мира
Вместе с тем, зародившееся в Штатах цунами докатилось и до берегов Страны восходящего солнца. Доходность 10-летних японских облигаций вернулась к верхней границы предыдущего таргетируемого диапазона +/-0,25%. По сути рынок дал новому главе BoJ Кадзуо Уэде время для размышления. Ожидается, что он внесет коррективы в монетарную политику, однако снижение ставок долгового рынка может сдвинуть сроки этого процесса на более поздний период.
Таким образом, банкротство американских банков позволило вдохнуть с облегчением как ФРС, так и Банку Японии, которые до этого были всерьез обеспокоены стремительным ростом доходности облигаций и ослаблением финансовых условий. Тем не менее, разгон февральской инфляции в США может вновь вернуть на рынки страхи по поводу невыполненной работы Федрезерва. Нужны ли инвесторам новые потрясения?
Технически на дневном графике USDJPY имеет место формирование внутреннего бара после бара с длинной нижней тенью. Закрытие в непосредственной близости от пивот-уровня на 133,75 создаст предпосылки для открытия шортов на прорыве поддержки вблизи минимума внутреннего бара на 133,15.
