Согласно данным от газовых компаний Европы, закупки СПГ снизили темп в сравнении с обычной динамикой, характерной для этого времени года.
Ожидание рецессии меняет структуру спроса и предложения. Несмотря на недавнее падение цен на энергоносители, некоторые покупатели делают ставку на дальнейшее падение цен, поэтому не спешат заполнять хранилища. По словам норвежского производителя энергии Equinor ASA, крупнейшего европейского поставщика, ожидание дальнейшего падения цен означает, что заполнение хранилищ газа в некоторых европейских странах, вероятно, уменьшится. Холодный апрель тем более не способствует активным закупкам, обещая умеренно теплое, а то и дождливое лето.
Судя по отчетам товарных бирж, базовые фьючерсы в Европе упали достаточно сильно, составив жалкие проценты от рекордных уровней, наблюдавшихся прошлым летом. И этого явно недостаточно, чтобы стимулировать покупателей, поскольку последние точно так же готовятся к трудным временам. Уверенность в том, что цены продолжат снижаться, заставляет многих покупателей ждать следующих фьючерсов, которые должны разойтись п дешевке в таком сценарии.
Сокращение потребления топлива самых разных видов, которое мы уже наблюдаем, многое говорит о будущих ожидания. И это также означает, что глобальных запасов будет вполне достаточно для покрытия европейского спроса даже при сокращении российских поставок.
С другой стороны, ОПЕК и другие производители волнуются об избытке предложения, который еще больше роняет цены. Так что прямо сейчас производители и трейдеры газа твердят о том, что кризис еще не закончился и отсроченное и неуверенное восстановление потребления может нарушить хрупкий рыночный баланс. Это имеет смысл.
В частности, закупщики ожидают, что цены могут вполне составить около 10 евро за мегаватт-час, что более чем на 70% ниже нынешнего уровня. Вопрос в том, насколько долго продлится такое состояние рынка.
Так, трейдеры упирают на то, что зависимость от глобальных поставок топлива, которое отгружается вместо российского газа, делает Европу чрезвычайно уязвимой перед более широкими колебаниями рынка и резкой волатильностью цен. Я не могу согласиться с такой трактовкой. Все же глобальное предложение есть, и оно останется. Далее это лишь вопрос стоимости переключения на новых поставщиков, налаживание отгрузок и другие логистические вопросы. Поэтому, скажем прямо, особой угрозы в ограничении выбора для Европы не было и нет. В сравнении с отказом от российского газа любая другая переориентация не будет столь же глобальной и жесткой.
Да, рынок топлива по-прежнему уязвим.
Во-первых, потребление газа в промышленности все еще растет (в глобальной перспективе). В сочетании с оживлением спроса в Азии это важное уточнение. Например, аналитики Goldman Sachs Group Inc. и Boston Group Consulting отметили возможность отскока цены выше 100 евро в будущем. Вопрос в том, когда конкретно начнется рост. Успеет ли Европа закупить необходимое количество топлива до начала роста?
Лично мое мнение, что да. Сейчас цены падают. Нет никакого смысла закупаться на спаде. Ведь всегда можно начать закупки, когда цены двинутся обратно, прямо с того же уровня.
Ежегодная динамика такова, что цены на газ в течение следующих трех месяцев будут относительно стабильными в течение следующих трех месяцев, а затем резко вырастут в преддверии зимы. Это стандартный сценарий.
Однако если лето выдастся действительно прохладным, цены упадут даже ниже, чем нынешний консенсусный прогноз аналитиков.
На этом фоне понятно желание производителей подстегнуть спрос. Но европейские закупщики, вероятно, все же подождут наступления первых жарких дней и будут действовать по ситуации.
Отдельный вопрос составляет украино-российский конфликт и его роль в объемах потребления топлива. Очевидно, контрнаступление моментально взвинтит цены. И этот фактор тоже следует учитывать. Однако вопрос наступления украинских войск с целью возврата потерянных территорий пока висит в воздухе, а уже осенью потеряет актуальность уже просто по факту непогоды.
Конечно, в итоге Европа должна будет начать интервенции с целью пополнить свои хранилища. На мой взгляд, оптимальным временем для этого будет лето. А вот осенью рецессия уже начнет выводить отдельных игроков рынка из строя, то есть цены вырастут. Да и инфляция пока не спешит замедляться. И хотя бензин и топливо составляют крайне волатильную переменную в базовом показателе инфляции, мы все понимаем, что европейцы надолго перешли в режим экономии и эту зиму также не собираются транжирить бюджеты на отопление.
Кроме того, общий уровень запасов на сегодняшний день уже выше в сравнении со значением пятилетней давности, во многом благодаря той же экономии и падению производства. При условии, что рецессия все же состоится, многие предприятия дополнительно сократят объем потребления. Это позволит сэкономить еще до 10% от обычного уровня потребления.
Добавьте сюда дождливое лето, которое позволит гидроэлектростанциям работать на полную мощность, в отличие от предыдущего засушливого лета, и вы получите почти полную картину будущих цен.
В итоге есть смысл в предположении, что цена на СПГ и другие виды топлива будут снижаться в течение лета, уже к зиме состоится разворот. Но на какие уровни выйдут цены к этому времени, слишком сложно спрогнозировать.
Читать другие статьи автора, в том числе:
Мнения экспертов о развивающихся рынках прямо противоположны
Рынки серьезно настроены на падение доллара
Доллар теряет место во главе стола?
Управляющие инвестфондами отмечают рост банкротств
Базовая инфляция – новый бич ФРС
