S&P 500 всерьез настроился на то, чтобы переписать исторический максимум уже в 2023 благодаря ралли Санта-Клауса. Если это произойдет, то консенсус-оценка экспертов Bloomberg 4808 на конец 2024 покажет скромное снижение широкого фондового индекса. Такого не случалось, по меньшей мере, с 2000. В XXI веке специалисты ни разу не прогнозировали снижение рынка акций. В среднем рост на 8,2%. Цифра показывает, насколько сильно рождественское ралли S&P 500 потрясло стратегов.
В 2023 широкий фондовый индекс оставил позади множество активов. Его стоимость выросла больше, чем у мирового рынка акций, включая индексы развивающихся стран, золота, других товаров, казначейских и иных облигаций. Лучше дела шли разве что у Nasdaq и криптовалют во главе с биткойном.
Динамика различных активов в 2023
На исходе года инвесторы ломают себе головы, гадая, продлится ли ралли S&P 500 или широкий фондовый индекс пойдет на глубокую коррекцию. У рынка есть как предпосылки для продолжения ралли, так и ахиллесова пята. К числу первых относится колоссальная ликвидность. В 2023 инвесторы вложили около $1,3 трлн в фонды денежного рынка, которые процветали благодаря высоким процентным ставкам. В итоге их активы превысили $6 трлн. По мере снижения ФРС стоимости заимствований привлекательность данных инвестиционных продуктов будет падать, а деньги – искать применение в других частях финансового рынка. Почему бы не купить акции?
Действительно, если ожидания мягкой посадки экономики США материализуются, S&P 500 может подрасти существенно выше 5000. Так в 1994-1995 ФРС повысила ставки на 300 б.п., но американская экономика это выдержала. Рецессии не было, а цикл ослабления денежно-кредитной политики в 1995-1996 позволил широкому фондовому индексу закрывать в плюс каждый год с 1995 по 1999. Причем в 1995 его рост составил более 34%.
Вместе с тем ожидания снижения ставки по федеральным фондам в 2024 на 150 б.п. явно завышены. Такая агрессивная монетарная экспансия возможна только в том случае, если экономика США окунется в рецессию. Сейчас это представляется маловероятным. Одновременно ралли S&P 500, падение доходности казначейских облигаций и доллара США смягчили финансовые условия до минимальных уровней с августа 2022. Это затрудняет борьбу ФРС с инфляцией и может спровоцировать негативную для акций «ястребиную» риторику центробанка.
Динамика финансовых условий в США
Таким образом, текущая жадность рынка является и благом для S&P 500, и его ахиллесовой пятой, так как может вызвать гнев Федрезерва. Остается только гадать, до какой отметки дойдет ралли Санта-Клауса, прежде чем стартует масштабная коррекция.
Технически на дневном графике S&P 500 сомневаться в силе восходящего тренда не приходится. Вместе с тем неспособность широкого фондового индекса удержаться выше поддержки на 4775 либо отбой от пивот-уровня на 4838 приведут к откату и позволят фиксировать прибыль по сформированным от 4590 длинным позициям.
