¡Vendan todo excepto el dólar estadounidense! Este eslogan se está extendiendo rápidamente por los mercados financieros, provocando que los índices bursátiles caigan, que aumenten los rendimientos de los bonos y que el EURUSD caiga por debajo de 1,05. La publicación de los datos de inflación de EE. UU. para mayo fue el catalizador. Los precios al consumidor se aceleraron inesperadamente hasta el 8,6%, lo que dio a los bancos centrales licencia para aumentar agresivamente los costos de endeudamiento. El mercado de futuros está señalando que la tasa de fondos federales aumentará en 175 pb para fines del tercer trimestre, lo que implica un aumento de 75 pb en una de las reuniones del FOMC. En junio, julio o septiembre.
Dinámica de las expectativas del mercado y pronósticos de tasas de la Fed
Los bancos centrales suelen actuar como una manada, liderada por la Fed. Por lo tanto, uno no debería sorprenderse por las crecientes posibilidades de mayores costos de endeudamiento, no solo en los EE. UU. sino también en la eurozona. Los inversores predicen que para octubre la tasa de depósito del BCE aumentará de -0,5% a 0,75%. Estamos hablando de dos aumentos de 50 pb y uno de 25 pb a la vez. En este contexto, parece lógica la primera subida en la última década de la rentabilidad de los bonos alemanes a 2 años por encima del 1%. Podría haber apoyado a los alcistas del EURUSD si no hubiera sido por un repunte más rápido en las tasas de deuda de EE. UU. e Italia.
Dado que el BCE no ha esbozado un plan para rescatar el mercado de bonos europeo, los inversores se preguntan: ¿quién comprará los bonos de Italia después del final de la EC? Los rendimientos de los bonos a 10 años se dispararon a sus niveles más altos desde 2014, mientras que el diferencial con los pares alemanes se amplió a 233 pb, el nivel más alto desde mayo de 2020.
Dinámica del diferencial de rendimiento de los bonos italianos y alemanes
La situación no es mejor con las ventas de valores franceses. Los sondeos de opinión muestran que el partido de Emmanuel Macron perderá la mayoría en el parlamento el próximo fin de semana, lo que aumenta la incertidumbre política y obliga a los inversores a huir de París como ratas de un barco. El hecho de que el BCE no tenga un plan para detener todo esto exacerba el pánico y contribuye a la caída del EURUSD.
Junto con los bonos, los inversores se apresuran a deshacerse de las acciones. Además, la curva de rendimiento en EE. UU. se ha invertido por primera vez desde abril. Las tasas de los bonos a 2 años superaron las tasas de los bonos a 10 años, lo que indica la proximidad de una recesión. El 70% de los expertos del Financial Times confían en que EE. UU. la afrontará el próximo año. Las tasas más altas (38%) van al primer y segundo trimestre. El 30% de los encuestados espera una disminución en el tercero o cuarto. Su enfoque hace que el S&P 500 se sumerja en el abismo y alimenta aún más la demanda del dólar estadounidense como moneda de refugio.
EURUSD, gráfico diario
EURUSD, gráfico por horas
Técnicamente, en el gráfico diario del EURUSD, las cotizaciones que van más allá del límite inferior del rango de valor razonable de 1,05 a 1,079 indican la seriedad de las intenciones de los bajistas. Una ruptura del soporte en 1,046 permitiría que las posiciones cortas se dirijan hacia 1,032 y 1,022. El patrón de ampliación de cuña funcionó claramente en el marco de tiempo por hora. Los retrocesos deben usarse para vender.
