บริษัทประกาศรายได้รายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 96.2 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ที่ 92.2 พันล้านดอลลาร์ และคิดเป็นการเติบโต 106% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ธุรกิจชิปสำหรับศูนย์ข้อมูลสร้างรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 89 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 117% เมื่อเทียบรายปี กำไรต่อหุ้นแบบปรับลด (EPS) อยู่ที่ 2.22 ดอลลาร์ สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 2.10 ดอลลาร์
ผู้บริหารของบริษัทให้แนวโน้มผลการดำเนินงานล่วงหน้าที่แข็งแกร่ง สำหรับไตรมาสที่สาม คาดว่ารายได้จะอยู่ในช่วง 105.8 พันล้านดอลลาร์ถึง 110.2 พันล้านดอลลาร์ Colette Kress ประธานเจ้าหน้าที่บริหารด้านการเงิน (CFO) ระบุว่ารายได้จะเติบโต 70% ในปีงบประมาณ 2028 ขณะที่ฉันทามติของตลาดคาดไว้เพียง 44% Jensen Huang ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ชี้ว่าโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ได้เข้าสู่ระยะที่ให้ผลตอบแทนต่อการลงทุนโดยตรงแล้ว โดยคาดว่าการใช้จ่ายรวมของอุตสาหกรรมเทคโนโลยีในศูนย์ข้อมูลจะเพิ่มจาก 800 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้เป็น 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ในปีหน้า
แรงหนุนเพิ่มเติมมาจากข้อตกลงและการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ Nvidia ทำข้อตกลงกับ Amazon เพื่อจัดหา GPU จำนวน 2 ล้านตัวไปจนถึงปี 2028 นักวิเคราะห์ Ming-Chi Kuo รายงานการเปิดตัวอีกครั้งของตัวเร่งเฉพาะทางรุ่น Rubin CPX ซึ่งออกแบบมาเพื่อประมวลผลคำถามเบื้องต้นของผู้ใช้ก่อนการสร้างคำตอบ กำหนดเริ่มการผลิตจำนวนมากในรูปแบบตู้เซิร์ฟเวอร์เดี่ยวในไตรมาส 1 ปี 2027 ภายหลังการประกาศเหล่านี้ ธนาคารเพื่อการลงทุนได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญ Raymond James คาดไว้ที่ 515 ดอลลาร์ Evercore ISI คาดที่ 465 ดอลลาร์ Bernstein ตั้งเป้าที่ 400 ดอลลาร์ และ Morgan Stanley กำหนดราคาเป้าหมายที่ 300 ดอลลาร์ต่อหุ้น
แรงกดดันหลัก
แม้จะมีความสามารถทำกำไรสูงเป็นประวัติการณ์และแนวโน้มในอนาคตที่เป็นบวก แต่หุ้นยังเผชิญปัจจัยกดดันสำคัญหลายประการ:
- ภาวะซบเซาของตลาดหุ้นในเดือนกันยายน: ข้อมูลย้อนหลังตั้งแต่ปี 1971 แสดงให้เห็นว่าดัชนี Nasdaq ซึ่งมีหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่เป็นสัดส่วนสูง ปรับตัวลง 48% ของจำนวนครั้งในเดือนกันยายน โดยมีผลตอบแทนเฉลี่ย -1% ผู้จัดการกองทุนที่กลับจากช่วงวันหยุดฤดูร้อนมักจะขายทำกำไรและชำระบัญชีสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงก่อนสิ้นปีงบประมาณ ด้วยผลการดำเนินงานของหุ้น Nvidia ที่โดดเด่นกว่าตลาดในวงกว้างอย่างมาก จึงเผชิญแรงขายทำกำไรอย่างเข้มข้น
- ภาวะขาดแคลนหน่วยความจำและส่วนต่างกำไรที่ถูกบีบตัว: การขาดแคลนหน่วยความจำแบบแบนด์วิดท์สูงทำให้ต้นทุนชิ้นส่วนเพิ่มขึ้น ส่งผลให้บริษัทต้องปรับขึ้นราคาตู้เซิร์ฟเวอร์สำเร็จรูป 15% ต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นคาดว่าจะกดดันให้กำไรขั้นต้นในไตรมาส 4 ลดลงมาอยู่ที่ 71–72% (จากเดิม 73%) ทำให้รายได้สุทธิต่อเซิร์ฟเวอร์ที่ขายได้ลดลง รายงานผลประกอบการช่วงปลายเดือนกันยายนของ Micron Technology ซัพพลายเออร์หน่วยความจำรายสำคัญ จะสะท้อนให้เห็นระดับความรุนแรงของภาวะขาดแคลนที่ยังดำเนินอยู่
- ข้อกล่าวหาเรื่องธุรกรรมหมุนเวียนและการจับตามองจากหน่วยงานกำกับดูแล: นักลงทุน Michael Burry และผู้มองแง่ลบรายอื่นได้ตรวจสอบการลงทุนมูลค่า 3.5 พันล้านดอลลาร์ของ Nvidia ใน MediaTek และการให้การค้ำประกันดีลแก่ OpenAI มูลค่า 105 พันล้านดอลลาร์ ผู้วิจารณ์กล่าวหาว่าผู้ผลิตชิปใช้เงินทุนสนับสนุนบริษัทภายนอก ซึ่งต่อมานำเงินดังกล่าวมาใช้ซื้อฮาร์ดแวร์ของ Nvidia อีกทอดหนึ่ง The Wall Street Journal ยังรายงานด้วยว่า Nvidia ได้หยุดโครงการแบ่งปันรายได้กับพันธมิตรด้านคลาวด์ชั่วคราว ท่ามกลางการสอบถามด้านการผูกขาด
- ความเสี่ยงจากภาษีนำเข้าใหม่และการสูญเสียตลาดจีน: รัฐบาล Donald Trump กำลังเตรียมมาตรการภาษีนำเข้ากึ่งตัวนำชุดใหม่ ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนการติดตั้งโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI จากข้อจำกัดด้านการส่งออกที่มีอยู่ รายได้จากศูนย์ข้อมูลของ Nvidia ในจีนลดลงเหลือศูนย์ และบริษัทได้ตัดตลาดจีนออกจากประมาณการในอนาคต
- อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่สูงขึ้นและราคาน้ำมันที่ทรงตัวในระดับสูง: Kevin Warsh ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ส่งสัญญาณว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานานขึ้น ดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีปรับขึ้นสู่ระดับ 4.75% ขณะเดียวกัน ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในช่องแคบ Hormuz ดันราคาน้ำมันให้ทะลุ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐที่สูงขึ้นช่วยเพิ่มความน่าสนใจของสินทรัพย์ปลอดความเสี่ยง และลดความต้องการลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าประเมินสูง
มุมมองในอนาคต
ทิศทางราคาหุ้น Nvidia จนถึงสิ้นปี 2026 มีแนวโน้มจะเคลื่อนไหวเป็นสองช่วง:
- กันยายน 2026: การขายทำกำไรของนักลงทุนสถาบันและปัจจัยฤดูกาลของตลาดในวงกว้างจะถ่วงราคาหุ้น อัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงและความเสี่ยงด้านภาษีนำเข้าจะจำกัดเม็ดเงินลงทุนใหม่ การย่อตัวจากระดับปัจจุบันที่ 220.78 ดอลลาร์ ลงสู่โซนแนวรับ 200–210 ดอลลาร์ยังมีความเป็นไปได้สูง การปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วสู่ระดับราคาเป้าหมาย 300 ดอลลาร์ตามที่นักวิเคราะห์คาดการณ์จึงไม่น่าจะเกิดขึ้นจนกว่าความกดดันจากแรงขายตามฤดูกาลจะคลายตัว
- การฟื้นตัวในไตรมาส 4 ปี 2026: ความต้องการสถาปัตยกรรม Vera Rubin และ Rubin CPX รุ่นถัดไปได้รับแรงหนุนจากแผนการใช้จ่ายลงทุน (Capex) ของภาคเทคโนโลยีมูลค่า 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ ข้อตกลงความร่วมมือกับ Amazon และห่วงโซ่อุปทานด้านหน่วยความจำที่เริ่มมีเสถียรภาพจะช่วยให้การเติบโตของรายได้รวมยังคงสูงกว่า 70% หลังจากการแกว่งตัวสะสมในเดือนกันยายน หุ้น Nvidia มีแนวโน้มกลับมาฟื้นตัวต่อเนื่อง และปิดปี 2026 ในกรอบราคา 250–270 ดอลลาร์
